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Investmentfonds.de 18.05.2015:
Robeco: Chinesische Aktien - Märkte zeigen sich in guter Verfassung

Köln, den 18.05.2015 (Investmentfonds.de) - 



Victoria Mio, CIO China bei Robeco und Fondsmanagerin des Robeco Chinese Equities


Der inländische chinesische Aktienmarkt ist seit Ende 2013 im 
starken Aufwärtstrend, jüngst ist auch der Offshore-Markt in 
Hongkong angesprungen. Für Victoria Mio, CIO China bei Robeco 
und Fondsmanagerin des Robeco Chinese Equities, markiert diese 
Entwicklung den Beginn eines mehrjährigen Bullenmarkts für 
chinesische Aktien. Sie bevorzugt auf kurze Sicht die H-Aktien 
aus Hongkong, die zurzeit mit einem Abschlag auf ihre Counter-
parts an den Börsen in Shanghai und Shenzen gehandelt werden. 
Sie setzt auf sechs große Investmentthemen, die sowohl der 
chinesischen „New Economy“ als auch der „Old Economy“ 
zuzuordnen sind. 


Chinas Märkte zeigen sich in guter Verfassung: Seit Dezember 
2013 hat der chinesische A-Aktien Index spektakuläre 87 Prozent 
zugelegt (Stand: 10. April 2015). 

A-Aktien sind an den Börsen in Shanghai und Shenzen notiert und 
unterliegen noch Zugangskontrollen. Die Aufwärtsbewegung wurde 
von mehreren Faktoren angetrieben. „2014 war die Bewertung der 
Aktien auf einem historischen Tief, jetzt liegt sie auf dem 
langfristigen Durchschnitt“, erläutert Victoria Mio. Hinzu 
kommen Reformen, die die schwachen Wirtschaftsdaten bekämpfen 
sollen, sowie geldpolitische Maßnahmen der Notenbank, die zweimal 
die Zinsen und einmal den Mindestreservesatz gesenkt hat. „Die 
Regierung ermutigt zudem inländische Investoren, ihr Kapital aus 
Immobilien und Bankeinlagen an den Aktienmarkt zu verlagern“, 
sagt Mio. Zudem können internationale Investoren seit November 
2014 über das Shanghai-Hongkong Stock Connect Modell, an der 
Börse in Hongkong A-Aktien aus Shanghai kaufen.


Handelsrekord an der Hongkonger Börse


Der chinesische Offshore-Markt in Hongkong startete seine Auf-
holjagd erst im März 2015. Er wird durch den MSCI China Index 
repräsentiert, der die sogenannten H-Aktien enthält. Das sind 
in Hongkong gelistete Aktien chinesischer Festlandunternehmen. 
Am 8. April erreichte das Handelsvolumen an der Hongkonger 
Börse das Rekordniveau von 253 Milliarden Hongkong-Dollar 
(34 Milliarden US-Dollar), und der Markt stieg auf ein Sieben-
Jahres-Hoch. 


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„Die Kapitalkontrollen haben einen einfachen Liquiditätsfluss 
von China nach Hongkong unterbunden. Außerdem haben mit der 
Dollar-Aufwertung internationale Investoren Kapital aus Hongkong 
abgezogen“, erklärt Mio das Hinterherhinken der H-Aktien. Ende 
März wurden die Regeln für das Hongkong-Shanghai Stock Connect 
Modell gelockert. Auch Investmentfonds vom Festland können jetzt 
über Shanghai H-Aktien kaufen. „Das hat sofort eine Rally im 
Offshore-Markt ausgelöst“, so die Robeco-Fondsmanagerin. 


A-Aktien handeln mit Aufschlag auf H-Aktien


Viele Unternehmen sind sowohl mit A-Aktien in Festlandchina 
und H-Aktien in Hongkong gelistet. Diese Aktien sind nicht 
austauschbar. „Da Investoren damit allerdings die gleichen 
Ansprüche an ein und dasselbe Unternehmen erwerben, sollten 
sie eigentlich gleich bewertet sein. Tatsächlich handeln A-
Aktien im Durchschnitt aber zurzeit mit einem Aufschlag von 
23 Prozent auf die jeweiligen H-Aktien. Diese Lücke schließt 
sich jetzt“, sagt Mio. 


Nach dem sehr schnellen Anstieg der Kurse würde die China-Expertin 
eine Marktkonsolidierung in nächster Zeit nicht überraschen. Auch 
berge der chinesische Markt laut Mio durchaus Risiken: Die Wirt-
schaftsdaten sind weiterhin schwach, die Finanzierungskosten hoch, 
strukturelle Überkapazitäten sind eine Last und Zahlungsausfälle 
von Unternehmen sowie notleidende Kredite nehmen zu. Schwache Makro-
Statistiken in China und ein Zinsanstieg in den USA könnten einen 
Marktrückgang auslösen. 


Positive Gewinnrevisionen im zweiten Halbjahr erwartet


Trotz der genannten Risiken ist Mio zuversichtlich, dass sich der 
Aufwärtstrend an den chinesischen Aktienmärkten fortsetzt: „Die 
Rally ist keine liquiditätsgetriebene Blase. Wir glauben vielmehr, 
dass sie der Beginn eines mehrjährigen Bullenmarktes ist.“ Der 
zyklische Ausblick beginne sich zu verbessern, während die geld-
politischen Lockerungsmaßnahmen noch intensiviert werden. „Im 
zweiten Halbjahr 2015 sollten wir Gewinnrevisionen nach oben sehen“, 
prognostiziert Mio. Ebenso könnten sich die Gewinnmargen ausweiten. 


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Zurzeit bevorzugt die Fondsmanagerin die günstigeren H-Aktien. 
Kurspotenzial sieht sie aber ebenso für A-Aktien. Diese erhalten 
unter anderem Unterstützung durch eine weitere Lockerung der Geld-
politik und durch die Aufnahme in die MSCI-Indizes. In ihrem Fonds 
setzt sie weiterhin auf Themen der chinesischen „New Economy“ wie 
Gesundheit, Technologie und Umwelt. „Wir haben zudem einige ,Old-
Economy‘-Themen hinzugefügt, die auf Finanzmarktreformen, die 
Reformen der staatlichen Unternehmen und die Neue-Seidenstraßen-
Initiative abzielen“, so Mio. Für Investoren sieht die Robeco-
Expertin derzeit sechs große Investmentthemen bei chinesischen 
Aktien.