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Investmentfonds.de 30.05.2014:
Henderson Global Investors: Qualitätsaktien bleiben in Europa die clevere Wahl

Köln, den 30.05.2014 (Investmentfonds.de) - 



Tim Stevenson, Fondsmanager bei Henderson Global Investors


In einer aktuellen Einschätzung schreibt Tim Stevenson, 
Fondsmanager bei Henderson Global Investors:


Die letzten Monaten waren für Anleger in Europa wahrlich eine 
Herausforderung. Schuld war die hohe Rotation zwischen Branchen 
und Einzelaktien, mit der sich die vormaligen Schlusslichter an 
die Spitze setzten, während die bisherigen Spitzenreiter ins 
Trudeln gerieten. 


Schon seit einiger Zeit beobachten wir einen stetigen Strom 
positiver Konjunkturdaten aus Europa. Angefangen von grundsoliden 
BIP-Zahlen aus Deutschland bis hin zu ermutigenden Ergebnissen 
aus den Umfragen unter Einkaufsmanagern an der Euro-Peripherie. 
Drastisch auf nie da gewesene Niveaus von unter 3% gefallen sind 
die Renditen von Staatsanleihen aus Ländern wie Spanien, Italien 
und Irland. Was nahelegt, dass Anleger eine Menge positiver 
Nachrichten einpreisen. 


Diesen positiven Anzeichen stehen indes uneinheitliche Zahlen 
und verhaltene Prognosen aus den Unternehmen gegenüber. Von den 
zunehmenden geopolitischen Spannungen als Reaktion auf die Annexion 
der Krim durch Russland sowie den sich hieran anschließenden Unruhen 
in der Ostukraine ganz zu schweigen. Aber auch die Kernländer 
Europas sind vor politischen Problemen nicht gefeit. Am Wochenende 
waren die Europawahlen, die in vielen Ländern eine Protestwahl war. 


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Dabei dürfen zwei Dinge nicht vergessen werden: Bei Europawahlen 
ist die Wahlbeteiligung tendenziell geringer als bei nationalen 
Wahlen. Was das Ergebnis zugunsten kleinerer Parteien verzerren 
kann, die sich laut Gehör verschaffen und deren Anhänger eher zur 
Wahl gehen. Zudem bieten sie der Presse rund um den Globus eine 
willkommene Plattform, um auf alles draufzuhauen, wo Europa drauf-
steht. Aber trotz all des Lärms im Vorfeld der Wahlen gehen wir 
davon aus, dass der Europa-Bus in gleicher Besetzung weiterrollen 
wird mit den Christ- und Sozialdemokraten auf den vorderen Plätzen 
und am Steuer. Allerdings könnten auf den hinteren Bänken künftig 
auch einige aufsässige Gören mitfahren, die dem Busfahrer und den 
Passagieren auf den vorderen Plätzen mit Flegeleien das Leben 
schwer machen. Folglich könnten die Rufe nach einer Reform der 
Art und Weise wie Europa funktioniert (oder eben auch nicht, 
wie viele nicht ganz zu unrecht meinen) lauter werden. 


Der Wert liegt wie immer im Auge des Betrachters


Nach wie vor sprechen die Wirtschaftsdaten insgesamt für eine 
Erholung in Europa. Zudem haben wir weiter den Eindruck, dass 
sich das Gewinnwachstum im Jahresverlauf beschleunigen wird, 
trotz des Gegenwinds seitens der Wechselkurse und der geringen 
Preissetzungsmacht vieler Unternehmen. Aber auch an den 
Schwankungen an Europas Aktienmärkten wird sich auf absehbare 
Zeit wohl nichts ändern. Auf kurze Sicht haben die Geschäfts-
berichte der Unternehmen die Erwartungen zwar gedämpft. Ihre 
Prognosen lassen jedoch auf ermutigende Signale im zweiten 
Halbjahr hoffen.


Was die Renditen aus Aktien anbelangt, treten die europäischen 
Aktienmärkte in diesem Jahr bislang mehr oder weniger auf der 
Stelle, trotz sich bessernder Konjunkturdaten. Gleichzeitig 
beobachten wir eine gewisse Rotation aus Wachstums- in Substanz-
aktien. Aktien von Ölgesellschaften und Versorgern, die wir 
untergewichtet haben, erleben seit einigen Wochen einen Höhenflug. 
Das hat unseres Erachtens vor allem mit der Neupositionierung von 
Hedgefonds zu tun, die Short-Positionen schließen oder Gewinne 
mitnehmen, und weniger mit einem grundlegend geänderten Ausblick 
für Ölaktien. Bei Versorgern könnte der Fall zugegebenermaßen 
etwas anders liegen.


