Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 12.10.2012:
Chinas Kampf gegen schwächeres Wachstum: Höhere Staatsausgaben in Sicht

Köln, den 12.10.2012 (Investmentfonds.de) - 


 
Qi Sun, Volkswirt für asiatische Emerging Markets bei AXA IM


China hat vermutlich bereits einen Plan für den immer wahrscheinlicheren 
Fall, dass sich die Rezession im Euroraum verschärft. Dafür sprechen die 
jüngsten Maßnahmen der National Development und Reform Commission (NDRC), 
die Anfang September mehrere Infrastrukturprojekte im Gesamtvolumen von 
einer Billion Renminbi auflegte. Das Volumen entspricht etwa zwei Dritteln 
der geplanten Infrastrukturinvestitionen im Rahmen des Konjunkturpakets 
für 2008 und 2009. Allerdings werden sich die Ausgaben auf mehrere Jahre 
verteilen. 


Weil China Strukturreformen anstrebt, halten wir kleinere Konjunktur-
programme für wahrscheinlicher als eine expansive Geldpolitik. Mit einer 
nachfrageorientierten Politik sollen die nächsten Reformschritte vorbe-
reitet werden. 


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Die Geldpolitik, ein klassisches antizyklisches Instrument, dürfte diesmal 
kaum im Mittelpunkt stehen.Die Geschäftsbanken haben nach dem Kreditboom 
der Jahre 2008 bis 2009 bereits große mittel- bis langfristige Infrastruktur-
kredite in ihren Büchern. Die hohen Kreditrisiken und die geringe Qualität 
der Sicherheiten erschweren die Vergabe weiterer Kredite. Überraschenderweise 
hat die Notenbank im Juni und im Juli den Benchmarkzins gesenkt (um 
insgesamt 56 Basispunkte im Einjahresbereich, wobei der effektive Kreditzins 
sogar noch weiter zurückging). Aber dies hat bislang noch nicht zu höheren 
Privatinvestitionen geführt, wie der Rückgang des Einkaufsmanagerindex für 
die Industrie im 3. Quartal zeigt. Und es kommt noch schlimmer: Die lockere 
Geldpolitik hat den Immobilienboom wieder entfacht. In mehr als der Hälfte 
der beobachteten Städte sind die Immobilienpreise von Juni bis August 
gestiegen. Die Notenbank dürfte sich mit weiteren Zinssenkungen daher 
zurückhalten. Umso beliebter dürften Offenmarktgeschäfte werden. 


Auf der anderen Seite könnte der Fiskalpolitik eine wichtige Rolle 
zukommen, wenn sich der Wachstumsausblick verschlechtert. Die Staats-
finanzen sind gut, so dass eine Anhebung des Haushaltsdefizits in 
Prozent des BIP von 1,8% in den Jahren 2010/2011 auf 2,5% möglich 
erscheint. Und dies ist auch nötig, um das Wachstum zu stabilisieren, 
falls es weiter nur etwa 7,5% beträgt. Wir rechnen mit weiteren 
Infrastruktur- und Sozialwohnungsbauprojekten, die nicht über 
klassische Bankkredite finanziert werden. Möglich erscheinen auch 
Steuererleichterungen zur Exportförderung. Eine erneute Währungsabwertung 
ist hingegen unwahrscheinlich. 


--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Noch wichtiger ist aber, dass die Regierung die Wirtschaftsstruktur 
reformieren will. In Zukunft sollen der Konsum und nicht mehr nur die 
Investitionen das Wachstum tragen, und strukturelle Ineffizienzen und 
Ungleichgewichte sollen korrigiert werden. Die für nachhaltiges 
Wachstum nötigen Strukturreformen (wie die Förderung des technischen 
Fortschritts und der Urbanisierung, Finanzreformen und die Öffnung 
bisheriger Monopolmärkte für private Investoren) sind aber entweder 
teuer oder erfordern zunächst Fortschritte bei anderen Reformen. Im 
Mittelpunkt dürften daher zunächst Maßnahmen mit direkten Auswirkungen 
auf den Konsum (wie Einkommensumverteilung, Sozialreformen und weitere 
Steuerreformen) stehen. Hier dürfte der Staat zu höheren Ausgaben 
bereit sein.