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Investmentfonds.de 03.09.2014:
Bantleon: Draghi hat die EZB unter Zugzwang gesetzt

Köln, den 03.09.2014 (Investmentfonds.de) - 



Thomas Härter, Leiter Anlagestrategie bei Swisscanto


In der aktuellen Markteinschätzung analysiert Dr. Daniel Hartmann, 
Senior Analyst Economics bei Bantleon, die Lage an den Kapitalmärkten:


Wieder einmal blieb die erhoffte Entspannung im Ukrainekonflikt aus 
– das Treffen zwischen Wladimir Putin und Petro Poroschenko in Minsk 
brachte keine greifbaren Ergebnisse. Im Gegenteil, immer unverhohlener 
bewegen sich russische Truppen auf ukrainischem Boden, am vergangenen 
Wochenende stellte Putin sogar öffentlich die territoriale Integrität 
der Ukraine in Frage. Die EU reagierte bereits mit neuen Sanktions-
drohungen, die ab kommender Woche in Kraft treten könnten.


Zu allem Überfluss gesellten sich zur geopolitischen Verunsicherung 
auch noch eine ganze Reihe schlechter Konjunkturdaten. Den Anfang 
machte der Geschäftsklimaindex des IFO-Instituts, der im August seinen 
vierten Rückgang in Folge verzeichnete. Die befragten Unternehmen be-
werteten sowohl die aktuelle Geschäftslage als auch die Aussichten für 
die nächsten 6 Monate deutlich schwächer. Die Geschäftserwartungen 
sanken dabei sogar zum sechsten Mal in den vergangenen sieben Monaten, 
was vor allem den eingetrübten Exportperspektiven zu verdanken war. 
Letzteres spiegelt natürlich die Sorge vor einer Sanktionsspirale 
zwischen Russland und dem Westen wider – aber nicht nur. Daneben 
leidet die deutsche Wirtschaft in zunehmendem Masse unter der Schwäche 
der anderen grossen EUR-Nationen, namentlich der französischen und der 
italienischen Wirtschaft (siehe Eurozone).


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Für gute Nachrichten sorgen momentan fast ausschliesslich die USA. 
Das Wachstum im 2. Quartal wurde in der vergangenen Woche von 4,0% 
(real, annualisiert) auf 4,2% nach oben korrigiert – erwartet worden 
war eine leichte Abwärtsrevision (siehe Weltwirtschaft). Die US-
Aktienmärkte setzten in Anbetracht der günstigen wirtschaftlichen 
Entwicklung ihre Hausse fort, die Barometer erreichten in der ver-
gangenen Woche reihenweise neue historische Höchststände (S&P500 
erstmals über 2.000 Punkten). Ohne diesen Rückenwind hätten sich 
die europäischen Aktienmärkte wohl kaum behaupten können. Der DAX 
kehrte kurzzeitig über die 9.500 Punkte zurück, der Eurostoxx50 
kratzte derweil an der 3.200er Marke – ehe Meldungen über russische 
Truppenbewegungen auf dem Territorium der Ukraine der Erholungs-
tendenz ein jähes Ende bereiteten.


An den Anleihemärkten setzten sich unterdessen die vorherrschenden 
Trends der vergangenen Monate fort. Die Renditen 10-jähriger deutscher 
Bundesanleihen sanken beinahe täglich auf neue historische Tiefststände, 
die Rekordmarke steht mittlerweile bei 0,87%! 5-jährige Bundesobli-
gationen rentieren derweil unter 0,20%, am kurzen Ende wurde sogar 
die Nulllinie durchbrochen. Gleichzeitig weiteten sich die Risikoprämien 
in den zurückliegenden Tagen aus – wenn auch nur geringfügig; dies gilt
für Staatsanleihen aus der Peripherie ebenso wie für Unternehmens- und 
Hochzinsanleihen.


Noch besser als deutsche Bundesanleihen entwickelten sich in den 
zurückliegenden Tagen inflationsbesicherte deutsche Bundesanleihen. 
Die eskomptierten Inflationserwartungen bewegten sich bereits in der 
zweiten Wochen in Folge nach oben und machten damit einen Gutteil 
der in der ersten Augusthälfte erlittenen Underperformance (vs. 
Nominalbonds) wett. Offenkundig nehmen die Investoren die »Drohung« 
des EZB-Präsidenten sehr ernst, der alle zur Verfügung stehenden 
Mittel einsetzen will, um möglichen Deflationsrisiken frühzeitig 
den Garaus zu machen.