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Investmentfonds.de 18.05.2009:
J.P. Morgan AM: Wann wird aus dem Seitwärts- ein Aufwärtstrend ?

Köln, den 19.05.2009 (Investmentfonds.de) - 

Robert Michele, globaler Chief Investment Officer für Anleihen, und 
Lisa Coleman, Head of Global Credit, im Investorengespräch:


 


Die Experten von J.P. Morgan Asset Management zeigen sich verhalten 
optimistisch für die weitere Entwicklung der globalen Märkte. Bei einem 
Investorengespräch in Frankfurt erläutert Robert Michele, CIO für 
Anleihen und Währungen, dass die Rezession seit Jahresbeginn die gesamte 
Weltwirtschaft erfasst habe und nun in allen Regionen die Wachstumsprognosen 
erheblich nach unten korrigiert würden. Die Notenbanken und Regierungen 
ergriffen in der Folge weitere umfangreiche Maßnahmen, um dem Abschwung 
entgegenzuwirken: In den USA, Großbritannien und Japan wurden nicht nur 
die Zinsen auf nahezu null gesenkt, sondern darüber hinaus auch quantitative 
Lockerungsprogramme bekannt gegeben. Durch diese Maßnahmen ging die 
Volatilität an den Bondmärkten gegenüber den hohen Niveaus von Ende 2008 
weltweit wieder zurück. Bei der Europäischen Zentralbank sieht Michele 
darüber hinaus noch Potenzial für weitere Zinsschritte.





In den USA hat das von der Obama-Regierung angekündigte Public-Private 
Investment Program (PPIP) des US-Finanzministeriums und der geplante 
Aufkauf von Staatsanleihen sowie von zusätzlichen Mortgage Backed 
Securities (MBS) und Anleihen der US-Agencies durch die Federal Reserve 
erhebliche Auswirkungen auf die Rentenmärkte. Nach einer deutlichen 
Kontraktion in der ersten Jahreshälfte sollten die Konjunkturmaßnahmen, 
der fortschreitende Lagerabbau, der geringere Druck aus dem Wohnimmo-
bilienmarkt und die etwas günstigeren Finanzierungsbedingungen im 
zweiten Halbjahr eine allmähliche Rückkehr auf den Wachstumspfad 
herbeiführen. Dennoch dürfte das Wachstum mit gut einem Prozent unter 
der langfristigen Trendrate und somit so schwach bleiben, dass mit einem 
anhaltenden Anstieg der Arbeitslosenquote gerechnet werden muss. Aufgrund 
der beherzten Maßnahmen der Bank of England dürfte sich auch der Wirt-
schaftsabschwung in Großbritannien in den nächsten Monaten verlangsamen. 
Dennoch ist für die zweite Jahreshälfte bestenfalls mit einer Seitwärtsent-
wicklung der Wachstumsrate zu rechnen. Die Wirtschaftsflaute in Japan wird 
dagegen in den nächsten Quartalen anhalten, denn die Konjunkturindikatoren 
trüben sich weiter ein. Auch die Bank of Japan ging bereits zur Politik 
der Kreditlockerung über, um die Finanzierungsbedingungen für Unternehmen 
zu verbessern. Darüber hinaus weitete die japanische Notenbank den Kauf von 
Staatsanleihen aus. Sogar die gescholtene EZB, die den Hauptrefinanzierungs-
satz zuletzt auf ein Prozent senkte, hat ihre Politik der Kreditlockerung 
durch die Ankündigung des Kaufs von Pfandbriefen ausgeweitet. 


Insgesamt betont Robert Michele, dass es bei allen derzeit zu verzeichnenden 
positiven Frühindikatoren nach wie vor noch Korrekturbedarf gibt. Aber er 
sieht den G20-Gipfel als Wendepunkt: das Momentum des Abwärtstrends habe 
gestoppt werden können. Es sei – wenn auch auf niedrigem Niveau – zu einer 
Bodenbildung gekommen. Nun befinde sich die Wirtschaft in einer L-förmigen 
Seitwärtsbewegung. Damit aus dem „L“ nachhaltig ein „U“ werde, seien jedoch 
noch einige Folgen der Krise aufzuarbeiten: In der Historie zeigten Volks-
wirtschaften mit einer Bankenkrise im Durchschnitt vier Jahre ein Wachstum
unter Trend. Ebenso dauert es rund vier Jahre bis das Bruttoinlandsprodukt 
pro Kopf wieder auf das Niveau vor der Krise ansteigt.


