Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 02.09.2014:
Aberdeen-Kommentar: Modi auf Standby - 100 Tage neue Regierung in Indien

Köln, den 02.09.2014 (Investmentfonds.de) - 



Adrian Lim, Senior Investment Manager Equities Asia bei Aberdeen AM


Am 3. September ist Indiens neu gewählte Regierung unter Premier-
minister Narendra Modi 100 Tage im Amt. Die richtige Zeit also für 
Adrian Lim, Fondsmanager für asiatische Aktien bei Aberdeen Asset 
Management, einmal zurückzublicken und zu schauen, was der zunächst 
euphorisch gefeierte Modi bislang erreicht hat.


Adrian Lim verantwortet mit dem Team für asiatische Aktien unter 
anderem den Aberdeen Global - Indian Equity Fund (LU0231490524).


Die Einschätzung von Adrian Lim und seinem Team zu Indien:


Hundert Tage


Am 3. September ist Indiens neu gewählte Regierung unter Premier-
minister Narendra Modi 100 Tage im Amt. Der Amtsantritt von 
Premierminister Narendra Modi im Mai dieses Jahres wurde von einer 
Welle der Euphorie und Hoffnung begleitet, der frühere Teeverkäufer 
aus der Provinz Gujarat könne eine Wirtschaft retten, die in den 
letzten Jahren hoffnungslos hinter den Erwartungen zurück blieb.


Knapp 550 Millionen Wähler verschafften der Bharatiya Janata 
Partei (BJP) einen siegreichen Stimmenvorsprung, der ihrem Anführer 
Modi das stärkste Mandat gibt, das ein indischer Premierminister in 
den vergangenen 30 Jahren hatte. Dies ist vielleicht über viele Jahre 
hinweg Indiens beste Chance, tiefgehende und bedeutende Reformen 
durchzuführen, um endlich das volle wirtschaftliche Potenzial des 
Landes zugänglich zu machen.


Modi – der Wunschkandidat des indischen Unternehmertums – gewann in 
Folge einer gut durchdachten und großzügig finanzierten Kampagne, 
die eine inspirierende Botschaft über nationalen wirtschaftlichen 
Aufschwung verbreitete. Außerdem begrüßten die Wähler die sorgfältig 
entfaltete Rhetorik eines Mannes aus bescheidenen Verhältnissen, der 
nie seine Wurzeln in der kleinen Stadt Vadnagar im Nordwesten Indiens 
vergaß, mit offenen Armen.


"Aber die inspirierende Rhetorik muss nun auch zu Taten führen, wenn 
diese Regierung nicht den Weg von wohlgemeinten aber letztendlich nur 
enttäuschenden Reformversuchen beschreiten will."


--- Anzeige ---
 >>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen! 
--- Ende Anzeige ---
 

Der in Oxbridge ausgebildete Ökonom und Premierminister Indiens von 
2004 bis 2014, Manmohan Singh, war in den frühen 1990er Jahren Ver-
fechter von Reformen, die die sozialistisch inspirierte und in der 
Zeit nach der Unabhängigkeit staatlich gelenkte indische Wirtschaft 
auf den Prüfstand stellen sollten. Diese Reformen waren nur begrenzt 
erfolgreich und gerieten schließlich komplett ins Stocken. Folglich 
wird Singhs zweite fünfjährige Amtszeit als Premierminister wahr-
scheinlich als eine von wirtschaftlicher Rezession und Misserfolgen 
geprägte Phase in Erinnerung bleiben.

 
Eine große Aufgabe


Singhs Nachfolger steht vor einer enormen Aufgabe. Asiens dritt-
größte Volkswirtschaft wächst nur noch circa halb so schnell wie 
in den Jahren vor der globalen Finanzkrise. Die chronische Inflation 
fiel erst vor kurzen unter 8 Prozent, da die marode Infrastruktur 
sogar die Versorgung mit Grundnahrungsmitteln beschränkt. In der 
Zwischenzeit gibt die Regierung aber regelmäßig mehr Geld aus, als 
sie durch Steuern und andere Einkünfte einnimmt.


Vor einem Jahrzehnt war Indien in den Augen vieler noch ein ernst 
zu nehmender wirtschaftlicher Rivale für China. Aber alle Ver-
änderungsversuche, die das Wachstum ankurbeln sollten, scheiterten 
an einer Koalitionspolitik, die von Kastenzugehörigkeit, Religion 
und anderen konfessionellen Interessen dominiert wurde und in der 
die Macht innerhalb einer eigennützigen, politischen Elite weiter-
gegeben wurde. Der Geist der sogenannten „Lizenzherrschaft“ sucht 
diese Nation noch immer in Form einer aufgeblähten Bürokratie heim 
und restriktive Gesetze begünstigen die Korruption, während Innovation 
erdrückt wird.


