Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 28.11.2014:
AllianzGI: Geldwolke könnte sich 2015 in Börsengewittern entladen

Köln, den 28.11.2014 (Investmentfonds.de) - 



Andreas Utermann, Global Chief Investment Officer (CIO) 
und Co-Head von Allianz Global Investors



- Trotz stabilen Wirtschaftswachstums rechnet Allianz Global Investors 
damit, dass der Wind an den Märkten rauer wird 

- Aktien bleiben in volatilen Märkten unverzichtbar für den langfristigen 
Vermögensaufbau und –erhalt 

- Konzentrierte und alternative Formen von aktivem Management werden 
im Umfeld der finanziellen Repression wichtiger 



Allianz Global Investors geht im kommenden Jahr von einem moderaten 
globalen Wirtschaftsplus von 3,7 Prozent aus, obwohl die Situation als 
fragil eingeschätzt wird. Wie im vergangenen Jahr erwarten die Markt-
experten auch 2015, dass die USA Schwächen im Euroraum, Japan und den 
Wachstumsländern ausgleichen. Noch immer sei das Wirtschaftswachstum 
eng an die Aktivitäten der Zentralbanken gekoppelt, deren regionale 
Geldpolitik sich in den USA und Großbritannien auch in den kommenden 
Monaten weiter von der in Japan und der Eurozone entfernen dürfte. 
Auch wenn das Zinsniveau weltweit insgesamt niedrig bleibt, werden 
laut Andreas Utermann, Global Chief Investment Officer (CIO) und Co-
Head von Allianz Global Investors, Straffungen in den USA und 
Großbritannien wahrscheinlicher: „Sofern es die weltweite Wirtschafts-
situation erlaubt und sich regionale Indikatoren wie eine sinkende 
Arbeitslosenquote in den USA weiter stabilisieren, erwarten wir 2015 
Zinsanhebungen der Federal Reserve und der Bank of England.“


Das expansive geldpolitische Umfeld fördere zwar den staatlichen 
Verschuldungsabbau, aber die immensen Geldmengen im Markt beobachtet 
Utermann weiterhin mit Sorge: „Das Geld, das seit 2009 zur Stabili-
sierung des Wirtschaftskreislaufes injiziert werden musste, baut sich 
nicht selbstständig ab. Bisher hat es das Finanzsystem nur unter der 
Oberfläche belastet. Aber 2015 kann sich das für Anleger auch in 
stärkeren Kursschwankungen an den Märkten widerspiegeln.“


--- Anzeige ---
 >>Jetzt Fonds mit 100% Rabatt kaufen 
--- Ende Anzeige ---
 

Der Rückfall in die Rezession in Japan zeigt seiner Meinung nach 
sehr deutlich, dass Liquidität als Allheilmittel zur Ankurbelung 
der Wirtschaft nicht dauerhaft funktionieren kann: „Im kurzfristigen 
Glanz der Abenomics sind notwendige strukturelle Reformen vernach-
lässigt worden. Das hat uns skeptisch auf die langfriste Entwicklung 
blicken lassen“, meint Utermann. Vor dem erneuten Rezessionsszenario 
dürfte die Ankündigung zur Ausweitung geldpolitischer Maßnahmen der 
Bank of Japan als ein Schritt zu verstehen sein, dem weitere folgen 
werden. „Steigende Preise für importierte Güter als Konsequenz der 
dramatischen Abwertung des Yens dürften zwar Japans Deflation ent-
gegenwirken, gleichzeitig fördern die günstigen Exporte aus Nippon 
einen Rückgang der Preisniveaus in anderen Teilen der Welt.“


