Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 09.09.2011:
SNB zieht Notbremse: Mindestkurs von 1,20 Schweizer Franken je Euro

Köln, den 09.09.2011 (Investmentfonds.de) - 


Die Schweizerische Nationalbank (SNB) will mit sofortiger Wirkung einen Euro-
Franken-Mindestkurs von 1,20 verteidigen und strebt eine "deutliche und dauerhafte
Abschwächung des Frankens" an. Das Vorhaben dürfte gelingen.


Die Zentralbank begründet die Entscheidung vom 6. September mit der massiven
Überbewertung des Frankens, die zu einer akuten Bedrohung für die Wirtschaft 
geworden ist.  Nach der Bekanntmachung verlor der Franken massiv an Wert und 
handelte zeitweise über zehn Prozent schwächer gegenüber dem Euro. Er hält sich 
weiterhin knapp über der 1,20 Marke je Euro.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Vontobel geht davon aus, dass die Verteidigung des neuen Wechselkursziels gelingen 
wird. Dies aus drei Gründen:

• Erstens hat die SNB durch die gewählte Formulierung ihre gesamte Reputation in 
die Waagschale geworfen.

• Zweitens dürfte sie das Einverständnis der Politik zu diesem ungewöhnlichen Schritt
mit allen Konsequenzen eingeholt haben.

• Und drittens gehen alle ernstzunehmenden Analysen selbst bei einem Kurs von 1,20
von einem überbewerteten Franken aus. Wir selbst halten einen Kurs von rund 1,28 für
angemessen.


Wie hoch sind die Kosten dieser Interventionen? Devisenmarktinterventionen zur 
Schwächung der eigenen Währung, sofern nicht sterilisiert, führen zu einer Erhöhung 
der Geldmenge und somit zu einer potentiell steigenden Inflation in der Zukunft. 
Sollte sich die Eurokrise wieder verschärfen, könnten die nötigen Interventions-
beträge extrem ansteigen. Im derzeitigen deflationären Umfeld mit sich stark 
abkühlender Konjunktur stellt dies aber noch keine große Bedrohung dar. Vontobel 
erwartet, dass es der SNB gelingen wird, bei steigender Inflationsgefahr auch 
wieder angemessen Gegensteuer zu geben.


Frankenprognose bei 1,20 in zwölf Monaten


Unsere Euro-Franken-Prognose in den kommenden Monaten bleibt unverändert bei 1,21.
Allerdings erhöhen wir die Zwölfmonatsprognose auf 1,20. Einen starken Anstieg des Euros
gegenüber dem Schweizer Franken halten wir in unserem Basisszenario "muddling through"
oder "Durchwursteln" noch für eher unwahrscheinlich. Denn die Europrobleme dürften nicht
rasch gelöst werden.


Die potentiell anhaltenden Kapitalzuflüsse in den Schweizer Franken werden die SNB zu 
einer weiteren Erhöhung der Geldmenge veranlassen und die kurzfristigen Zinsen
entsprechend sehr niedrig halten. Im Extremfall werden auch Negativzinsen in Betracht 
gezogen werden. Bei den längeren Laufzeiten im Anleihenbereich ist hingegen von einem 
Anstieg auszugehen, sodass wir eine steilere Zinskurve erwarten. Denn das Wechselkurs-
risiko für Anleihen in Euro ist für Schweizer-Franken-Investoren deutlich geringer 
geworden. Allerdings gibt es weiterhin Gründe, warum sich die Anleihenrenditen nicht 
vollständig dem Euroniveau annähern werden. Die Solidität der Staatsfinanzen ist in 
der Schweiz nach wie vor deutlich höher und die Inflation niedriger.


Der Schweizer Aktienmarkt hat deutlich fester notiert. Vieles von der Wechselkursbewegung ist
in den gestiegenen Preisen enthalten. Zudem sind die Probleme in der Eurozone nach wie vor
ungelöst, sodass wir zunächst von keinen weiteren namhaften Kursanstiegen ausgehen.
Wichtiger für die Aktienmärkte wird sein, wie die Politiker in Europa die anstehenden
Meilensteine im September angehen. Wir bleiben somit bei Aktien unverändert untergewichtet.


Unterstützung für Gold und Immobilien


Während die kurzen Zinsen weiterhin extrem niedrig bleiben, dürften die längeren Laufzeiten
höher notieren. Der Nettoeffekt auf die Immobilienpreise ist leicht positiv. Auch der Goldpreis
dürfte per saldo leicht profitieren, da der Schweizer Franken als "sicherer Hafen" nun weniger
in Frage kommen sollte. Das Gold wird dadurch noch mehr zum "safe haven" in unsicheren
Zeiten.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Insgesamt behalten wir unsere neutralen Fremdwährungspositionierungen in Euro und USDollar
bei. Entsprechend empfehlen wir, Wetten gegen den Euro und für den Franken bei
aktuellen Kursen um 1,20 aufgrund der klaren Äußerungen der SNB aufzulösen.


Dr. Thomas Steinemann, Chefstratege der Vontobel-Gruppe
Dr. Sven Schubert, Foreign Exchange und Emerging Markets Research


Vontobel-Gruppe


Die Vontobel-Gruppe ist eine international ausgerichtete Schweizer Privatbank, 
deren Grundstein 1924 in Zürich gelegt wurde. Vontobel ist auf die Vermögensverwaltung 
für Privatkunden und institutionelle Anleger sowie das Investment Banking spezialisiert. 
Der Gruppe waren per Ende Juni 2011 Kundenvermögen in Höhe von CHF 129 Mrd. anvertraut. 
Weltweit erbringen über 1.400 Mitarbeitende erstklassige und maßgeschneiderte 
Dienstleistungen für international ausgerichtete Kunden. Die Namenaktien der Vontobel 
Holding AG sind an der SIX Swiss Exchange kotiert. Die Familien Vontobel und die 
gemeinnützige Vontobel-Stiftung besitzen die Aktien- und Stimmenmehrheit.

www.vontobel.com