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Investmentfonds.de 13.12.2012:
Marktkommentar: Templeton Emerging Markets

Köln, den 13.12.2012 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Mark Mobius, Executive Chairman, Templeton Emerging Markets Group


Die Schwellenmärkte gaben in der ersten Novemberhälfte zwar leicht nach, erholten 
sich aber in der zweiten und beschlossen den Monat mit moderaten Gewinnen. Unge-
wissheit um die politische Situation in den USA klärte sich Anfang November, als 
Präsident Obama für eine zweite Amtszeit wiedergewählt wurde. Die Sorgen der Anleger 
verlagerten sich prompt auf die „Fiskalklippe“: automatische Abgabenerhöhungen und 
Ausgabenkürzungen über 600 Mrd. US-Dollar, die für den 1. Januar 2013 anberaumt 
sind. Mitte des Monats hob sich die Stimmung jedoch etwas, da Athen für 2013 einen 
Sparhaushalt verabschiedete, der die Freigabe lange aufgeschobener Hilfszahlungen 
an Griechenland ermöglichte und den unmittelbaren Finanzierungsdruck auf die 
Regierung linderte. Bessere Daten aus China wie sinkende Inflation und stärkeres 
Exportwachstum steigerten das Anlegervertrauen ebenfalls. 


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Der MSCI Emerging Markets Index gewann im November in US-Dollar 1,3%. Am stärksten 
schnitten die asiatischen Märkte ab, angeführt von bestimmten südostasiatischen 
Ländern sowie größeren Märkten wie China, Indien und Südkorea. In Europa verbuchten 
die Märkte gemischte Ergebnisse. Marktstärke, etwa in Polen, wurde durch die 
Schwäche anderer Märkte, vor allem Tschechiens und Ungarns, zunichte gemacht. Am 
schwächsten zeigten sich insgesamt die lateinamerikanischen Märkte, da Chile und 
Brasilien trotz positiver Wirtschaftsdaten zu kämpfen hatten.


Aktuelles aus den Regionen


China meldete im November erneut ermutigende Wirtschaftsdaten. Der Inflationsdruck
blieb gering. Der Verbraucherpreisindex ging im Jahresvergleich von September bis 
Oktober von 1,9% auf 1,7% zurück. Hauptursache für die weiter rückläufige Inflation 
waren erneut niedrigere Nahrungsmittelpreise. Die Exporte zogen im Oktober um 11,6% 
an – so stark wie zuletzt im Mai 2012. Im September hatten sie 9,9% zugenommen 
(jeweils im Jahresvergleich). Robuste Nachfrage aus Asien glich den Nachfragerück-
gang in den USA und der Europäischen Union (EU) weiter aus. Im Oktober erholte sich 
der Export in diese Märkte aber. Die Exporte in die USA stiegen im Oktober um 
9,1%, in die ASEAN-Länder wurde dagegen gleich um 44,0% mehr exportiert (jeweils 
im Jahresvergleich). Die Exporte in die EU gingen weiter zurück, allerdings mit 
8,0% gegenüber dem Vorjahr im Vergleich langsamer. Der Handelsüberschuss erhöhte 
sich im Okto-ber auf 32 Mrd. US-Dollar, den höchsten Stand seit knapp vier Jahren, 
gegenüber 27,7 Mrd. US-Dollar vom September. Die Importe nahmen im Oktober wie 
schon im September mit 2,4% gegenüber dem Vorjahr gleichbleibend zu. Das Wachstum 
der Industrieproduktion legte im Oktober 9,9% zu, im September waren es 9,2% 
gewesen (jeweils im Jahresvergleich). Das ist ein Hinweis auf anziehende 
Konjunktur.


