Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 13.09.2013:
Marktkommentar MainFirst: Schwellenländer-Bonds - solide Fundamentaldaten sprechen für ein Comeback

Köln, den 13.09.2013 (Investmentfonds.de) - 



Thomas Rutz, Portfolio Manager MainFirst Emerging Markets 
Corporate Bond Fund Balanced (ISIN: LU0816909013)


Nach Ansicht von MainFirst haben die jüngsten Verwerfungen bei 
Schwellenländeranlagen wesentlich mehr mit Sentiment als mit der 
tatsächlichen wirtschaftlichen Entwicklung zu tun. Die Wirtschaft 
habe sich in vielen Ländern bei weitem nicht derart verschlechtert,
dass damit die jüngsten Kursverluste begründet werden könnten. 
Daher könnte sich bei Schwellenländer-Bonds eine antizyklische 
Strategie anbieten. 


Dazu schreibt Thomas Rutz, Portfolio Manager MainFirst Emerging 
Markets Corporate Bond Fund Balanced (ISIN: LU0816909013), weiter 
in einem aktuellen Marktkomentar:


Die leicht schwächere Konjunkturentwicklung in einigen Schwellen-
ländern, der stärkere US-Dollar und der Anstieg der Renditen der 
10jährigen US-Staatsanleihen auf fast drei Prozent in den vergangenen 
Wochen haben tiefe Spuren bei Schwellenländeranlagen hinterlassen. 
Dies hat zu starken Verwerfungen bei Emerging-Markets-Währungen 
geführt. So verloren die indische Rupiah, der südafrikanische Rand, 
die türkische Lira und der brasilianische Real in wenigen Wochen 
mehr als zehn Prozent ihres Wertes, um nur einige Beispiele zu 
nennen.


--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---

Solche Währungsabwertungen in Emerging Markets sind kein wirklich 
neues Phänomen und haben häufig viel mehr mit dem Sentiment zu tun.
Das gilt unserer Ansicht nach besonders für die momentane Schwäche 
der indonesischen Rupiah. Indonesien galt über Jahre als Darling 
der Anleger. In den vergangenen Jahren betrug das Wachstum des 
Bruttosozialprodukts (BSP) jährlich mehr als 5,5 Prozent. Das 
Handelsbilanzdefizit lag 2012 bei nur noch 3,7 Prozent des BSP, 
und in diesem Jahr schätzt man das Defizit auf 4,4 Prozent. Auch 
in diesem Jahr soll das Wirtschaftswachstum wieder über fünf 
Prozent liegen. Die Realwirtschaft des Landes hat sich also bei 
weitem nicht derart verschlechtert, dass die jüngsten Rupiah-
Verkäufe damit begründet werden können. Hier ist klar zu sehen, 
dass das Sentiment und nicht die nackten Zahlen das Zepter 
schwingt. Ähnliches scheint sich auch in Währungen von anderen 
Schwellenländern abzuzeichnen, wo gewisse Währungspaare nun 
schon eher exzessive Notierungen erreicht haben.


Was ist also mit Schwellenländer-Bonds geschehen und was lässt
sich daraus für die Zukunft ableiten?


In den ersten Monaten dieses Jahres waren noch Gelder in 
Milliardenhöhe in festverzinsliche Anlagen von Schwellenländern, 
speziell in Lokalwährungen, geflossen. Unter der Annahme, das 
mit Lokalwährungen Aufwertungsgewinne erzielt werden könnten, 
zog es viele Anleger in Local Currency Bonds. Doch die unerwar-
tete Ankündigung der amerikanischen Notenbank, die monatlichen 
Wertpapier-Rückkäufe (tapering) schon bald sukzessive zu 
verringern, führte zu einem Umdenken der Investoren.


Für einen langjährigen Schwellenländer-Investor ist der plötzliche 
Sinneswandel der Anleger schwer nachvollziehbar. Obwohl sich in 
vielen Schwellenländern schon 2012 eine leichte Verlangsamung des 
Wachstums abzeichnete, wuchsen sie im Durchschnitt insgesamt immer 
noch mehr als dreimal so schnell wie die Industrieländer. Im Zuge 
der besseren Entwicklung der Konjunktur in den Industrieländern 
lässt sich zudem die Vermutung aufstellen, dass die aufstrebenden 
Länder zusätzlich auch vom globalen Wirtschaftsaufschwung 
profitieren können, beispielsweise durch stärkere Exporte nach 
Europa und Nordamerika.


Verglichen mit vergangenen Krisen, vor allem mit der Asienkrise 
1997/98, stehen die Schwellenländer markant besser da. Die Währungs- 
und Goldreserven sind nicht nur signifikant höher, auch der Anteil 
der Reserven in Verhältnis zu den Schulden ist viel höher. Die 
Struktur vieler Ökonomien hat sich nachhaltig verändert und die 
Abhängigkeit von ausländischen Investitionen hat sich vielerorts
stark abgeschwächt. Lokale Kapitalmärkte wurden weiter auf- oder 
ausgebaut. Zwar ist die Performance der einzelnen Länder merklich 
heterogener geworden und verlangt nach klaren Prozessen für 
Investoren. Wir sind aber überzeugt, dass in den kommenden Jahren 
immer noch ein beachtlicher Teil des globalen Weltwirtschafts-
wachstums aus den Schwellenländern kommen wird. Der sehr positive 
Wirtschaftsaufschwung in den Industrieländern wird das auch nicht 
nachhaltig ändern. Die Globalisierung ist weiter auf dem Vormarsch.


--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---

Unbestritten ist die Notwendigkeit der Schwellenländer, Reformen 
in der Binnenwirtschaft voranzutreiben und weiterhin in neuere und
bessere Infrastruktur zu investieren, um die Voraussetzungen für 
gesundes Wachstum zu untermauern. Auch der Konsum wird seinen 
Beitrag zum Gesamtwachstum beisteuern. Die Länder, die diesen Weg 
gehen, verdienen das Vertrauen der Investoren. Bei den gegenwärtigen
Währungsparitäten und attraktiven Risikoprämien für Kreditprodukte 
ist eine weitere Investition sicher eine Überlegung wert. Anlagen 
in Unternehmensanleihen aus Schwellenländern sind momentan besonders 
interessant und werden längerfristig eine attraktive Anlagealternative 
bieten. Im aktuellen Umfeld dürfte sogar eine antizyklisches, 
handelsorientierte Strategie, wie eine ‚buy on dips‘ in gewissen 
Titeln eine Überlegung wert sein.