Negatives Szenario nach wie vor eingepreist 

Lisa Coleman, die bei J.P. Morgan Asset Management das Team für globale 
Unternehmensanleihen leitet, erläutert die Anlagechancen des aktuellen 
Marktumfeldes. Durch die Maßnahmen der Notenbanken würden die Zinsen 
gewolltermaßen sinken, was „sichere Anlagehäfen“ wie den Geldmarkt und 
Staatsanleihen unattraktiver mache. Obwohl bereits eine erste Rallye zu 
beobachten war, seien Anlagen, die etwas mehr Risiko aufweisen, nach wie 
vor attraktiv bewertet – so etwa Corporate Bonds, Wandelanleihen und sogar 
der Markt für Hochzinsanleihen. Allerdings seien die Fundamentaldaten 
weiterhin schwach, und für Coleman stellt sich die Frage, wie nachhaltig 
der Aufschwung an den Märkten für Unternehmensanleihen, Convertibles und 
High Yields tatsächlich ist. Lisa Coleman spricht von rezessionsbedingtem 
Gegenwind der weiterhin bestehe. Damit meint sie die nach wie vor zurück-
haltende Kreditvergabe der Banken, die zurückgehende Profitabilität, den 
Trend zu übervorsichtigem Agieren der Rating-Agenturen bis hin zu wackeligen 
Refinanzierungsplänen der Unternehmen. Da jedoch die Risikoaufschläge nach 
wie vor ein negatives Szenario einpreisten, bestehe ein respektabler Puffer 
für eventuelle Ausfälle. Hintergrund sei, dass die Risikoprämien für die 
gesamte Anlageklasse „Credit“ 2008 Niveaus erreichten, wie seit der großen 
Depression nicht mehr. Seit Ende 2008 hätten sich diese Spreads schon wieder 
deutlich eingeengt, es besteht aber weiterhin Renditepotenzial. Wichtig sei 
allerdings ein Bewusstsein für das erhöhte Risiko – denn Downgrades und 
Ausfälle dürften in der nächsten Zeit zunehmen.


Investmentmöglichkeiten für risikoaverse Anleger: 

JPMorgan Liquidity Funds – Euro Government Liquidity Fund
ISIN A (acc) EUR: LU0326548780
ISIN C (acc) EUR: LU0326549168
Auflegungsdatum: 21. Dezember 2007
Fondsmanager: Olivia Maguire
Vergleichsindex: Overnight Euro LIBID (Total Return Gross)
Bewertungsstichtag: täglich
Barverrechnungstag: T + 0 / T + 1 (Clearstream Settlement)
Fondsvolumen: rund 13,8 Milliarden Euro (Stand: 31.3.2009) 

JPMorgan Funds – Euro Government Bond Fund
ISIN A (acc) EUR: LU0363447680
WKN A (acc) EUR: A0Q1TN
Auflegungsdatum: 17 April 2008
Fondsmanager: David Tan
Vergleichsindex: JPMorgan EMU Bond Index, in EUR
Erlaubte Investitionen: Anleihen emittiert oder garantiert durch EU Staaten.
Aktive Währungspositionen: Keine
Durationsziel: 5-7 Jahre / aktuelle Duration: 6,23 Jahre (Vergleichsindex 6,12)
Bonität: Minimum Rating A-/ Durchschnittliches Rating: AA+
Fondsvolumen: 308,7 Millionen Euro (Stand: 13.5.2009)

Der JPM Euro Government Bond Fund ist einer der wenigen reinen 
EU-Staatsanleihen-Fonds am Markt. Mit seiner sehr attraktiven 
Kostenstruktur ist er fast vergleichbar mit Indexfonds. 



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Aufgrund der starken Nachfrage hat J.P. Morgan Asset Management auch 
einen global investierenden Staatsanleihen-Fonds aufgelegt, ebenso wie 
„Short Duration“-Fonds für europäische und globale Staatsanleihen. Nach 
Registrierung durch die Luxemburger Finanzaufsichtsbehörde CSSF ist 
derzeit die Zulassung bei der deutschen Behörde auf den Weg gebracht, 
um diese Fonds den deutschen Anlegern zur Verfügung stellen zu können.


Investmentmöglichkeiten für risikofreudigere Anleger: 

JPMorgan Funds – Global Convertibles Fund A (acc) – EUR
ISIN: LU0210533500 / WKN: A0DQQ6
Auflegungsdatum: 4. Mai 2001
Fondsmanager: Neill Nuttall / Anthony Vallee
Vergleichsindex: UBS Global Focus Convertible Bond Index Hedged 
into EUR (Total Return Gross)
Fondsvolumen (Stand 13.5.2009): 1,801 Milliarden US-Dollar

Der Fonds bietet ein breit diversifiziertes Portfolio der aussichtsreichsten 
Wandelanleihen verbunden mit einer Währungsabsicherung in Euro. Diese 
Strategie wird bereits seit 1995 umgesetzt.



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Aufgrund der starken Nachfrage hat J.P. Morgan Asset Management auch 
einen europäischen und einen global investierenden Unternehmensanleihen-
Fonds aufgelegt. Nach Registrierung durch die Luxemburger Finanzauf-
sichtsbehörde CSSF ist derzeit die Zulassung bei der deutschen Behörde 
auf den Weg gebracht, um diese Fonds den deutschen Anlegern zur Verfügung 
stellen zu können.


