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Investmentfonds.de 10.11.2015:
SafraSarasin: US-Dollar über Parität

Köln, den 10.11.2015 (Investmentfonds.de) - 



Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin AG


Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin, schreibt 
in einer aktuellen Markteinschätzung zur Währungspolitik:


"Selbst wenn das Fed die Zinsen aufschieben sollte, bleibt das 
Abwärtspotenzial des US-Dollars limitiert. Erstens sind die Er-
wartungen an das Fed noch immer niedrig. Zweitens dürfte die EZB 
einen stärkeren Euro verhindern und im Notfall die Zinsen senken. 
Drittens hat sich die Dollar-Euphorie etwas beruhigt und der 
Greenback ist weniger anfällig für Enttäuschungen. "


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"Devisenanleger erleben ein Wechselbad der Gefühle. Der Aufschub 
des ersten Zinsschrittes hat dem US-Dollar in den späten Sommer-
monaten zugesetzt. Die Korrektur war jedoch von kurzer Dauer und 
bereits nach der EZB-Ratssitzung vom 22. Oktober 2015, welche 
Hoffnungen auf eine Ausdehnung derer Wertpapierkäufe weckten, 
drehte der negative Dollartrend wieder ins Positive. Kurz darauf
brachte Janet Yellen eine erste Fed-Zinserhöhung im Dezember aufs 
Tapet und verstärkte die Aufwertung der US-Valuta. Nach dem ro-
busten Arbeitsmarktbericht haben die Finanzmarktakteure ihre Er-
wartungen an die zukünftige US-Geldpolitik angepasst und der 
US-Dollar ist gegenüber dem Franken wieder über Parität gestiegen.


Einmal mehr stellt sich die Frage, ob die Dollar-Rallye den ersten 
Zinsschritt im Dezember 2015 bereits vorweggenommen hat. Wie hoch 
ist das Abwärtsrisiko des Dollars, wenn der erste Zinsschritt doch 
länger auf sich warten lässt? Selbst wenn das Fed die Zinsen weiter 
aufschieben sollte, dürften die Abwärtsrisiken für den Dollar 
limitiert sein. Erstens sind die Erwartungen an den Finanzmärkten 
an das Fed noch immer sehr niedrig, wie die flache Fed Fund Futures 
Kurve zeigt. Wir gehen davon aus, dass das Fed im Dezember 2015 
erstmals die Zinsen erhöhen wird und anschließend den Zinszyklus 
von weiteren plus 25bps pro Quartal fortführt. Zweitens dürfte 
auch die EZB ein Erstarken des Euro verhindern und im Notfall die 
Zinsen senken. Drittens hat sich die Dollar-Euphorie etwas norma-
lisiert. Besteht zu großer Konsens bezüglich einer Dollar-
Aufwertung, können bereits kleine Enttäuschungen zu einer kräftigen 
Korrektur führen, da die Anleger ihre Positionen gleichzeitig ab-
bauen wollen. Die Dollar-Long-Positionen sind inzwischen jedoch 
auf ein normaleres Niveau gesunken. Auch bei den Analystenein-
schätzungen zeigt sich wieder eine größere Diversität der Dollar-
Prognosen. Damit ist der Dollar insgesamt weniger anfällig für 
mögliche Enttäuschungen."