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Investmentfonds.de 27.09.2017:
Eyb & Wallwitz - Phaidros Funds Makroperspektiven: Aktienmarktvolatilität und Rezessionsgefahr

Köln, den 27.09.2017 (Investmentfonds.de) - 


 
Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH 
und Fondsmanager der Phaidros Funds


Wie lange hält eine „Secular Stagnation“, die als ideales Umfeld für 
die Kapitalmärkte gilt, eigentlich an? Dieses Umfeld, unter dem Wirt-
schaftswissenschaftler das im historischen Vergleich unterdurch-
schnittliche Wachstum verstehen, wird seit Ende der Finanzkrise an 
den Märkten heiß diskutiert. Die Krise hat gelehrt, dass ein solcher 
Zustand nicht ewig anhält und meist mit einer Rezession endet. In 
seinen aktuellen Makroperspektiven gibt Dr. Ernst Konrad, Geschäfts-
führer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH und Fondsmanager 
der Phaidros Funds, eine Einschätzung über die aktuelle Eintritts-
wahrscheinlichkeit einer Rezession.


Die „Secular Stagnation“ sah wie folgt aus: Die Konjunktur war „weder 
zu heiß, noch zu kalt“, die Inflation war so niedrig, dass die Notenbanken 
in noch nie dagewesenem Umfang Geld schöpfen konnten, die Anleihemärkte 
haussierten und dank der niedrigen Zinsen schraubten sich die Bewertungen 
an den Aktienmärkten immer weiter nach oben.


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„Eine alte Börsenwahrheit besagt, dass Bullenmärkte nicht an 
‚Altersschwäche‘ sterben, sondern durch Rezessionen ihr Ende finden“, 
sagt Konrad. Allein aus der Dauer und der Stärke einer Aufwärtsbewegung 
lassen sich aber kaum verlässliche Aussagen über die zukünftige Kursent-
wicklung ableiten. Zwar steigt nach einem besonders dynamischen Kurs-
anstieg die Wahrscheinlichkeit für einen größeren Rückschlag. Diesen 
allerdings „timen“ zu wollen, ist ein hoffnungsloses Unterfangen.


„Als ‚klassische Rezession‘ bezeichnen wir einen Konjunktureinbruch, 
der durch Phänomene in der Realwirtschaft ausgelöst wird“, so der Experte.
Hierzu gehören die übermäßige Ausweitung der Produktionskapazitäten bei 
sich abschwächender gesamtwirtschaftlicher Nachfrage, ein plötzlicher
Anstieg der Rohstoffpreise oder auch ein Inflationsschock mit massiven 
Zinsanhebungen durch die Zentralbanken.


„Das in den USA und der Eurozone ausgegebene Inflationsziel von zwei 
Prozent ist noch nicht nachhaltig erreicht, so dass kein plötzlicher 
Richtungswechsel der Notenbanken droht“, erklärt Konrad. Aus diesem Grund 
sieht der Fondsmanager aktuell auch keine Bedrohung durch eine Rezession. 
„Die typischen Anzeichen für eine klassische Rezession in den nächsten 
12 bis 18 Monaten fehlen. Zumindest von dieser Seite gibt es keine Be-
drohung für die Finanzmärkte“, meint der Geschäftsführer von Eyb & Wallwitz.