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Investmentfonds.de 14.09.2015:
HSBC Markets Insight: Im Gegenwind. Bei Aktien 'neutral' aufgestellt

Köln, den 14.09.2015 (Investmentfonds.de) - 



Babak Kiani, Co-Head Portfolio Management bei 
HSBC Global Asset Management (Deutschland)


Das unsichere Umfeld spricht für eine neutrale Gewichtung von Aktien. 
„Wir halten nun unsere Aktienquoten im neutralen Bereich und warten ein 
attraktiveres Chance-Risiko-Profil ab“, kommentiert Babak Kiani, Co-Head 
Portfolio Management bei HSBC Global Asset Management (Deutschland), 
seine jüngsten Portfoliobewegungen. 
 

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In seinem Marktkommentar leitet der HSBC-Experte die Allokationsent-
scheidung unter anderem mit Blick auf die konjunkturelle Schwäche in 
China, den drohenden Zinsschritt in den USA sowie die wachsenden Zweifel 
an den globalen Gewinnerwartungen her. „Nur noch sehr wenige Aktienindizes 
präsentieren sich gegenwärtig in zweifelsfrei intakter Verfassung – wenn 
überhaupt welche zu finden sind. Dies fällt zusammen mit den konjunkturellen 
Problemen in einigen Emerging Markets wie Brasilien, Russland und China 
sowie wachsenden Zweifeln an den positiven globalen Gewinnerwartungen für 
2016. Diese Faktoren dürften sich auf die Gewinnentwicklung auswirken“, 
so Kiani.


Weiter heisst es:

"Nur noch sehr wenige Aktienindizes präsentie-
ren sich gegenwärtig in zweifelsfrei intakter Ver-
fassung – wenn überhaupt welche zu fnden sind. 
Dies fällt zusammen mit den konjunkturellen Pro-
blemen in einigen Emerging Markets wie Brasili-
en, Russland und China sowie wachsenden Zwei-
feln an den positiven globalen Gewinnerwartungen 
für 2016. Diese Faktoren dürften sich auf die Ge-
winnentwicklung auswirken. Die Schätzungen für 
die meisten Regionen werden bereits reduziert 
oder steigen nicht mehr. Aktienmärkte bekom-
men somit zumindest temporär auch Gegenwind 
nicht nur von technischer Seite.


Auch Bewertungsaspekte erschweren die For-
mulierung eines kurzfristig klar positiven Bildes. 
Allerdings ist die Erwartungshaltung am Ka  pi  tal-
markt, dass in den USA noch 2015 ein erster Zins-
schritt erfolgt – auch wenn dieser eher für De-
zember erwartet wird. Zwar bleiben die Eurozone 
und Japan geldpolitisch weiter ex  pansiv. Gerade 
diese Divergenz der Politik der Zentralbanken 
birgt je   doch weiteres Verunsicherungspotenzial, 
zum Beispiel durch Währungsturbulenzen.


Zinsrisiko unter Marktniveau


Für Aktien sind wir zwar nicht ausdrücklich nega-
tiv gestimmt. Es gibt viele unterstützende Argu-
mente. Allerdings rechtfertigen diese keine ag-
gressive Aktienpositionierung. Wir hatten mit 
Blick auf unsere noch positive Grundhaltung die 
Schwäche der ersten Augusthälfte genutzt, um 
unsere Aktienquoten taktisch zu erhöhen. Die an-
schließenden extremen Ereignisse – zum Beispiel 
der Kursrutsch wichtiger Leitindizes wie dem 
deutschen Aktienindex Dax – haben uns somit 
überrascht. Die Erholungsphase haben wir konse-
quent genutzt, um die Übergewichtung mit klei-
nem Negativbeitrag wieder abzubauen. 
Wir halten nun unsere Aktienquoten im neu-
tralen Bereich und warten ein attraktiveres Chan-
ce-Risiko-Profl ab. Im Zinssegment halten wir 
un   ser Zinsänderungsrisiko unterhalb der bekann-
ten Referenzen, bevorzugen dabei allerdings das 
Segment der Spread-Produkte wie Euroland-Peri-
pherie-Anleihen oder Unternehmensanleihen."