Es kann zum Beispiel bis zu 12 Jahre dauern, bis eine neue Kohle-
mine eröffnet wird. Ein Arbeitsgesetz von 1974 verlangt von jedem 
Unternehmen mit mehr als 100 Angestellten, eine Erlaubnis der 
Regierung einzuholen, bevor Mitarbeiter entlassen werden. Modi 
weiß all das. Sein Ruf als wirtschaftsnaher Reformer wurde in den 
vielen Jahren als Regierungschef von Gujarat geformt. Heute loben 
Unternehmen die Bürokratie des Staates, die Geschwindigkeit von 
Gerichtsbeschlüssen und die niedrige Korruption. Bewunderer 
sprechen auch in den höchsten Tönen von der effizienten Art und 
Weise, mit der der von der BJP geführte Bundesstaat im Jahr 2001 
die Wiederaufbaumaßnahmen nach einem starken Erdbeben betrieb.


Einer der ersten Schritte Modis nach seiner Vereidigung als Premier-
minister des Landes am 26. Mai 2014 war die Aufstellung eines jüngeren, 
strafferen Kabinetts. Das Durchschnittsalter fiel von 66 auf 61 Jahre,
und im Vergleich zur vorherigen Regierung sitzen statt 33 nur 23 
dienstältere Mitglieder im Kabinett.


Die daraus resultierende frühe Botschaft lautete, dass Modi es 
wirklich ernst meint und sein Kampagnenversprechen „weniger Regierung“
auf allen Ebenen einhalten will. Außerdem soll Modi seinem Ministerrat 
– einem größeren Team von circa 45 Beamten – mitgeteilt haben, dass 
er von ihnen 18 Arbeitsstunden täglich erwarte, obwohl unklar ist, 
wie viele sich an diesen Aufruf halten werden.
 

Das Budget


Auch mit dem Haushaltsplan, der bereits kurz nach seinem Amts-
antritt im Juli vorgestellt wurde, machte Modi seine Vorsätze 
deutlich. Finanzminister Arun Jaitley kündigte für das Wirtschafts-
wachstum eine Zielgröße von bis zu 8 Prozent (von 4,6 Prozent) 
jährlich für die kommenden drei Jahre sowie eine Reduzierung 
des Staatsdefizits auf 3,1 Prozent (von 4,6 Prozent) des Brutto-
inlandsprodukts bis Ende März 2017 an. Außerdem gab er Pläne 
bekannt, die für ausländische Investoren geltenden Limits in 
der Verteidigungs- und Versicherungsindustrie anzuheben. Darüber 
hinaus sollen die Subventionen reformiert werden,  die die 
öffentlichen Kassen belasten. Weiterhin ist die Einführung 
einer landesweiten Mehrwertsteuer geplant, die das momentane 
uneinheitliche System ersetzen soll.


Es gab keine größere strategische Veränderung im Vergleich zur 
vorherigen Regierung des Indian National Congress und Kritiker 
haben ihre Enttäuschung zum Ausdruck gebracht über den augen-
scheinlichen Widerspruch zwischen der Zusage, ein stabiles und 
verlässliches Steuersystem zu bieten, und der Versäumnis, einen 
ungeklärten Steuerstreit mit dem britischen Mobilfunkbetreiber 
Vodafone bezüglich einer Firmenübernahme aus dem Jahr 2007 zu 
lösen. Die Modi-Regierung gab bekannt, ein Komitee einzurichten, 
um alle neuen Fälle von nachträglich erhobenen Steuern eingehend
zu prüfen.


--- Anzeige ---
 >>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen 
--- Ende Anzeige ---
 

Für den Moment setzen wir unser Urteil noch aus, besonders in 
Anbetracht des kurzen Zeitraums, in dem die neue Regierung den 
Haushaltsplan vorzubereiten hatte. Die Maßnahmen bestärken den 
Willen weg von einer teuren, populistischen Politik hin zu stabilen 
Rahmenbedingungen für mehr Wachstum.


"Indiens Wirtschaft wiederzubeleben ist eine kolossale Aufgabe, 
aber Modi scheint die Dinge in die richtige Richtung zu bewegen. 
Die Inflation ist zwar weiterhin hoch, aber die stagnierenden 
Industrie- und Produktionssektoren zeigen erste Anzeichen eines 
Aufschwungs."


Die Unternehmen sind sehr optimistisch mit Blick auf die neue 
Regierung. Während unseres letzten Besuchs haben wir erfreut zur 
Kenntnis genommen, dass Unternehmen bereit sind, in zusätzliche 
Kapazitäten und Effizienzsteigerungen zu investieren, weil eine 
Erholung des Konsums und Veränderungen im Konsumentenverhalten 
erwartet werden. Einzelhändler berichteten von Plänen, ihre 
Onlineplattformen auszubauen, während andere Unternehmen von 
einem noch schlummernden Potenzial sprachen, das sich aus einem 
steigenden Datenwachstum in Indien ergibt. Daneben sehen sie 
Entwicklungschancen in der digitalen Medienlandschaft.

