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Investmentfonds.de 18.08.2011:
Deloitte: Infrastruktur-Fonds: auf gutem Weg!

Köln, den 18.08.2011 (Investmentfonds.de) - Laut aktuellem Deloitte-Report 
„The Fork in the Road ahead“, für den führende Fondsmanager aus verschiedenen 
europäischen Ländern befragt wurden, ist die Zahl der Infrastruktur-Fonds 
innerhalb weniger Jahre deutlich angewachsen. Die Investoren bevorzugen vor 
allem sogenannte „Core Infrastructure Assets“ wie Straßen, Flughäfen – und 
auch Anlagen für regenerative Energie. Gerade bei Letzteren zeigen die Fonds 
eine höhere Risikobereitschaft, erwarten dafür aber mit bis zu 18 Prozent 
auch eine vergleichsweise hohe Rendite. Die Performance solcher Investitionen 
ist bislang je nach Ort und Technologie sehr unterschiedlich, jedoch mit außer-
ordentlich starken Spitzenwerten. Die Rahmenbedingungen für die Finanzierung 
scheinen stabil. Generell lassen sich die einzelnen Player in global aktive 
Fonds, größere europäische Fonds, Mid-Market Fonds und spezialisierte Fonds 
einteilen.

„Infrastruktur-Fonds werden in Deutschland weiter an Bedeutung gewinnen. Der 
beschleunigte Atomausstieg und die Umwandlung der Energiewirtschaft bringen 
einen immensen Investitionsbedarf in erneuerbare Energien und Stromnetze mit 
sich. Infrastruktur-Fonds werden eine wesentliche Rolle spielen, um diesen 
Bedarf zu decken“, erklärt David Krüger, Partner Corporate Finance und Leiter 
Cleantech bei Deloitte.

Noch nicht wieder auf altem Niveau

Die Krise der Jahre 2008/2009 hat auch für einen deutlichen Rückgang der Invest-
ments in Infrastruktur-Assets gesorgt. Seither ist zwar eine Erholung eingetreten, 
das Hoch der Vorkrisenjahre ist jedoch noch nicht wieder erreicht. Zudem inves-
tieren heute – anders als 2007 – Rentenfonds und Limited Partners vermehrt direkt 
und sorgen damit für eine neue Dynamik im Markt. Die Zahl der aktiven Fondsmanager 
ist überdies in Europa seit 2004/2005 von drei auf 40 gestiegen. Aufgrund einer 
stärkeren Anspruchshaltung der Limited Partners sehen sie sich zunehmend zu 
strukturellen Modifikationen der Fonds gezwungen. Auch hat sich die Zeitspanne 
vom Fundraising bis zum Closing deutlich verlängert. Zudem suchen sich die Fonds 
ihre Finanzierungspartner sorgfältiger aus als in der Vergangenheit.


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Trend geht zu Kern-Assets

Nach einer Bewegung hin zu sogenannten peripheren Infrastruktur-Assets wie Park-
häusern oder Servicestationen geht der Trend wieder zu Kern-Assets wie Straßen 
und Häfen – und zu Anlagen für nachhaltige Energieproduktion. Dabei liegen die 
Erwartungen an die Internal Rate of Return noch nicht ganz bei 15 Prozent wie 
2007. Der Wettbewerb hat sich leicht entschärft – der Kampf um Assets hat seitdem 
deutlich nachgelassen. Vor allem wird in Euro oder USD investiert, das Interesse
an osteuropäischen und iberischen Assets ist derzeit eher gering.

Gute Rendite bei erneuerbaren Energien

Mit direkt investierenden Rentenfonds ist den Global und Specialist Funds ein 
neuer Konkurrent erwachsen. Die Rentenfonds konzentrieren sich jedoch vornehmlich 
auf Investments mit geringerem Risiko. Generell sehen alle Investoren die maßgeb-
lichen Risiken vor allem im regulatorischen, politischen und makroökonomischen 
Bereich. Die Renditeaussichten sind unterschiedlich: Bei Straßen liegen sie bei 
neun bis 16 Prozent, bei erneuerbaren Energien zwischen zehn und 18 Prozent.

Konstantes Pricing/Fundraising schwieriger

Die Mehrzahl der Fonds erwartet für die nahe Zukunft ein konstantes Pricing. Gene-
rell liegt seitens der Banken ein stärkeres Gewicht auf einer detaillierten Due-
Diligence-Prüfung. Übereinstimmend bezeichnen die Befragten das Umfeld für Infra-
struktur-Deals als weitgehend stabil.

Die Rendite der meisten Fonds hängt eng mit der Bewertung der einzelnen Assets 
und den operativen Ergebnissen zusammen. Nicht zuletzt deshalb bemühen sich die 
Fonds verstärkt um kompetente Portfolio-Management-Teams – inzwischen haben sie 
hier sogar Private-Equity-Fonds überholt. Bei der Performance entsprechen PPP-
Assets sowie Regulated Assets in etwa den Erwartungen, während nachfrageabhängige 
Assets darunter liegen. Bei den erneuerbaren Energien gibt es eine starke Spreizung

Auch beim Fundraising hat es eine deutliche Entwicklung beim Ansatz von Limited 
Partners und Fondsmanagern gegeben – das Pricing steht hier unter Druck. Limited 
Partners setzen sich mit deutlich besseren Bedingungen durch. Allgemein geht der 
Trend weg vom sogenannten Listed hin zum Unlisted Model. Vorherrschende Exit-
Strategien haben sich noch nicht herauskristallisiert. Da jedoch Infrastruktur-
Fonds in Europa recht neu sind, ist deren Entwicklung noch nicht präzise prog-
nostizierbar.


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„Die Limited Partners sind für die Richtung, die Fondsmanager künftig einschlagen, 
maßgeblich. Die besten Fondsmanager werden mit einer kleineren Anzahl von Wettbe-
werbern agieren und auch öfters Konsortien mit Rentenfonds und Versichern führen. 
Generell wird der Bereich aber wachsen – auch und gerade in Deutschland existieren 
starke Potenziale im Bereich der Energieerzeugung und Stromnetze, die angemessene 
Renditen bei vertretbaren Risiken versprechen“, resümiert David Krüger.