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Investmentfonds.de 14.07.2006:
Marktausblick Russland

Köln, den 14.07.2006 (Investmentfonds.de) - Der Monatsgewinn von 2,9% am russischen 
Aktienmarkt verdeckt das wahre Ausmaß der instabilen Lage im Juni, so die Fondsmanager des 
Magna Russia Fund. Der russische Aktienmarkt fiel zum Beispiel - trotz seiner fundamentalen 
Stärke - in der ersten Monatshälfte um 16,1%, erholte sich aber kräftig in der zweiten 
Monatshälfte. Obwohl die weltweite Verunsicherung den Aktienmarkt belastete, zeichneten 
makroökonomische Daten ein unverändert erfreuliches Bild einer robusten Konjunktur in 
Russland. Die Nachrichtenlage wurde im Juni durch die Ankündigung der Regierung beherrscht, 
dass Russland seine Kredite aus der Sowjetzeit vollständig und vorzeitig an die Zehnergruppe 
(Paris Club) zurückzahlen werde. Für Russland ist diese Entscheidung positiv und stellt ein 
weiteres Beispiel für seine Wirtschaftskraft und seiner Verpflichtung zur Haushaltsdisziplin 
dar.

Als Reaktion auf die auf breiter Front nachgebenden Kurse, die dort Substanz schufen, wo 
vorher die Bewertungen angespannt waren, nutzen wir eine offensichtliche Bewertungsanomalie 
und erhöhten unsere Beteiligung am russischen Ölkonzern Lukoil. Diese Entscheidung erfolgte 
genau zur richtigen Zeit - ausgehend von ihrem Tiefststand gewann die Aktie wieder 30%.
Leider setzte sich die Erholung der russischen Largecaps nicht bei den regionalen 
Rohstoffaktien der zweiten Reihe fort. Diese Nebenwerte schnitten deutlich schwächer ab, da 
Liquidität und Risikobereitschaft in diesem Bereich abgenommen hatten. Die Fondswerte European 
Minerals, Kazakhgold und Dragon Oil schnitten alle enttäuschend ab, da makroökonomische 
Beweggründe die Aktien stark unter Druck setzten.

Um unser Engagement bei Smallcaps ausgewogen zu gestalten, erhöhten wir unsere Beteiligung an
russischen Top-Unternehmen wie Sberbank und Seventh Continent, der russischen Supermarkt-
Kette, als Ausdruck unserer positiven Sicht der russischen Konjunktur. Beide Unternehmen 
erzielten solide Erträge. Es ist noch nicht absehbar, wie lange die derzeitige Volatilität 
andauern wird. Allerdings sind wir zuversichtlich, dass auf mittlere Sicht die globalen 
Befürchtungen abnehmen werden und dadurch der russische Aktienmarkt wieder in Schwung kommt 
und einen weiteren Anstieg erlebt.