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In Südkorea verbesserten sich die Wirtschaftsdaten im November. Industrieproduktion 
und Exporte erhöhten sich nach mehreren rückläufigen Monaten im September und Oktober 
jeweils. Die Exporte stiegen im Oktober um 1,2% auf 47,2 Mrd. US-Dollar, nachdem 
sie im September um 2,0% gesunken waren (jeweils im Jahresvergleich). Rege Nachfrage 
aus ASEAN-Ländern und China gab dem Export Impulse. Die Importe kletterten im 
Oktober im Jahresvergleich um 1,5% auf 43,3 Mrd. US-Dollar, woraus sich ein Handels-
überschuss von 3,8 Mrd. US-Dollar ergab. Die Inflation zog jedoch an. Der 
Verbraucherpreisindex erhöhte sich im Oktober vom Augusttief bei 1,2% auf 2,1% 
(jeweils im Jahresvergleich). Die Rate hielt sich aber im Zielband der Zentralbank 
von 2% bis 4%. Die Zentralbank beließ ihren Leitzins im November unverän-dert bei 
2,75%. Dem war im Oktober eine Senkung um 25 Basispunkte (0,25%) vorausgegangen. 
Auf Anzeichen für Erholung in den Schwellenländern und den USA hin verhielt sich 
die Bank neutral. Sorgen um die Auswirkungen der Staatsschuldenkrise in der Eurozone 
bestanden jedoch weiterhin. Der südkoreanische Präsident Lee Myungbak und der 
thailändische Premierminister Yingluck Shinawatra vereinbarten die Prüfung eines
möglichen Freihandelsabkommens zwischen den beiden Ländern zur Steigerung des 
bilateralen Handels.


Die indische Wirtschaft wuchs im dritten Quartal mit 5,3% gegenüber dem Vorjahr 
so langsam wie fast drei Jahre nicht mehr. Im zweiten Quartal hatte sie im Jahres-
vergleich noch um 5,5% zugelegt. Der Bremseffekt ging auf Schwäche in den Sektoren 
Produktion und Landwirtschaft zurück. Der Verbraucherpreisindex kletterte von 
September bis Oktober von 9,7% auf 9,8%, was vor allem höheren Spritpreisen zuzu-
schreiben war, während der Großhandelspreisindex von 7,8% auf 7,5% zurückging 
(alle Angaben im Jahresvergleich). Bei Nahrungsmitteln verringerte sich die 
Teuerung von September bis Oktober von 11,7% auf 11,4% (jeweils im Jahresvergleich). 
Kräftiges Importwachstum führte im Oktober in Kombination mit niedrigeren Exporten 
zu einem redkordhohen monatlichen Handelsdefizit von 20 Mio. US-Dollar. Im Jahres-
vergleich legten die Importe im Oktober mit 31,6% sprunghaft zu, während die 
Exporte um 1,6% zurückgingen. Die Industrieproduktion fiel im September gegenüber 
dem Vorjahr um 0,4%, was vor allem am zweistelligen Einbruch der Investi-
tionsgüterproduktion lag. Die korrigierte Wachstumsrate für August betrug im 
Jahresvergleich 2,3%. Der indische Premierminister Manmohan Singh nahm im Rahmen 
seiner Initiativen zur Entwicklung von Indiens Beziehungen in Politik, Handel und 
Wirtschaft zu den anderen ASEAN-Mitgliedern am ASEAN- und Ostasiengipfel in 
Kambodscha teil. 


Brasilien blieb reizvolles Anlageziel für internationale Investoren. Der Zustrom 
ausländischer Direktinvestitionen (FDI) erreichte im Oktober ein monatliches 
Rekordhoch von 7,7 Mrd. US-Dollar und stieg dadurch für zwölf Monate auf insge-
samt 66,0 Mrd. US-Dollar. Im September waren insgesamt 4,4 Mrd. US-Dollar an FDI 
nach Brasilien geflossen. Die Einzelhandelsumsätze nahmen im September nach einem 
revidierten Augustwert von 10,0% zwar nur noch um 8,5% zu, stiegen jedoch in den 
ersten neun Monaten des Jahres um 8,9% (jeweils im Jahresvergleich). Anziehende 
Nahrungsmittelkosten trieben den Inflationsdruck in den letzten Monaten weiter 
in die Höhe. Die Verbraucherpreise stiegen im Oktober um 5,5%, im September 
waren es 5,3% gewesen – jeweils im Jahresvergleich. Die Zentralbank stellte sich 
im November auf eine neutrale Geldpolitik um, nachdem sie die Zinsen seit August 
2011 um insgesamt 525 Basispunkte (5,25%) gesenkt hatte. Die Zentralbank beließ 
ihren Leitzins unverändert auf einem Rekordtief von 7,25%. 


