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Investmentfonds.de 19.06.2018:
J.P. Morgan Asset Management: Fünf Trends für Makro-Investoren in 2018

Köln, den 19.06.2018 (Investmentfonds.de) - 



Shrenick Shah, Fondsmanager J.P. Morgan Asset Management


Die Multi-Asset Experten von J.P. Morgan Asset Management sind trotz einer 
schwankungsreicheren ersten Jahreshälfte an den Märkten für den weiteren 
Jahresverlauf 2018 positiv gestimmt: "Zwar hat das globale Wachstum nachge-
lassen, es ist jedoch weiterhin überdurchschnittlich und angesichts der 
weniger ausgereizten Bewertungen rechnen wir in der zweiten Jahreshälfte 
mit potenziell höheren Anlageerträgen", betont Shrenick Shah, Fondsmanager 
für die Makro-Strategien in der Multi-Asset Solutions Gruppe von J.P. Morgan 
Asset Management. Aktuell haben die Experten fünf volkswirtschaftliche 
Trends identifiziert, die die globalen Märkte in der zweiten Jahreshälfte 
– und darüber hinaus – besonders beeinflussen dürften:


1. Der aktuelle Wirtschaftszyklus ist länger als angenommen


Angesichts der Dauer der derzeitigen Expansion gehen einige Marktbeobachter 
davon aus, dass sich die globale Wirtschaft einer Rezession nähern könnte. 
Das gegenwärtige Umfeld deutet hingegen darauf hin, dass derlei Befürchtungen 
verfrüht sind. "In den USA haben fiskalpolitische Anreize den Wachstumsaus-
blick beflügelt und den wahrscheinlichen Beginn der nächsten Rezession weiter 
aufgeschoben. Andernorts wachsen die meisten maßgeblichen Märkte weiterhin 
über ihren langfristigen Trendraten, auch wenn sich das Tempo zuletzt abge-
schwächt hat. Unseres Erachtens ist es deshalb weiterhin sinnvoll, selektive 
Engagements in Risikoanlagen wie Aktien an den Märkten der Industrie- und 
Schwellenländer beizubehalten", erläutert Shah.


2. Volatilität kehrt zurück – bleibt jedoch verhalten


Nach einem sehr ruhigen Anlagejahr 2017 hatten sich Anleger an die Abwesen-
heit von Volatilität gewöhnt, doch seit Februar ist sie mit einem sprung-
haften Anstieg an die Aktienmärkte zurückgekehrt. Eine Ursache hierfür ist 
der sukzessive Abbau der geldpolitischen Unterstützung durch die weltweit 
größten Zentralbanken. "In der aktuellen Zyklusphase ist eine allgemeine 
Zunahme der Volatilität mit weiteren potenziellen sprunghaften Anstiegen 
nicht ungewöhnlich. Insgesamt sollte die Volatilität jedoch unter Kontrolle 
bleiben, so lange das Wachstum positiv bleibt – dies gilt es im Auge zu be-
halten", führt Shah aus. Er betont, dass es mit Diversifikation und Flexi-
bilität in der Anlagestrategie möglich ist, mit dem Wiederanstieg der Vola-
tilität fertig zu werden. "Wir haben in der Makro-Strategie im Vergleich 
zum Vorjahr den Umfang unserer Positionen reduziert. Die Möglichkeit, von 
weiteren Ertragsquellen wie relativer Wertentwicklungen zu profitieren, 
ermöglicht es uns, taktische Positionen einzugehen, die von plötzlichen 
Volatilitätsanstiegen profitieren könnten", so Shah.


3. Der Ausblick für Finanzwerte hat sich verbessert


Der Experte führt aus, dass das aktuelle Umfeld für Finanzwerte positiv 
ist: In den USA verheißen steigende Zinsen bessere Zinsspannen und das 
Potenzial von Deregulierung sorgt für einen positiven Ausblick für Finanz-
titel. In China konzentrieren sich die Behörden weiterhin auf Schuldenabbau, 
Verringerung des Schattenbankensystems, Reduzierung des Immobilienbestandes 
und die Einführung von umweltpolitischen Reformen. "Dies sind insgesamt 
Maßnahmen für ein nachhaltigeres Wachstum, was somit auch für Banken positiv 
sein dürfte. So sehen wir aktuell neben US-Banken auch größere chinesische 
Banken sowie Finanztitel aus Singapur als attraktiv an, da sie positive 
binnenwirtschaftliche Antriebsfaktoren aufweisen und zudem vom starken 
Wachstum der ASEAN-Region sowie von steigenden US-Zinsen profitieren 
können", betont Shah.

