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Investmentfonds.de 12.06.2013:
PIMCO Secular Outlook 2013: Neue Normalität – nächstes Kapitel

Köln, den 12.06.2013 (Investmentfonds.de) - 



Andrew Bosomworth, Leiter des deutschen PIMCO-Portfoliomanagements


PIMCO, eine führende globale Investmentmanagement-Gesellschaft, 
erwartet für die kommenden drei bis fünf Jahre ein geringes Wachstum 
der Weltwirtschaft. Insbesondere die Konjunktur im Euroraum dürfte 
sehr schwach bleiben. Im diesjährigen „Secular Outlook“ rechnet PIMCO 
zudem mit deutlich geringeren künftigen Anlageerträgen.


Bei dem einmal jährlich in der Firmenzentrale in Newport Beach, USA, 
stattfindenden Secular Forum diskutieren PIMCOs Anlageexperten den 
globalen Ausblick zu den wichtigsten anlagerelevanten Trends der 
nächsten drei bis fünf Jahre. Der daraus resultierende Secular Outlook 
stellt eine wichtige Säule für PIMCOs langfristigen Investmentprozess
dar. 


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Andrew Bosomworth, Leiter des deutschen PIMCO-Portfoliomanagements 
und Mitglied der Geschäftsführung der PIMCO Deutschland GmbH, fasste 
die Ergebnisse bei einem Pressegespräch zusammen. „Die Maßnahmen, 
welche die Zentralbanken seit Ausbruch der globalen Finanzkrise 2008 
ergriffen haben, haben Anleger auf der Suche nach Rendite in immer 
riskantere und illiquidere Bereiche des Anlagespektrums getrieben.“ 
Bosomworth erklärte weiter. „Dadurch wurden potenzielle künftige 
Erträge quasi in die Gegenwart vorgezogen, in der Hoffnung, dass 
es über den Vermögenseffekt zu einer Belebung der Nachfrage kommt. 
In dieser Logik folgen nicht mehr die Bewertungen den Fundamental-
daten, stattdessen sollen die Fundamentaldaten den Bewertungen 
folgen.“ 


PIMCO erwartet jedoch keine kräftige und nachhaltige Erholung des 
Wirtschaftswachstums: während für die USA auf Sicht der kommenden 
3 bis 5 Jahre ein Wachstum von rund 2,0 Prozent einhergehend mit 
einer allmählichen Erholung des Immobilienmarktes erwartet wird, 
dürfte Europa ein BIP-Wachstum von nicht mehr als 0,5 Prozent und 
Japan 0,0 bis 2,0 Prozent erreichen. Die Schwellenländer dürften 
ein Wachstum von durchschnittlich 3,0 bis 4,0 Prozent erzielen. 
PIMCO sieht die Weltwirtschaft noch immer in der erstmals im Secular 
Outlook 2009 beschriebenen Neuen Normalität. Diese zeigt sich derzeit
in Form eines stabilen Ungleichgewichts, das früher oder später in 
nachhaltiges Wachstum oder einer deutlichen Korrektur münden dürfte. 
Vor allem den schwächeren Ländern bleibt demnach nur noch begrenzt 
Zeit, selbstragendes Wachstum zu erreichen.


Im Euroraum sind zwar die unmittelbaren Risiken dank des Einschreitens 
der EZB und dem Versprechen unbegrenzter Liquiditätsbereitstellung 
gesunken. Politische Fortschritte, etwa auf dem Weg zu einer Banken- 
und Fiskalunion dürften aber weiterhin nur sehr langsam und nur unter 
Druck erfolgen. Je länger die Situation anhält, desto höher schätzt 
PIMCO das Risiko ein, dass es zu weiteren Zahlungsausfällen oder sogar 
einem Ausscheiden schwächerer Mitgliedsstaaten kommen könnte. 


Implikationen für die Anlagestrategie


PIMCO hält das künftige Ertragspotenzial für begrenzt, vor allem 
da keine deutliche Verbesserung der Wachstumsaussichten erwartet 
wird, welche die im Zuge der Liquiditätswelle erreichten Bewertungen 
von Finanzanlagen nachhaltig rechtfertigen würde. Zudem bestehen 
Verlustrisiken infolge negativer Realzinsen, Inflation, Währungs-
abwertungen, und möglichen Zahlungsausfällen. „Zwar dürften die 
Notenbanken mit der Bereitstellung von Liquidität weiterhin Zeit 
kaufen, Anleger sollten sich aber bei Anleihen wie auch Aktien und 
anderen Finanzanlagen auf langfristig geringere Erträge einstellen“,
so Bosomworth.


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PIMCO plant, Risikopositionen weiter zu reduzieren. „Anleger sollten
die globalen Möglichkeiten regional als auch über die Kapitalstruktur
hinweg nutzen“, sagte Bosomworth. Er rechnet damit, dass das Erzielen 
von Alpha durch aktives Management weiter an Bedeutung gewinnt, 
während die Markterträge insgesamt geringer ausfallen werden. PIMCO 
erwartet einen Trend hin zu flexibleren Ansätzen, die sich stärker 
an absoluten Erträgen orientieren. Bosomworth: „Die Fähigkeit, auch 
bei einem Anstieg von Zinsen und Risikoprämien positive Erträge 
erzielen zu können, wird immer wichtiger.“