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Investmentfonds.de 20.08.2014:
Fidelity: Korrektur oder Trendumkehr an den Aktienmärkten?

Köln, den 20.08.2014 (Investmentfonds.de) - 



Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity Worldwide Investment


Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity Worldwide Investment, 
schreibt in einem aktuellen Marktkommentar:


- Geopolitische Zuspitzung: Dramatische Schlagzeilen, aber eher geringe 
Auswirkung auf die Wirtschaft

- Quantitative Lockerung in der Eurozone wünschenswert

- Auch die 1921 und 1982 begonnenen Bullenmärkte legten nach fünf 
Jahren eine Verschnaufpause ein, bevor sie weiter stiegen


"Sie sind vorbei: Das ist das Beste, was sich über die vergangenen 
beiden Wochen an den Aktienmärkten sagen lässt. Ganze 4 Prozent hat 
der US-Index S&P 500 in gerade einmal elf Handelstagen von seinem 
Allzeithoch nachgegeben. Das erfüllt die gängige Definition einer 
Korrektur mit 10 Prozent Kurseinbußen schon fast zur Hälfte. Der 
deutsche Markt hat diese Marke sogar geknackt. Aber wie wird es weiter 
gehen? Ist das nun die gesunde Konsolidierung nach fünf Jahren mit 
Gewinnen, die den Weg für eine Wiederaufnahme des Bullenmarktes 
freimacht? Oder der Auftakt zu einer ernsteren Entwicklung?


In der vergangenen Woche hat sich die geopolitische Lage zugespitzt. 
Präsident Obamas Zustimmung zu Luftangriffen im Irak und Russlands 
Gegensanktionen zur Politik des Westens sind zwar für dramatische 
Schlagzeilen gut. Sie haben aber eher geringe Auswirkungen auf die 
Wirtschaft: Lebensmittel machen nur einen kleinen Teil der Gesamtex-
porte nach Russland aus, und Amerika ist entschlossen, sich nicht 
wieder tiefer in den Konflikt im Irak hineinziehen zu lassen.


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Problematischer ist da schon die Lage der europäischen Wirtschaft. 
Angesichts einer Teuerungsrate von mageren 0,4 Prozent ist die 
Region nur einen Wimpernschlag von einer Deflation im Stile Japans 
entfernt. Daher ist Mario Draghis Zögern, eine umfassende quantitative 
Lockerung einzuleiten, beunruhigend wenn auch verständlich. Denn die 
rechtlichen Grundlagen für eine solche Maßnahme sind vor allem in 
Deutschland noch nicht geklärt.


Was die Situation in den USA anbelangt, so gehe ich davon aus, dass 
die schlechten Nachrichten von der Zinsfront bereits vollständig 
eingepreist sind. Über ein Jahr ist es her, seit der damalige Fed-Chef 
Ben Bernanke das Drosseln der Anleihekäufe ankündigte. Also dürfte 
inzwischen wirklich jeder darüber im Bilde sein, dass die quantitative 
Lockerung im Oktober auslaufen wird. Kein Zweifel kann außerdem daran 
bestehen, dass der nächste Schritt zur Normalisierung der Geldpolitik 
eine moderate Zinserhöhung sein wird. Auch das ist wirklich nichts 
Neues.


Aber es gibt noch andere Gründe, weshalb ich die jüngsten Kursverluste 
lediglich für eine gesunde Korrektur halte. So sind die Marktschwankungen 
nach wie vor geringer als angesichts der geopolitischen Ereignisse zu 
erwarten wäre, die aktuell die Schlagzeilen bestimmen. Dabei spielt die 
allgemeine Stabilität der Weltwirtschaft eine wichtige Rolle. Langsames, 
aber stetiges Wachstum schafft gute Rahmenbedingungen für Unternehmen. 
Dass die Bereitschaft für Fusionen und Akquisitionen aktuell steigt, 
ist ein gutes Zeichen. Denn Übernahmen ziehen Firmen nur dann in 
Betracht, wenn ihre Grundstimmung optimistisch ist. Ein Anstieg des 
Transaktionsvolumens bei Fusionen und Übernahmen um 80 Prozent ver-
glichen mit 2013 ist daher ein positives Signal.


Und was die Zinsen anbelangt, sind die erwarteten Zinsanhebungen in den 
USA und in England Ausdruck des Vertrauens der Zentralbanken in die Stärke 
der wirtschaftlichen Erholung der beiden Länder. Aus der Vergangenheit 
wissen wir, dass steigende, aber vergleichsweise niedrige Zinsen nicht 
unbedingt ein Problem für die Aktienmärkte sind. Und mit einer solchen 
Zinsentwicklung ist für geraume Zeit zu rechnen.


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Dann wären da noch die allgemeinen Kursniveaus: Derzeit sind sie entweder 
aus gutem Grund hoch wie in den USA, angemessen wie in Großbritannien und 
Japan oder günstig wie in China und Korea. Und verglichen mit den Alternativen, 
etwa Staatsanleihen aus den USA und Deutschland, die bei 2,35 Prozent bzw. 
1,1 Prozent rentieren, sind auch die Ausschüttungen, die Aktien in Form von 
Dividenden liefern, attraktiv.


Alles in allem fühlt sich die aktuelle Entwicklung daher eher an wie eine 
gesunde Korrektur - angefacht durch die Anlegerstimmung und nicht durch 
die zugrunde liegenden Rahmenbedingungen. Schaut man sich die in den Jahren 
1921 und 1982 begonnenen Bullenmärkte an, fällt auf, dass auch sie nach 
fünf Jahren eine Verschnaufpause einlegten, bevor sie ihren Aufwärtstrend 
wieder aufnahmen. Aus meiner Sicht spricht nichts dagegen, dass die 2009 
begonnene Hausse nicht dem gleichen Muster folgen sollte."