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Investmentfonds.de 09.12.2015:
Robeco Marktkommentar: Die US-Ökonomie am Scheideweg

Köln, den 09.12.2015 (Investmentfonds.de) - 



Lukas Daalder, Chief Investment Officer bei Robeco Investment Solutions


Die US-amerikanischen Konsumenten sind der zweistärkste Wirtschaftsfaktor 
der Welt – und sie entscheiden maßgeblich über die Wachstumsperspektiven 
für 2016. „Die Kaufkraft dieser 322 Millionen Menschen besitzt das Potenzial, 
die Erwartungen an die US-Ökonomie entweder zu erfüllen, oder zu enttäuschen“, 
meint Lukas Daalder, Chief Investment Officer der Fondsgesellschaft Robeco 
Investment Solutions. Aktuell befindet sich die US-Volkswirtschaft an einem 
Scheideweg, der zwei gegensätzliche Szenarios möglich erscheinen lässt:


Szenario 1: Die Konsumenten als Wachstumstreiber


In den vergangenen Jahren ist nicht nur die Verschuldung der US-Bürger 
stetig gestiegen, sondern auch deren Nettovermögen. Unter dem Strich haben 
die Konsumenten damit eine zunehmend solidere Bilanz vorzuweisen.


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„Hinzuzurechnen ist, dass der Arbeitsmarkt sich beständig verbessert hat 
– mit einer Arbeitslosenquote von nur noch fünf Prozent. Und die Löhne 
ziehen an. Das Wachstum ist verglichen mit früheren Perioden zwar noch 
gering, aber angesichts einer Inflationsrate von null – bedingt durch den 
niedrigen Ölpreis – ergibt sich ein deutliches Steigerungspotenzial“, so 
Daalder. „Die US-Konsumenten könnten daher ihre Ausgaben erhöhen, was ein 
Wirtschaftswachstum von mehr als drei Prozent ermöglichen würde.“


Szenario 2: Das Kreditzyklus-Risiko


Andererseits besitzt ein mögliches Ende des Kreditzyklus das Potenzial, 
die Wirtschaftsaussichten nachhaltig einzutrüben: Ein Ansteigen der Zinsen 
könnte zu einer Kreditklemme führen, die letztendlich in eine Rezession 
mündet.


„Ein klassischer Kreditzyklus könnte bereits angelaufen sein, inklusive 
all seiner Elemente – hohe Verschuldung, zunehmende Spreads und das Risiko 
einer verringerten Liquidität“, so Daalder. „Was noch fehlt, ist bloß ein 
Funke, um den Brand zu entfachen. Dieser könnte bereits von einer ersten 
Zinsanhebung der Fed ausgehen.“


Doch welches dieser Szenarios ist wahrscheinlicher? „Beide erscheinen 
plausibel, was die Prognosemöglichkeiten insgesamt erschwert“, erläutert 
Daalder. Sein Rat an Investoren lautet daher: „Richten Sie Ihr Augenmerk 
auf die Kreditmärkte, denn dort werden die Risiken am ehesten erkennbar 
werden.“