Robert Michele ist Managing Director und globaler Chief Investment 
Officer für Anleihen und Währungen bei J.P. Morgan Asset Management. Seit 
September 2008 leitet er die verschiedenen Teams in New York und London. 
Zuvor arbeitete Michele für mehr als zehn Jahre bei Schroder Investment 
Management, zuletzt ebenfalls als globaler Leiter des Anleihenbereichs. Er 
führte dort zuvor die Anleihengruppe in den USA. Von 1995 bis 1998 war er 
bei BlackRock verantwortlicher Manager für die Kern-Rentenportfolios und 
Credit-Strategien. Davor arbeitete Michele fünf Jahre bei FirstBoston Asset 
Management als Leiter des US-Zinsteams. Bei Brown Brothers Harriman 
verwaltete er mehr als acht Jahre Total Return-Portfolios für Investoren 
außerhalb der USA. Seine Karriere startete Michele bei Bankers Trust, wo 
er als Investment Analyst und Portfolio Manager arbeitete. Er hält einen 
Bachelor Titel der University of Pennsylvania, ist CFA-Charterholder und 
besitzt das Investment Management Zertifikat der UK Society of Investment 
Professionals.


Lisa Coleman ist Managing Director und leitet als Head of Global Credit 
das Team für Unternehmensanleihen im Investment Grade-Bereich. In dieser 
Funktion verantwortet sie für alle Aktivitäten der Sektorspezialisten und 
Credit-Analysten in New York und London. Zuvor war sie für mehr als acht Jahre 
bei Schroder Investment Management für die globalen Credit Strategien verant-
wortlich und parallel Leiterin des europäischen Anleihenbereichs. In dieser 
Zeit hat sie bereits intensiv mit Robert Michele zusammengearbeitet. Lisa 
Coleman arbeitete für sechs Jahre bei Allmerica Financials, wo sie Kern-
Rentenportfolios und Credit-Strategien gemanagt hat. Zuvor war sie Deputy Manager 
des globalen Anleihengeschäfts bei Brown Brothers Harriman und managte für fünf 
Jahre Unternehmensanleihen-, ABS-, MBS- und Staatsanleihen-Portfolios. Zwischen 
1986 und 1989 arbeitete Lisa Coleman bei Merrill Lynch als Analystin und 
Portfoliomanager. Sie begann ihre Karriere 1981 bei der US-Notenbank Federal 
Reserve Bank of New York im Devisenhandel. Lisa Coleman hält einen Bachelor 
Titel in Economics ders Trinity College, Hartfort und einen Master in 
International Banking and Finance der Columbia Universität in New York. Sie 
ist ist CFA-Charterholder und besitzt das Investment Management Zertifikat 
der UK Society of Investment Professionals.


Wichtige Informationen 

Die Einschätzungen, die in diesem Dokument vertreten werden, basieren auf 
Informationen von J.P. Morgan Asset Management per 14.5.2009. Die Einschätzungen 
sollen dabei nicht als Anlageempfehlung verstanden werden und können sich 
jederzeit ohne Ankündigung ändern. Alle Informationen basieren auf Quellen, 
die J.P. Morgan Asset Management als verlässlich betrachtet. J.P. Morgan Asset 
Management kann allerdings keine Garantie für die Richtigkeit übernehmen.


Der Wert und die Rendite einer Investmentanlage können sowohl steigen als 
auch fallen. Eine positive Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein 
verlässlicher Indikator für eine zukünftige positive Wertentwicklung, und 
Anleger erhalten u.U. nicht den investierten Betrag zurück. Anlagen in 
Fremdwährung können Währungsschwankungen unterliegen und dadurch die Rendite 
positiv wie negativ beeinflussen. Alle Angaben beziehen sich auf die 
Anteilklasse A unserer Luxemburger SICAV. J.P. Morgan Asset Management 
veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen. Dies ist 
keine auf die individuellen Verhältnisse des Lesers abgestimmte 
Handlungsempfehlung. Informieren Sie sich stets vollständig im aktuellen 
Verkaufsprospekt. Zeichnungen und Anträge auf Rücknahme können nur auf 
Basis des aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekts und des letzten Jahres- 
bzw. Halbjahresberichtes getätigt werden. Diese sind kostenlos erhältlich 
beim Herausgeber in Deutschland, JPMorgan Asset Management (Europe) 
S.à r.l., Frankfurt Branch, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt, sowie 
der Zahl- u. Informationsstelle, J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, 
D-60311 Frankfurt oder bei Ihrem Finanzvermittler. 


Pressekontakt bei J.P. Morgan Asset Management 

Annabelle Düchting, PR & Marketing Managerin

Telefon: (069) 7124 22 75, Mobil: (0151) 55 03 17 11

E-Mail: annabelle.x.duechting@jpmorgan.com 
Internet: www.jpmam.de/presse