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Investmentfonds.de 16.11.2015:
Aberdeen: Chancen bei europäischen Unternehmensanleihen nutzen

Köln, den 16.11.2015 (Investmentfonds.de) - 



Steven Logan, Leiter Europäische Hochzinsanleihen bei Aberdeen Asset Management


Investitionen in europäische Hochzinsanleihen bieten Anlegern im 
aktuellen Umfeld interessante Renditechancen. „Die Fundamentaldaten 
der Unternehmen in Europa sind grundsätzlich solide und bilden ein
gutes Umfeld für Credit Investoren“, kommentiert Steven Logan, Leiter 
Europäische Hochzinsanleihen bei Aberdeen Asset Management. „Ganzheitlich 
betrachtet sind die Investitionsmöglichkeiten in Europa sehr diversi-
fiziert, da es – anders als beispielsweise in den USA – keine grund-
legend angeschlagenen Sektoren gibt und Investoren so ein solides und 
breites Investitionsangebot vorfinden.“ 


Die Eurozone verzeichnet zwar momentan ein eher schwaches Wachstum 
und ebenso schwache Inflation, doch drei Entwicklungen wirken dem 
entgegen: Erstens der niedrige Ölpreis, von dem besonders Netto-
importeure wie Europa profitieren. Der zweite Faktor ist der schwache 
Euro, der sowohl auf die Binnennachfrage als auch auf die Exporte 
europäischer Unternehmen verstärkend wirkt. Drittens wird der Markt 
technisch unterstützt durch das Anleihekaufprogramm der Europäischen 
Zentralbank.

 
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Steven Logan und sein Team finden durch sorgfältige Einzelauswahl 
weiterhin gute Chancen bei den europäischen High-Yields: „Unternehmen 
in Europa sind nicht exzessiv verschuldet, sie verdienen weiterhin 
Geld und haben ihre Fälligkeiten gut im Griff. Auch die Übernahme-
aktivitäten halten sich im Rahmen: M&A-Aktivitäten sind rational 
getrieben, die Management-Teams sind nicht übertrieben selbstbewusst 
und sie bezahlen keine überhöhten Preise. Und die Erlöse aus den 
Anleihen werden weiterhin meist zur Refinanzierung verwendet, das 
spricht für ein zurückhaltendes und vernünftiges Verhalten.“


Die Ausfall-Raten bei europäischen Hochzinsanleihen lagen zwischen 
01. August 2014 und 31. Juli 2015 bei nur 2,0 Prozent), und auch bis 
Ende des Jahres erwartet Moody’s keine Veränderung). „Auch wenn es 
zu ein wenig mehr Zahlungsausfällen in Europa kommen könnte, rechnen 
wir mit keinem systemgefährdenden Ausmaß. Die aktuellen Spreads sind 
in der Lage, mögliche Ausfälle mehr als zu kompensieren“, kommentiert 
Logan. 


Der am 13. November 2000 aufgelegte Aberdeen Global - Select Euro High 
Yield Bond Fund (Retail-Anteilsklasse A-2 thesaurierend: LU0119176310) 
investiert stets mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens in Unter-
nehmensanleihen ohne Investment Grade Rating, die auf Euro lauten. 
Aktuell liegt das verwaltete Vermögen bei 658,3 Millionen Euro). Die 
Rendite seit Jahresbeginn beträgt 3,06 Prozent), das sind 3,58 Prozent-
punkte mehr als der Vergleichsindex BofA Merrill Lynch Euro High Yield 
Constrained (HEC0)3), der im selben Zeitraum eine negative Rendite von 
-0,52 Prozent2) erwirtschaftete. Damit befindet sich der Fonds im ersten 
Quartil seiner Vergleichsgruppe), diese Position hält der Fonds auch 
über 1, 3 und 5 Jahre sowie seit Auflegung).


Management handelt benchmark-unabhängig


Wichtig ist dennoch, dass das Portfoliomanagement an keinen Index 
gebunden ist, sondern frei innerhalb der Fondsrichtlinien durch 
intensive Analyse der Unternehmen entscheidet. Aktuell bevorzugt 
das Fondsmanagement-Team Unternehmen, die mit einem einfachen B 
bewertet werden. Etwa 60 Prozent des Fonds ist in diese Risikoklasse 
investiert, während der Vergleichsindex einen nur etwa halb so großen 
Anteil beinhaltet. Außerdem werden in Euro wertgesicherte Sterling-
Anleihen übergewichtet, da sie von einer stärkeren wirtschaftlichen 
Erholung und höheren Renditen profitieren. Das Management bevorzugt 
außerdem kürzere Durationen als der Vergleichsindex, der Fonds hat 
eine modifizierte Duration von 3 Jahren (Vergleichsindex: 3,7 Jahre). 
Etwa 20 bis 35 Prozent des Fondsvolumens ist in Kurzläufer investiert, 
die wesentlich weniger volatil als durchschnittliche Single-B-Anleihen 
sind – zusätzlich verbessern sie die Liquidität des Fonds.


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Das Team für den Aberdeen Global - Select Euro High Yield Bond Fund 
besteht aus elf Portfolio-Managern und Analysten, die sich ausschließlich 
mit der Anlageklasse Europäische High-Yield-Anleihen und dem Credit-
intensiven Investmentprozess bei Aberdeen befassen. Außerdem haben sie 
den Vorteil jederzeit auf einen team-eigenen Juristen zurückgreifen zu 
können, der sie mit seiner Expertenmeinung zu Dokumenten der Hochzinsan-
leihen unterstützt.


Gute Qualität und hohe Renditen in Europa


Seit 2007 hat sich die Größe des Markts für Hochzinsanleihen in Europa 
mehr als vervierfacht. Doch dies habe keineswegs zu einer Verschlechterung 
der Kreditqualität geführt, so Steven Logan. „Das Gegenteil ist der Fall.
Zwei Drittel der europäischen High-Yield-Anleihen haben ein BB-Rating, das 
ist die beste Stufe unterhalb von „Investment Grade“. Insgesamt ist die 
Kreditqualität dieses Marktes deutlich besser als in den USA. Anders gesagt: 
Hochverzinsliche Anleihen in den USA sind riskanter, auch, weil deren durch-
schnittliche Laufzeit höher ist als in Europa“, erklärt der Leiter Europäische 
Hochzinsanleihen bei Aberdeen Asset Management.