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Investmentfonds.de 18.09.2017:
AllianzGI: Kommentar von Franck Dixmier im Vorfeld der Fed-Sitzung

Köln, den 18.09.2017 (Investmentfonds.de) - 



Franck Dixmier, Anleihenchef bei Allianz Global Investors


In seinem Kommentar im Vorfeld der Fed-Sitzung am 19./20. September 
weist  AllianzGI’s Anleihenchef Franck Dixmier auf die Lücke zwischen 
den Erwartungen des Marktes und der Forward Guidance der Fed hin. Er 
erwartet, dass die US-Zentralbank auf ihrer kommenden Sitzung ihren 
strategischen Straffungskurs bekräftigen wird:


"Während die Märkte abwägen, was der Offenmarktausschuss der Fed (FOMC) 
bei seinem Treffen am 19. und 20. September beschließen wird, lassen 
widersprüchliche Äußerungen einiger FOMC-Mitglieder die Notenbank etwas 
orientierungslos erscheinen. Hinzu kommt, dass sich trotz einer 9-jährigen 
Aufschwungphase und angespannter Arbeitsmarktlage die Inflation nicht 
beschleunigt hat.


Die Forward Guidance der Federal Reserve für die Entwicklung der Leit-
zinsen und die Erwartungen des Marktes liegen weit auseinander:  


- Auf der einen Seite zeigen die sogenannten Fed Dots vom Juni, dass 
70 Prozent der FOMC-Mitglieder mindestens eine weitere Zinserhöhung von 
25 Basispunkten noch in diesem Jahr erwarten; 80 Prozent gehen davon aus, 
dass die Leitzinsen Ende 2018 noch höher liegen dürften.


- Auf der anderen Seite erwarten die Märkte mit einer rund 50-prozentigen 
Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung von 25 Basispunkten bis Jahresende 
und mit 60-prozentiger Wahrscheinlichkeit einen Zinserhöhungsschritt bis 
Ende 2018.


Für die Skepsis der Märkte gibt es mehrere Gründe: Erstens ist der Lohn-
druck bislang nicht gestiegen. Zweitens bleiben Zweifel, ob Präsident 
Trump in der Lage sein wird, mit weiteren Reformen die Wirtschaft anzu-
kurbeln. Drittens trüben die durch den Hurrikan Harvey verursachten 
Schäden die Sicht auf die künftige Wachstums- und Inflationsentwicklung. 
Und viertens schließlich erschweren die überraschende Ankündigung des 
bevorstehenden Rückzugs des stellvertretenden Fed-Vorsitzenden Stanley 
Fischer und das anstehende Ende von Janet Yellens Amtszeit im Februar 
2018 die Sicht zusätzlich."


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"Trotz der Unwägbarkeiten bietet die Pressekonferenz am 20. September der 
Fed die Gelegenheit zu bekräftigen, dass sie weiterhin die Zinsen erhöhen 
und an ihrer Strategie festhalten will. Aus fundamentaler Sicht lassen die 
Stärke der US-Wirtschaft und die Lage am Arbeitsmarkt eine künftige Be-
schleunigung der Inflation erwarten. Das würde auch einen "präventiven" 
Zinsschritt rechtfertigen. Darüber hinaus steht zu erwarten, dass die Fed 
den Startschuss für den Prozess zur Reduzierung ihrer Bilanzsumme ab Oktober 
geben wird. Bislang hatte sie diese Maßnahme im Rahmen der geldpolitischen 
Normalisierungsbemühung stets niedriger priorisiert.


Wir erwarten daher, dass der Tenor der Fed-Verlautbarungen weniger moderat 
sein wird als die Märkte erwarten. Das sollte es ihr ermöglichen, mit ihrer 
„Forward Guidance“ die Märkte auf eine Zinserhöhung im Dezember vorzubereiten."