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Investmentfonds.de 05.10.2015:
Eyb & Wallwitz - Phaidros Funds: Kein neuer Bärenmarkt, aber stärkerer Gegenwind für Aktien

Köln, den 05.10.2015 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH 
und Fondsmanager der Phaidros Funds


Eine Frage, die derzeit viele Anleger beschäftigt: befinden wir uns in 
einer normalen technischen Korrektur oder waren die letzten Wochen nur 
der Auftakt zu einem längerfristigen Kursrückgang an den Weltbörsen?


Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement 
GmbH und Fondsmanager der Phaidros Funds, geht in seinen aktuellen Makro-
perspektiven der Frage nach, ob die bisherigen Aktienmarkttreiber ihre 
Wirksamkeit endgültig verloren haben oder nur temporär durch andere 
Faktoren überlagert werden. Während der Aktiencrash in China die Schlag-
zeilen in den letzten Wochen beherrschte, erachtet der Fondsmanager dessen 
Bedeutung für die weitere Börsenentwicklung in den USA und Europa als 
überschätzt: „Die chinesische Regierung hat viel Vertrauen durch ihr 
ständiges Schwanken zwischen Staatseingriffen und Laissez-Faire verspielt, 
wie sich jüngst an dem vergeblichen Versuch der Stabilisierung des chine-
sischen Aktienmarktes und der unglücklichen Kommunikation der Teilfreigabe 
des Renminbi-Wechselkurses gezeigt hat. Nichtsdestotrotz ist eine 
Wachstumsabschwächung in China für die USA und Europa beherrschbar.“


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Von zentraler Bedeutung ist nach Ansicht Konrads vielmehr die weitere 
Versorgung des Aktienmarktes mit Zentralbankliquidität. Ein Großteil 
der Aufwärtsbewegung in den USA und vor allem in Europa seit Ende der 
Finanzkrise gehe nicht auf eine dynamische Erholung der Unternehmensge-
winne zurück, sondern auf eine Ausdehnung des Kurs- Gewinn-Verhältnisses. 
Hierfür seien vor allem die massiven Zinssenkungen beziehungsweise 
diversen Anleihekaufprogramme verantwortlich. „Die Turbulenzen in den 
Schwellenländern haben in ihrer Wirkung bereits ein bis zwei Zinsschritte 
der US-Notenbank Fed ersetzt“, erklärt Konrad. „Fundamental gibt es ins-
gesamt gute Gründe, europäische Aktien zu kaufen: Sie sind nach dem 
deutlichen Kursverfall eher billig und die Aussichten für die europäische 
Wirtschaft sind nicht schlecht. Derzeit konzentrieren sich die Börsen aber 
mehr auf die sich selbst verstärkende Abwärtsspirale bei den Rohstoffwerten, 
den Niedergang des deutschen Dieselfahrzeugs und den technischen Verkaufs-
druck, dem immer mehr Marktteilnehmer ausgesetzt sind. Und so lange das 
so ist, bleiben die Börsen ein unruhiger Ort“, so Konrad.