Angesichts der zuletzt enttäuschenden Wirtschaftsdaten im Euroraum 
könnte sich auch die Europäische Zentralbank (EZB) nach der Einführung 
der negativen Einlagezinsen im kommenden Jahr zu weiteren Maßnahmen 
gedrängt fühlen, um ein Abrutschen der Eurozone in die Rezession zu 
verhindern. Der Schuldenabbauprozess gestaltet sich zäh und viele 
Menschen leiden unter harten Sparmaßnahmen der lokalen Regierungen. 
Nicht nur Frankreich und Italien kämpfen, um das Wachstum anzukurbeln, 
auch der zuverlässige Wachstumsmotor Deutschland hat aufgrund der 
schwelenden geopolitischen Unruhen durch den Russland/Ukraine-Konflikt 
wirtschaftliche Herausforderungen zu bewältigen. In den aufstrebenden 
Volkswirtschaften Asiens haben sich die Wirtschaftsdaten wieder ver-
bessert, obwohl sich die hohe Verschuldung des Privatsektors noch 
immer belastend auswirkt.


Bevor der Wind dreht, noch aktiver auf Marktrisiken einstellen


Mit durchschnittlich 15 Prozent Wertentwicklung pro Jahr haben Aktien-
Investoren trotz des schwierigen makroökonomischen Szenarios weltweit 
zwischen 2009 bis 2013 günstigen Rückenwind gehabt. Utermann ist über-
zeugt: „Solche Zahlen sind eine ermutigende Botschaft für Anleger, die 
angesichts negativer Realzinsen ein neues Anlagespektrum für sich 
erschließen müssen, um unterm Strich nicht draufzuzahlen. Aber ich 
werde nicht müde, darauf hinzuweisen, dass Börsen über Zeiträume von 
zwölf Monaten nicht als Einbahnstraße verstanden werden dürfen. Der 
langfristige Blick ist entscheidend.“ Auf risikolose Renditen an den 
Rentenmärkten können sich Anleger unter den gegebenen Umständen jedoch 
auch nicht mehr verlassen.


--- Anzeige ---
 >>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen! 
--- Ende Anzeige ---
 

Vor dem seit 2012 skizzierten Marktumfeld der finanziellen Repression 
hat Allianz Global Investors in den vergangenen 18 Monaten die aktiven 
Managementansätze überprüft, angepasst und weiterentwickelt. Utermann 
erklärt die grundsätzliche Fragestellung der internen Analyse: „Die 
Qualität des aktiven Managers zeigt sich, wenn es darum geht, sich in 
schwierigen Zeiten früh auf starke Titel zu konzentrieren und sich 
rechtzeitig von anderen zu trennen. In steigenden Marktphasen, wie 
wir sie seit 2009 gesehen haben, haben sich Unternehmen unabhängig 
von ihrer Qualität gleichmäßig nach oben entwickelt. Die Frage lautet 
also: wie viele zusätzliche Risikoeinheiten kann und muss ich für ein 
noch aktiveres Agieren im Interesse der Anleger in Kauf nehmen?“ 
Basierend auf dem hauseigenen und globalkoordinierten Research-Prozess, 
über den die Einzeltitelselektion bei Allianz Global Investors erfolgt, 
orientieren sich Portfoliomanager noch stärker am „Active Share“. Der 
„Active Share“ ist die Kennziffer, die abweichende Gewichtungen einzelner 
Portfoliotitel  von der Benchmark misst. Eine möglichst hohe Abweichung 
ist nicht nur über eine Konzentration der vielversprechendsten Aktien zu 
erzielen, sondern auch über eine breite Streuung, über die weniger ein 
besonders hohes Alpha sondern eine stabile Überrendite im Benchmarkver-
gleich angestrebt wird.


Das bestehende Produktangebot, in dem sich Allianz Global Investors 
damit noch konsequenter auf einzelne Titel konzentriert, wurde zudem 
sukzessive um alternative Assetklassen und Strategien ohne Anlagebe-
schränkungen ergänzt. Sogenannte „Unconstrained“-Strategien haben 
größtmögliche Freiheiten mit Blick auf Anlageregionen, Unternehmens-
größen sowie bei der Investmentstrategie, weswegen sich  keine validen 
Benchmark-Vergleiche ableiten lassen. Illiquide Anlageklassen wie 
Alternative Investments, zu denen Infrastruktur-Projekte oder Schuld-
scheine zählen, werden nur institutionelle Anleger angeboten.