Nach wie vor sind wir überzeugt, dass geduldige Anleger für 
ein längerfristiges Engagement bei Qualitätsaktien belohnt 
werden und zudem in den Genuss weniger stark schwankender Kurse 
kommen können. Geduld ist in der Tat ein wichtiges Merkmal unseres 
Anlageprozesses. Denn auf längere Sicht kann ein gutes Geschäfts-
modell helfen, selbst starken Gegenwind zu überwinden. Unterdessen 
kann sich das Warten für Anleger durchaus auszahlen. Denn Unter-
nehmen mit hohen Cashflows beispielsweise, deren Erträge aus 
unterschiedlichsten Quellen rund um den Globus stammen, bieten 
Potenzial für attraktive Dividendenrenditen.


Nachstehend beleuchten wir vier Qualitätsaktien in unserem Port-
folio. Ihr Kurs ist in den letzten Wochen zwar auf Talfahrt 
gegangen; von ihrem langfristigem Potenzial sind wir aber unver-
ändert überzeugt.


Capita


Den Kurs des britischen Unternehmensdienstleisters Capita 
belastet der Verkauf eines umfangreichen Aktienpakets, das 
sich im Besitz von Invesco Perpetual befand. Nach unseren 
Informationen hat die Fondsgesellschaft ihre Position noch 
vor dem Weggang von Neil Woodford, Manager des Invesco 
Perpetual High Income und des Invesco Perpetual Income Fund, 
im April 2014 aufgelöst. An der sehr guten Geschäftsentwicklung 
von Capita hat sich unseres Erachtens nichts geändert. Auch 
diverse Kaufempfehlungen von Analysten aus den letzten Wochen 
bestärken uns in unserem langfristig positiven Ausblick für 
die Aktie. Capita wird von einem disziplinierten Managementteam 
geführt, das seit Jahren seine Fähigkeit unter Beweis stellt, 
die Kosten im Zaum zu halten und Werte für die Aktionäre zu 
schaffen, ohne dabei hohe Risiken einzugehen.


ITV


Im April wurde eine Menge schnellen Geldes aus dem britischen 
Sender ITV abgezogen. 2013 war die Aktie gut gelaufen. Die 
Marktschwankungen Anfang 2014 verstanden einige Anleger daher 
als Verkaufssignal. Wir sind aber nach wie vor engagiert. Im 
letzten Zwischenbericht hat die Unternehmensleitung über 
positive Wachstumstrends und ansehnliche Fortschritte in Sachen 
Restrukturierung berichtet. Zudem trennen uns nur noch wenige 
Wochen vom Beginn der Fußballweltmeisterschaft, die in den 
nächsten Monaten für zusätzlichen Rückenwind sorgen könnte.


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Continental


Die Aktie des deutschen Reifenherstellers und Autozulieferers 
Continental ist turbulent ins neue Jahr gestartet. Im April 
gab es die eine oder andere Kaufempfehlung von Analysten, 
trotzdem fiel der Kurs weiter. Im ersten Quartal sind wir 
wieder neu bei Continental eingestiegen, das sich nun zu Valeo 
gesellt, einem weiteren Wert aus der Branche. Bei einem der 
Themen in unserem Portfolio geht es um den Anteil an Komponenten 
in Autos, der nach unserer Einschätzung immer wertvoller und 
marktrelevanter wird. Die Valeo-Aktie entwickelt sich sehr 
erfreulich und hat uns überzeugt, einen weiteren Wert aus 
dieser Branche ins Portfolio zu nehmen. 


EDP


Eine weitere erwähnenswerte Aktie ist die portugiesische EDP. 
Aus strukturellen Gründen haben wir Versorger seit fünf bis 
sechs Jahren untergewichtet. Das war die richtige Entscheidung, 
die uns aber nicht davon abgehalten hat, im Februar eine neue 
Position bei EDP aufzubauen. Ein bedeutsamer Schritt, denn dies 
war nicht nur das erste Engagement am portugiesischen Markt seit 
geraumer Zeit. Es war auch die erste Anlage in einen Versorger 
seit Jahren. Dabei möchten wir jedoch betonen, dass die Ent-
scheidung für EDP allein aus unternehmensspezifischen Gründen 
fiel und nichts mit einer speziellen Wette auf Versorger zu 
tun hat.