 
Aktien


Unterdessen sind Investoren – besonders ausländische – wieder 
auf den lokalen Aktienmarkt zurückgekehrt, nachdem sie im ver-
gangenen Jahr im Rahmen des berüchtigten „Taper Tantrums“ 
denjenigen Schwellenländern den Rücken zukehrten, die im Zuge 
der Anhebung der Zinsen durch die US-Notenbank Federal Reserve 
besonders anfällig waren.


Der S&P BSE Sensex Index – der die 30 größten Aktientitel der 
Bombay Stock Exchange abbildet – ist seit Anfang des Jahres über 
20 Prozent auf Rekordniveau gestiegen, wobei der Löwenanteil 
dieser Gewinne seit März gemacht wurde, als sich das Wahlfieber 
verstärkte.


Vor diesem Hintergrund sind wir der Auffassung, dass Aktien 
momentan teuer sind, basierend auf der unmittelbaren Aussicht 
auf Unternehmensgewinne. Um die Aktienpreise auf dem momentanen 
Niveau zu halten, bedarf es allerdings einer Steigerung der 
Einnahmen. Diese wiederum dürfte aller Wahrscheinlichkeit nach 
von Restrukturierungen in der Wirtschaft abhängig sein.


"Modi muss insbesondere die Grundlage für langfristiges Wirtschafts-
wachstum stärken und die Steuerbemessungsgrundlage ausweiten, 
Investitionen aus dem Ausland anziehen, die Infrastruktur auf- und 
ausbauen sowie unproduktive Staatsausgaben reduzieren. Außerdem muss 
er genügend geeignete Arbeitsplätze für die 10 Millionen Menschen 
schaffen, die jährlich auf den indischen Arbeitsmarkt kommen."

 
Nächste Schritte


Bisher hat er die Bereiche ins Visier genommen, mit denen sich 
wahrscheinlich am schnellsten Resultate erzielen lassen, und 
strebt eine Reform der Subventionen sowie eine Änderung der Regeln 
für ausländische Direktinvestitionen an. Aber früher oder später 
wird er Probleme angehen müssen, die nicht einfach nur durch die 
Legislative und mit einer großen Parteimehrheit angepackt werden 
können.


Zum Beispiel wird der neue Premierminister gute Beziehungen zu 
den 29 Regierungschefs der indischen Bundesstaaten aufbauen müssen, 
wenn er eine landesweite Mehrwertsteuer einführen will, um so das 
Steuersystem zu vereinfachen und das Staatseinkommen zu erhöhen. 
Die BJP hat 13 größere Staaten direkt unter Kontrolle, aber Neu-
Delhi wird die Unterstützung aller Bundesstaaten brauchen, um eine 
Steuer zu entwickeln, die im ganzen Land erhoben werden soll.


--- Anzeige ---
 >>Jetzt die besten Indien-Fonds mit 100% Rabatt kaufen 
--- Ende Anzeige ---
 

Unterdessen stellen der Landerwerb und Umweltsorgen zwei der 
größten Hindernisse für einen Ausbau der Infrastruktur dar, und 
eine Generalüberholung wird aufgrund der Komplexität und der 
zahlreichen involvierten Interessengruppen viel Zeit in Anspruch
nehmen. Obwohl auch von der vorherigen Regierung viele Infra-
strukturprojekte genehmigt wurden, gingen nur wenige davon unter
Protesten von Umweltschutzgruppen wie geplant voran.


Alle Maßnahmen werden unbeliebt sein. Eine Verschlankung der 
Bürokratie wird Arbeitsplätze und die Möglichkeiten zur Selbst-
bereicherung gefährden. Eine Kürzung der staatlichen Zuwendungen 
wird den Betroffenen das Gefühl geben, ärmer zu sein. Und das 
Zulassen von mehr ausländischen Investitionen in Schlüsselin-
dustrien wird unausweichlich von denjenigen verdammt werden, 
die argumentieren, dass auf diese Weise nationales Erbe billig 
an Ausländer verscherbelt werde.


Modi muss der Versuchung widerstehen, den eher populistischen 
Forderungen seiner eigenen Unterstützer nachzugeben. Er muss 
außerdem diejenigen für sich gewinnen, die dem umstrittenen 
Helden der Hindu-Übermacht nicht vertrauen, der von der US-
Regierung im Jahr 2005 zur „Persona non grata“ abgestempelt 
wurde.


"Indiens neuer Premierminister muss nun zeigen, dass er die 
Interessen aller 1,2 Milliarden Bürger eines Landes mit 16 
offiziellen Sprachen und vielen Religionen vertritt. Er muss 
beweisen, dass er bei Rückschlägen – die es zweifellos geben 
wird – nicht bei einer polarisierenden, religionsbestimmten 
Politik Zuflucht suchen wird, sondern stattdessen die gleiche 
Beharrlichkeit und Fähigkeit an den Tag legt, wie zuvor schon 
in Gujarat."