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Investmentfonds.de 22.05.2018:
T. Rowe Price: Worauf steuern die Märkte zehn Jahre nach der Finanzkrise zu?

Köln, den 22.05.2018 (Investmentfonds.de) - 



Arif Husain, Head of International Fixed Income bei T. Rowe Price


Zehn Jahre nach der Finanzkrise drehen die Zentralbanken in einem langwierigen 
Prozess nun ihre geldpolitische Lockerung zurück. Anleger stellt das vor die 
Frage, wie die Investmentlandschaft in Zukunft aussehen wird. Die T. Rowe Price 
Investmentexperten prognostizieren eine herausfordernde Zeit, charakterisiert 
durch einen Rückgang der Liquidität, härtere Regulierungen, steigende Zinsraten 
und eine höhere Volatilität.

 
Als die Zentralbanken auf die Finanzkrise mit dem Quantitative Easing-
Programm (QE) reagierten, war dieses geldpolitische Instrument neu und hatte 
den entsprechenden Effekt: Die Märkte reagierten direkt. "Doch sollte eine 
ähnliche Maßnahme erneut nötig werden und dann das Element der Überraschung 
ausbleiben, werden zukünftige geldpolitische Stimuli weniger effektiv", sagt 
Arif Husain, Head of International Fixed Income bei T. Rowe Price. "Die 
Zentralbanken müssen neue Methoden finden, um Einfluss zu nehmen."

 
Zusätzlich würden die Zentralbanken auf Schwierigkeiten stoßen, sollten sie 
weitere geldpolitische Stimuli einsetzen müssen: Zum einen sprächen die Kosten 
dagegen. Für die geldpolitische Lockerung nahmen die Banken eine sehr hohe 
Verschuldung in Kauf, die langfristig schwierig zu rechtfertigen sei. Zum 
anderen habe QE zwar die Asset-Preise angekurbelt, doch der Einfluss auf die 
Wirtschaft sei weit weniger deutlich. Für die meiste Zeit seit der Finanzkrise 
sei das Wirtschaftswachstum in vielen Teilen der Welt schwach geblieben, die 
Löhne seien kaum gestiegen und die Zentralbanken hätten ihre Inflationsziele 
wiederholt verfehlt. Obwohl sich eine synchrone globale Erholung zeige, bleibe 
daher eine gewisse Skepsis gegenüber neuen unterstützenden geldpolitischen 
Maßnahmen.
 

Welche Rolle sollen Zentralbanken spielen?
 

Daher, ist Alan Levenson, Chief US Economist bei T. Rowe Price, überzeugt, 
stelle sich für Zentralbanken die grundsätzliche Frage nach ihrer zukünftigen 
Rolle. Sollten sie die seit der Finanzkrise mächtige und größtenteils unab-
hängige Rolle als potentieller Retter nationaler Ökonomien beibehalten? Oder 
sollten sie zu ihrer traditionellen Aufgabe zurückkehren und die Zins- und 
Inflationsraten kontrollieren? Im ersten Fall sei es zwingend notwendig, die 
Rolle der Zentralbanken und deren Beziehungen zur Regierung mit Hinblick auf 
Transparenz und Rechenschaftspflicht neu zu definieren. Im zweiten Fall sollten 
die Zentralbanken demonstrieren, dass ihr primärer Fokus wieder auf der In-
flationskontrolle liege.

 
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Levenson erklärt weiter: "Wenn sich die Maßnahmen der geldpolitischen Lockerung 
als wirkungslos oder politisch schwierig im nächsten signifikante Abschwung oder 
in der nächsten Krise erweisen, werden die Zentralbanken nur über begrenzte 
Mittel verfügen." Es liege nahe, dass sie den Höhepunkt ihres Einflusses vorerst 
überschritten hätten. Insbesondere vor dem Hintergrund der historisch niedrigen 
Zinsen stelle die Kürzung der Zinsraten, als traditionelle geldpolitische 
Maßnahme, kaum eine realistische Option dar.

 
Hart aber effektiv
 

Viele der Regulierungen, die seit der Finanzkrise aufgesetzt wurden, seien 
zwar hart, aber effektiv. Die globale Finanzkrise sei so extrem gewesen, 
dass starke regulatorische Maßnahmen erforderlich gewesen seien, so Rob Sharps, 
Head of Investments bei T. Rowe Price. "Die höheren Anforderungen an das 
Eigenkapital beschränkt die Banken zwar in ihren Möglichkeiten und Aktivitäten. 
Ich bin aber der Meinung, dass durch diese Regulierungen das System als Ganzes 
besser platziert ist, um in zukünftigen Krisen zu bestehen, da das Risiko 
minimiert wurde, dass eine Bank eine andere mitreißt", sagt der Experte.

 
Die kommende Periode stelle Investoren vor Herausforderungen. Die Zentralbanken 
ständen vor der Aufgabe, sich von den extremen geldpolitischen Maßnahmen freizu-
machen, während sie zeitgleich versuchten, die Inflation zu kontrollieren, ohne 
dass es der wirtschaftlichen Erholung schade.