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Investmentfonds.de 14.02.2018:
Comgest: Südkorea – ein Land im Wandel

Köln, den 14.02.2018 (Investmentfonds.de) - 


 
Emil Wolter, Portfoliomanager Emerging Markets bei Comgest


Emil Wolter, Portfoliomanager Emerging Markets bei der internationalen 
Fondsgesellschaft Comgest, ist der Ansicht, dass sich Anleger anlässlich 
der Olympischen Winterspiele 2018 in Südkorea nicht nur für die potenziellen 
Medaillenkandidaten interessieren dürften, sondern auch für die Chancen 
am koreanischen Kapitalmarkt:


Mit der Eröffnung der XXIII. Olympischen Winterspiele am vergangenen Freitag 
im südkoreanischen Pyeongchang rückt die koreanische Halbinsel für die nächsten 
zwei Wochen erneut in den Fokus der Weltöffentlichkeit. Diesmal jedoch nicht 
wegen außenpolitischen Differenzen zwischen Nord und Süd, sondern als Schau-
platz friedlicher Sportwettkämpfe um die heiß begehrten Medaillen. Doch auch 
für Anleger, die nach acht Jahren globalen Aufschwungs zunehmend vor der 
Herausforderung stehen, unterbewertete Titel zu finden, dürfte in Südkorea 
so mancher Weltklassetitel zu finden sein.


Von allen Ländern des Asien-Pazifik-Raumes ist Südkorea einer der wohl 
interessantesten Märkte für Investoren. Während die einen das Land noch 
den Emerging Markets zuordnen, ist es für die anderen bereits eine hoch-
entwickelte Industrienation, die vor allem in den Sektoren Technologie 
und Automobilproduktion glänzt. Dies zeigt auch die Statistik der Welt-
bank, die für Südkorea für 2016 eine Pro-Kopf-Wirtschaftsleitung von 
25.000 US-Dollar ausweist und nicht weit hinter Spanien liegt, das auf 
31.000 US-Dollar kommt. Damit ist Südkorea die elftgrößte Volkswirtschaft 
der Welt.


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Der Weg dahin war jedoch nicht leicht für das kleine Land, das nach 
Ende des Bürgerkriegs 1953 vollkommen am Boden lag. In den 1960er Jahren 
mit einem Pro-Kopf-BIP von 67 US-Dollar noch eines der ärmsten Länder 
der Welt, konnte sich Südkorea seit Ende der Militärdiktatur im Jahr 
1987 dank einer konsequenten Reformpolitik und einer Fokussierung auf 
eine exportorientierte Industrie, innerhalb von nur 30 Jahren zu einer 
führenden Wirtschaftsnation von globaler Bedeutung entwickeln.


Während dieser vergleichsweise sehr kurzen Periode hat die südkoreanische 
Wirtschaft deutliche Fortschritte gemacht. Doch dabei kam es immer wieder 
auch zu Krisen und Rückschlägen, die aber den weiteren Fortschritt 
letztlich beschleunigt haben. In der jüngsten Krise des Landes etwa wurde 
im Jahr 2016 die frühere Präsidentin Park Geun-hye verhaftet, angeklagt 
und schließlich wegen Bestechung, Nötigung zur Vermeidung von Strafver-
folgung sowie wegen Unterschlagung verurteilt. Zudem waren neben ihr auch 
andere Minister aus ihrem Kabinett betroffen.


Demgegenüber hat die Bevölkerung dem neuen Ministerpräsidenten Moon 
Jae-in ein weitreichendes Mandat für den politischen Wandel verliehen. 
Er begann seine Amtszeit mit der Verpflichtung, die Anti-Korruptions-
Kampagne fortzusetzen, gefolgt von einer Vielzahl politischer Maßnahmen, 
die darauf abzielen, sein Versprechen einer "sauberen, transparenten 
und gerechteren Gesellschaft" einzuhalten. Diese Maßnahmen zielen aber 
auch auf die Wirtschaft des Landes ab.


Denn prägend für die südkoreanische Wirtschaft sind nach wie vor die 
sogenannten Chaebols; größere Familienunternehmen, die meist aus ver-
schiedenen Sparten bestehen und als Mischkonzerne auch großen Einfluss 
auf die Politik nehmen. Der teilweise fragwürdige Umgang mit Minder-
heitsaktionären, Überkreuzbeteiligungen und Aktiengattungen mit Mehr-
fachwahlrecht sowie die unglückliche Verknüpfung mit der Politik, 
wirkten auf viele ausländische Investoren bisher abschreckend. Aber 
wir beobachten zunehmend, dass diese Verflechtungen allmählich auf-
brechen und das Land auch im Bereich der Corporate Governance bereits 
spürbare Fortschritte gemacht hat.


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Für Investoren könnten die Reformen längerfristig positiv sein, wenn 
sie die großen Konzerne zu Verbesserungen ihrer Corporate Governance 
zwingen. Positive Signale sind etwa von Südkoreas größtem Unternehmen, 
Samsung Electronics, zu vernehmen. So sollen rund zehn Prozent der 
eigenen Aktien aus dem Verkehr gezogen werden. Darüber hinaus hat 
sich der Konzern verpflichtet, seine Dividende in den kommenden drei 
Jahren zu verdoppeln und damit einen Interessensausgleich zwischen der 
kontrollierenden Lee-Familie und den Minderheitsaktionären herbeizu-
führen. Wenn die Mitsprachemöglichkeiten der Aktionäre erweitert und 
Anreize für höhere Investitionen und Dividendenzahlungen geschaffen 
werden, könnten die Shareholder Returns und damit die Bewertungen im 
Laufe der Zeit steigen.


Südkorea hat in den vergangen 60 Jahren bemerkenswerte Veränderungen 
vollzogen und ist dabei seine Standards weiter anzuheben. Dies kann 
sich kurzfristig unterschiedlich auf die Gesamtleistung einzelner Unter-
nehmen auswirken, sollte aber für die langfristigen wirtschaftlichen Aus-
sichten des Landes von Vorteil sein. Diese Politik kann letztlich die 
Basis für einen breiteren Wohlstand schaffen, sowie ein soziales Umfeld, 
das kreativen Fortschritt unterstützt und fördert. Das wäre dringend not-
wendig, wenn Korea dem ehrgeizigen Nachbarn China mit Blick auf Effizienz 
und Innovation weiterhin einen Schritt voraus bleiben will.


Wenn die Reformen konsequent vorangetrieben werden, der Innovationsmotor 
in Takt bleibt und die Governance der Unternehmen Fortschritte macht, so 
sind die Aussichten für gezielte Investments in koreanische Qualitätswachs-
tumsaktien blendend. Für Anleger, die die Reformpolitik der südkoreanischen
Wirtschaft und Unternehmen beobachten, ergeben sich somit große Chancen an 
einem bisher noch niedrig bewerteten Markt gute Renditen zu erzielen. 
Comgest gehört zu diesen Anlegern.