Die südafrikanische Wirtschaft wuchs im dritten Quartal 2012 im Jahresvergleich 
mit 2,3% langsamer als erwartet, da Streiks im Minensektor zu einem Einbruch der 
Produktion geführt hatten. Im zweiten Quartal hatte das BIP im Vergleich gegenüber 
dem Vorjahr um 3,1% zugenommen. Die Zentralbank beließ ihren Leitzins im November 
unverändert bei 5,0%. Außerdem hob sie ihre Inflationsprognosen an und senkte die 
BIP-Wachstumsprognose für 2012 von 2,6% auf 2,5% und für 2013 von 3,4% auf 2,9%. 
Die Einzelhandelsumsätze wuchsen im September langsamer – mit 4,3% gegenüber 
revidierten 6,7% vom August, jeweils im Jahresvergleich –, weil ein dreiwöchiger 
Kraftfahrerstreik die Produktversorgung beeinträchtigte. Für die ersten neun Monate 
des Jahres nahmen die Umsätze gegenüber dem Vorjahr um 5,1% zu. Produktion und 
Bergbau wiesen für September niedrigere Zahlen aus, was auf Streiks und ein 
schwaches äußeres Umfeld zurückzuführen war. Die Produktion ging im Vergleich 
zum Vorjahr um 1,1% zurück, der Bergbau-Output um 8,4%. Das Handelsdefizit schwoll 
im dritten Quartal 2012 auf ein Rekordhoch an, da die Exporte unter den Streiks im 
Minensektor und schwacher Nachfrage aus Europa litten. Die Exporte nahmen um 3,9% 
ab, während die Importe um 13,0% anstiegen (jeweils im Jahresvergleich). Daraus 
errechnete sich ein Handelsbilanzdefizit von 4,1 Mrd. US-Dollar.


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In Russland war das BIP im zweiten Quartal noch um 4,0% gewachsen, im dritten nur 
mehr um 2,9% (jeweils im Jahres-vergleich). Ursachen waren schwache Binnennachfrage 
und Produktionstätigkeit sowie weltweit nachlassendes Wachstum. Die Inlandsnach-
frage ging im Oktober weiter zurück, was hoher Inflation und geringerem Wachstum 
der Reallöhne und verfügbaren Einkommen zuzuschreiben war. Die Einzelhandelsumsätze 
nahmen nach 4,4% im September und 7,6% im ersten Halbjahr 2012 (jeweils im Jahres-
vergleich) nur noch 3,8% zu. Die realen verfügbaren Einkommen stiegen im Oktober 
nach 3,8% im September nur mehr um 2,4%, während die Reallöhne im September um 
6,6% zulegten und im Oktober um 5,2% (alle Werte im Jahresvergleich). Der 
Inflationsdruck ging im Oktober erstmals seit sechs Monaten zurück. Der Verbraucher-
preisindex fiel im Jahresvergleich von September bis Oktober von 6,6% auf 6,5%. Die 
Zentralbank beließ ihren Leitzins unverändert bei 8,25%.


Die Zentralbank der Türkei hielt ihren Leitzins, den einwöchigen Reposatz, im 
November weiter auf einem Rekordtief von 5,75%. Sie senkte allerdings den Tagesgeld-
satz von 9,5% auf 9,0%, um die Inlandswirtschaft anzukurbeln. Seit Februar 2012 hat 
die Bank ihren Leitsatz um 350 Basispunkte (3,5%) herabgesetzt. Der Inflationsdruck 
flaute im Oktober ab. Der Verbraucherpreisindex ging im Jahresvergleich von 9,2% im 
September auf 7,8% zurück. Der allmähliche Rückgang des Leistungsbilanzdefizits 
setzte sich 2012 fort – auf insgesamt 2,7 Mrd. US-Dollar im September gegenüber 
6,4 Mrd. US-Dollar im September 2011. 2012 betrug das Defizit für die ersten neun 
Monate insgesamt 39,3 Mrd. US-Dollar und damit deutlich weniger als die im selben 
Vorjahreszeitraum verzeichneten 60,5 Mrd. US-Dollar, was vor allem Verbesserungen 
der Handels-, Dienstleistungs- und Einkommensbilanz zu verdanken war.