 
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4. Einsatz neuer Technologie beschleunigt sich


Der technologische Fortschritt wirkt sich auf die gesamte globale Wirtschaft 
aus. Technische Innovationen und die Einführung neuer Technologien gehen immer 
schneller vonstatten. Dauerte es noch 30 Jahre, bis 75 Prozent der Menschheit 
Zugang zu Elektrizität bekam und mehr als 50 Jahre, bis sich das Telefon durch-
gesetzt hatte, so vollzog sich der globale Siegeszug von Smartphones in ledig-
lich zehn Jahren. Shah erläutert: "Wir favorisieren aktuell Hersteller von 
Halbleitern. Sie verfügen über das Potenzial einer stark steigenden Nachfrage, 
da immer mehr Artikel des tagtäglichen Bedarfs – das so genannte Internet der 
Dinge wie etwa Haushaltsgeräte und Fahrzeuge – mit Halbleitern ausgerüstet 
sind. Außerdem gefallen uns Beratungsunternehmen, da Unternehmen sich dabei 
unterstützen lassen, wie sie die neuen Technologien besser nutzen können." 
Aufgrund der Verlagerung vom stationären auf den Online-Einzelhandel ist die 
Makro-Strategie derzeit zusätzlich "long" in Internettiteln und "short" in 
Basiskonsumgütertiteln positioniert.


5. Staatsanleihen werden wieder wichtiger


Mit der Normalisierung der Geldpolitik steigen die Renditen auf Staatsanleihen. 
Dadurch werden diese zu einer attraktiveren Anlagegelegenheit und zu einer 
Diversifikationsmöglichkeit gegenüber Aktien in einem Multi-Asset-Portfolio. 
"Anleger müssen künftig zur Erlangung von Portfoliodiversifikation dynamisch 
vorgehen und sich über die aktuellen Risiken Gedanken machen, gegen die sie 
sich absichern möchten. Sollte es im Hinblick auf das Wachstum Bedenken geben, 
dann könnten Staatsanleihen oder ein Engagement im US-Dollar als Risikopuffer
dienen", unterstreicht Shah.


Mit "Makro-Strategie" für die späte Zyklusphase gerüstet


Shrenick Shah und sein Co-Manager James Elliot identifizieren für ihre 
Makro-Strategie die wichtigsten volkswirtschaftlichen Trends, die Treiber 
für die Entwicklungen von Unternehmen, Anlageklassen und Märkten sind. Nicht 
nur im aktuellen herausfordernden Umfeld mit wieder erhöhter Volatilität ist 
es ihrer Erfahrung nach sinnvoll, über den Tellerrand von Aktien und Anleihen 
hinauszublicken: So nutzen sie für den nach der Makro-Strategie gemanagten 
JPMorgan Investment Funds – Global Macro Opportunities Fund  und den etwas 
defensiveren JPMorgan Investment Funds – Global Macro Fund auch Derivate, 
Währungen, Volatilität sowie Relative-Value-Positionen. "Durch die Ausweitung 
des Anlageuniversums über traditionelle Anlageklassen hinaus lassen sich 
alternative Ertragsquellen erschließen, so dass die Fonds für unterschiedliche 
Marktgegebenheiten gerüstet sind", erläutert Shah. Mit einem solchen Baustein 
lässt sich eine effizientere Diversifikation im Portfolio erreichen. Denn die 
Trends können in unterschiedlichen Marktphasen einen Mehrwert generieren, das 
heißt sie müssen nicht notwendigerweise positiv sein und auch die Märkte nicht 
steigen, um von ihnen profitieren zu können.


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Die Makro-Strategie hat sich inzwischen seit mehr als fünf Jahren bewährt: 
Der JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund hat sein Ziel 
von 5,5 Prozent über Geldmarkt nach Kosten (bei einer erwarteten Volatilität 
von unter 10 Prozent, beides nicht garantiert) mit einem Ertrag von 6,7 Prozent 
jährlich deutlich erreicht. Auf 12-Monats-Sicht liegt die Wertentwicklung bei 
14,5 Prozent, im schwierigen Marktumfeld des aktuellen Jahres erreicht er mit 
0,84 Prozent als einer der wenigen Fonds ein positives Ergebnis.[1]



Neben dem Global Macro Opportunities Fund gibt es auch den defensiveren 
JPMorgan Investment Funds - Global Macro Fund. Die für Euroanleger relevanten 
Anlageklassen feierten am 12. Juni das fünfjährige Jubiläum seit Umstellung 
der Anlagestrategie auf den Makro-Ansatz. Der Fonds zielt darauf ab, mittel-
fristig Erträge von +2,5% über dem Geldmarkt nach Kosten zu erwirtschaften 
(bei einer erwarteten Volatilität von unter 6%, nicht garantiert).  Über die 
letzten drei Jahre erzielten Anleger mit dem Fonds einen Ertrag von 1,6% 
jährlich, auf 12-Monats-Sicht eine Wertentwicklung von 8,9% und im aktuellen 
Jahresverlauf liegt der Global Macro Fonds mit 0,39 Prozent leicht im posi-
tiven Bereich.[2]



[1] Alle Daten Anteilklasse A (acc) – EUR nach laufenden Kosten, Stand 31.05.2018.
[2] Alle Daten Anteilklasse A (acc) – EUR (hedged) nach laufenden Kosten, Stand 31.05.2018.