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Investmentfonds.de 23.01.2013:
Gamax Management: China bleibt Motor der Weltwirtschaft, zähe Erholung in Europa

Köln, den 23.01.2013 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Jens Ehrhardt, Portfoliomanager der Gamax Management AG


Nach den Worten von Dr. Jens Ehrhardt hat der Aufschwung in China Substanz. 
Die dortige Binnenwirtschaft wachse dank zweistelliger Lohnsteigerungen. 
„Der Konsum legte zuletzt um mehr als 14 Prozent zu. Hinzu kommen die um 
rund 20 Prozent steigenden Gewinne der chinesischen Industrie“, begründet 
Dr. Ehrhardt seinen Optimismus für die größte asiatische Volkswirtschaft.


Niedrige Bewertungen in China


Dr. Ehrhardt weist auf das Nachholpotenzial chinesischer Aktien hin. Diese 
hätten seit dem vergangenen Spätherbst erst um etwa ein Viertel zugelegt 
und seien noch immer sehr günstig bewertet. Die zuvor beobachtete jahrelange 
Börsenschwäche im Reich der Mitte lasse sich zu einem guten Teil auf die 
Vielzahl von Kapitalerhöhungen und Börsengängen zurückführen. Diese 
Emissionsflut habe mittlerweile jedoch deutlich nachgelassen.


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Da die internationale Finanzgemeinde in China stark unterinvestiert sei, 
könne sich der dortige Aktienmarkt durchaus ähnlich gut entwickeln wie 
zuletzt die westlichen Börsen. Aktuell wirke noch bremsend, dass China 
positive Realzinsen aufweise. Bei der Mehrzahl der wichtigsten Industrie-
staaten sei der Realzins dagegen in negatives Terrain abgerutscht. 
Längerfristig hält der erfahrene Portfoliomanager China sogar für 
aussichtsreicher als Nordamerika oder Europa. Die DJE Kapital AG 
zeichnet unter anderem verantwortlich für das Portfoliomanagement 
des Gamax Funds Maxi-Fonds Asien International (ISIN: LU0039296719).


Notenbanken stützen die Märkte


Die Aktienmärkte der westlichen Industriestaaten werden nach Einschätzung 
des Portfoliomanagers weiterhin durch die großzügige Geldpolitik der 
Notenbanken angetrieben. Diese hätten die monetären Schleusen zuletzt 
noch weiter geöffnet. Die US-Notenbank Fed habe ihr Ankaufvolumen für 
Staatsanleihen und Hypothekenpapiere auf 85 Mrd. US-Dollar monatlich 
ausgeweitet. Japan pumpe insgesamt dreistellige Milliardenbeträge ins 
Geldsystem und schwäche nun auch den Yen.


Die Gesundung der hoch verschuldeten europäischen Staaten wird sich 
nach Ansicht des Investmentstrategen noch weiter hinziehen. Zwar könne 
die von negativen Realzinsen getriebene Erholungsrallye an den südeuro-
päischen Aktienmärkten noch Monate anhalten. Die Hausse stehe aber auf 
einer wackeligen Basis; Fundamentaldaten und Börsenkurse entfernten 
sich immer weiter voneinander. Auch habe der Euro in den vergangenen 
Wochen kräftig zugelegt, was die Exportwirtschaft der bedrängten Volks-
wirtschaften belaste.


Starker Euro bremst


Dr. Ehrhardt sieht einen Zusammenhang zwischen der aktuellen Stärke des 
Euro und der Rezession in Südeuropa. „Diese Länder sind inzwischen so 
wirtschaftsschwach, dass sie immer weniger Geld für Importe haben. 
Entsprechend verbessert sich das Verhältnis von Exporten zu Importen, 
was zu Handelsbilanzüberschüssen führt“. Dies stärke natürlich die Ge-
meinschaftswährung, die durchaus noch weiter zulegen könne.


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Vom aktuellen Trend an den Devisenmärkten profitiert nicht nur Japan, 
sondern auch Nordamerika. „US-Präsident Obama will den Export in den 
nächsten Jahren verdoppeln. Dies geht aber nur über einen schwachen Dollar“, 
so Dr. Ehrhardt. 2013 sollten Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen den 
Aufschwung in den USA dennoch erst einmal bremsen. Der Portfoliomanager 
erwartet, dass die Vereinigten Staaten ihr Bruttoinlandsprodukt (BIP) im 
laufenden Jahr lediglich um gut ein Prozent steigern können.


Neben den bescheidenen Wachstumsraten in den Industriestaaten dürften die 
äußerst niedrigen Renditen an den Anleihemärkten ein Thema bleiben. Dr. 
Ehrhardt hält daher neben asiatischen Titeln dividendenstarke Aktien für
besonders chancenreich. Eine kräftige Erholung traut der Investmentstratege 
auch den Finanzaktien zu. Speziell die Anteilsscheine von Fondsgesell-
schaften könnten davon profitieren, dass die Aktie als Anlageklasse 
zunehmend wiederentdeckt wird.