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Investmentfonds.de 20.05.2010:
Invesco Real Estate: Europäischer Marktausblick - Frühjahr 2010

Köln, den 20.05.2010 (Investmentfonds.de) - 


In ihrem aktuellen halbjährlichen Marktausblick prognostizieren die 
Investmentexperten von Invesco Real Estate für eine Reihe von Segmenten 
in Europa eine positive Entwicklung der Anfangsrenditen sowie sich 
abzeichnende Mietsteigerungen - dennoch sollte ihrer Einschätzung nach 
eine Out-Performance kurzfristig nur durch eine selektive Objektauswahl 
zu realisieren sein. Eine generelle Investmentempfehlung für spezifische 
Teilmärkte sollte trotz der sich aufhellenden Rahmenbedingungen auch zu 
diesem Zeitpunkt nicht ausgesprochen werden.



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Angesichts des weiterhin unsicheren Konjunkturausblicks wird der Fokus 
der Investoren nach Einschätzung der Immobilienexperten von Invesco 
weiterhin auf Core-Standorte, einer guten Objektqualität, sicheren Miet-
verhältnissen und langen Mietvertragslaufzeiten liegen. Die Investment-
experten glauben, dass im Zuge der prognostizierten Verbesserung der Lage 
an den Mietermärkten auch Objekte mit kürzeren Mietvertragslaufzeiten 
wieder an Attraktivität gewinnen dürften, da die Investoren vom Miet-
wachstum profitieren wollen.


Die Nachfrage nach Mietflächen sehen sie in den nächsten 18 Monaten noch 
nicht an Fahrt gewinnen. Als Hauptgründe dafür nennen die Immobilienspe-
zialisten in ihrem Research Bericht die weiter – wenn auch langsam – 
steigende Arbeitslosigkeit und die vorsichtige Investitions- und 
Expansionspolitik der Unternehmen. In diesem Umfeld werden ihrer Ansicht 
nach anhaltende Mietausfälle nur schwer aufzuheben sein, vor allem in 
solchen Märkten, in denen die Leerstände bereits hoch sind.


Die Mietwachstumsprognose der Analysten von Invesco Real Estate deutet 
auf eine nur noch leichte Mietkorrektur in diesem Jahr hin. Dadurch sollte 
das Anlegervertrauen gestärkt werden. In den meisten Märkten dürfte nach 
Angaben der Investmentspezialisten von Invesco Real Estate das Mietwachstum 
in den fünf Jahren bis 2014 weitgehend der Inflationsrate entsprechend. Ein 
positives reales Wachstum dürfte ihrer Meinung nach erst wieder erreicht 
werden, wenn die Volkswirtschaften in den Jahren 2011 bis 2012 wieder auf 
einen nachhaltigen Wachstumspfad zurückkehren. In den nächsten fünf Jahren 
sehen sie im Bürosektor mit dem stärksten Mietwachstumspotential. Am 
schwächsten dürfte der Logistiksektor abschneiden.


Während ihres Prognosezeitraums ist mit einer langsamen, aber sukzessiven 
Erhöhung der Zinsen zu rechnen. Angesichts des dadurch drohenden Anstiegs 
der Kapitalkosten gehen die Real Estate Experten von Invesco davon aus, 
dass  Investoren Strategien mit einem geringen Fremdfinanzierungsanteil 
(max. 50% Loan-to-Value (LTV)) bevorzugen werden. Um ihr Risiko zu minimieren, 
dürften einige Anleger sogar komplett auf Fremdfinanzierung verzichten.


Anlagechancen in Deutschland und Europa

Die Analysten von Invesco Real Estate glauben, dass die europäischen 
Büromärkte innerhalb ihres Prognosezeitraumes die höchsten Renditeent-
wicklung aufweisen werden. Insbesondere die Performance des zyklischen 
Londoner Büromarktes wird ihrer Einschätzung nach herausragen, aber auch 
für die französischen und skandinavischen Märkte sehen sie erhöhtes 
Potential.


In Deutschland rechnen die Experten bis zum Ende ihres Prognosezeitraums 
mit einer weiteren Festigung der Renditen. Zwar sei das Potential für 
Mietwachstum im Vergleich zu den genannten Märkten eher moderat – doch 
dürfte der insgesamt positive Trend attraktive risiko-adjustierte Returns 
produzieren, heißt es in ihrem Marktausblick. 


Positiv bewerten sie auch die Aussichten für Einzelhandelsimmobilien in 
den europäischen Kernmärkten und den nordeuropäischen Ländern. Die Mietwerte 
scheinen sich ihrer Ansicht nach stabilisiert zu haben. Vor allem in den 
Segmenten Einkaufszentren und Fachmärkte sehen sie größeres Potenzial für 
weitere Renditerückgänge.



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In Deutschland dürfte sich das Interesse der expandierenden Einzelhandels-
unternehmen insbesondere auf das begrenzte Angebot der Münchner Einkaufs-
zentren konzentrieren, heißt es im aktuellen Immobilienmarktbericht. Dem 
entsprechend stünden diese im besonderen Fokus von Privatanlegern sowie 
institutioneller Investoren aus dem In- und Ausland. 


Die Europäischen Logistikmärkte sind traditionell im Interesse jener 
Investoren, bei denen die laufenden Einnahmen im Vordergrund stehen. Bevorzugt
werden jedoch Objekte, welche langfristig an etablierte Endnutzer vermietet 
sind und nicht spezifisch an Logistik-Dienstleister.


Internationale Investoren sollten auch die nahezu anleiheähnlichen Eigen-
schaften deutscher Logistikinvestments schätzen. Zudem sei die Anzahl 
spekulativer Neuentwicklungen in der Regel relativ gering. Die qualitativ 
hochwertigen Logistikstandorte innerhalb Deutschland sollten dem entsprechend 
wieder eine verstärkte Nachfrage erfahren, heißt es in dem Marktbericht 
weiter. 


Der britische Immobilienmarkt und insbesondere die Londoner Teil-Märkte werden 
nach Einschätzung von Invesco Real Estate aufgrund der eigentümerfreundlichen 
Mietstrukturen und der hohen Liquidität des Marktes weiter das Interesse der 
Investoren auf sich ziehen. Europaweit sollte der Büromarkt London den Prognosen 
zur Folge marktübergreifend am besten abschneiden. 


Angesichts der hohen Leerstandsraten und schwachen Mieternachfrage rechnen 
die Immobilienspezialisten von Invesco in diesem Jahr in Osteuropa mit weiteren
Mietrückgängen. In den weiter entwickelten Märkten wie Polen und der 
Tschechischen Republik folge die Mietwertentwicklung bereits einem ähnlichen 
Muster wie in Westeuropa. Hier erscheint den Experten das aktuelle Preisniveau 
attraktiv, und sie sehen Hinweise auf ein verstärktes Anlegerinteresse an 
erstklassigen Immobilien. Dies wird ihrer Einschätzung nach auch die Anfangs-
renditen wieder nach unten korrigieren. 


Für Investoren, die eine geringere Marktvolatilität bevorzugen, sind nach 
Angaben von Invesco Real Estate die Vorteile des deutschen Marktes weiterhin 
offensichtlich. Die Korrelation mit volatilen Märkten wie z.B. London oder 
Paris sei im Vergleich gering, die Stabilität auch in Zukunft gegeben. 
Insbesondere unter Berücksichtigung des relativ geringen Risikos sollten 
sich somit attraktive Returns erwirtschaften lassen welche oberhalb der 
Mindestverzinsung liegen.