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Investmentfonds.de 21.06.2018:
JOHCM Kommentar: Ein schnelles Dinner in Manila

Köln, den 21.06.2018 (Investmentfonds.de) - 



Samir Mehta, Fondsmanager des JOHCM Asia ex Japan Fund


Samir Mehta, Fondsmanager des JOHCM Asia ex Japan Fund, berichtet vom 
langsamen Aufschwung des Inselstaates, der Steuerreformen und Inflation. 
Dabei hat er eine Aktie besonders im Fokus.


"Seit Januar 2018 haben die Filipinos ihre Steuerpolitik stark verändert. 
Im ersten Teil des Reformprozesses wurde die Einkommenssteuer für niedrige 
und mittlere Angestellte deutlich gesenkt. Im nächsten Schritt will die 
Regierung die Unternehmenssteuern von 30% auf 25% senken und gleichzeitig 
die unzähligen Anreizsysteme für Beteiligungen vereinfachen. Dies wirkt 
sich auf mehrere Teile der Wirtschaft aus: Zum einen sind die Kosten breit-
flächig gestiegen, da die Erdölpreise gestiegen sind. Im Allgemeinen steigt 
die Inflation und die negativen Auswirkungen werden von den ärmsten Teilen 
der Gesellschaft wahrgenommen. Unternehmen, die den einkommensschwachen 
Teil der Gesellschaft bedienen haben daher einen Umsatzrückgang erlebt. 
Gleichzeitig verzeichnen Unternehmen, die vor allem Familien mit mittlerem 
Einkommen beliefern, einen Umsatzanstieg. Dennoch ist der Gesamtkonsum 
bisher relativ moderat."

 
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"Wir haben viel Zeit mit Jollibee Foods (JFC) verbracht, der einzigen 
philippinischen Aktie, die wir derzeit in unserem Portfolio haben. Es 
ist ein führendes Unternehmen in der Fast Food-Branche auf den Philippinen, 
das weltweit expandiert. Richtig umgesetzt, können solche «Quick-Service 
Restaurants» (QSR) sehr profitabel und skalierbar sein. Im Fall von JFC 
erwirtschaftet die Hauptmarke Jollibee eine Rendite pro Markt von über 35%.


Im Laufe der Jahre hat JFC sein Angebot an verschiedenen Küchen auf den 
Philippinen erweitert. Die 2010 erworbene Marke "Mang Inasal" hat ihr 
Filialnetz in den vergangenen sieben Jahren von 345 auf 495 Filialen er-
weitert. Durch die fast dreifache Steigerung des Umsatzes pro Markt stieg 
der Gesamtumsatz dieser Marke jedoch von 2,3 Mrd. Php im Jahr 2010 auf 
17 Mrd. Php im Jahr 2017. In den vergangenen Jahren hat das Managementteam 
einiges investiert, wie in die US Burger-Kette Smashburger neue Märkte 
ausgebaut und neue Formate akquiriert. Es ist eine herausfordernde Zeit 
für das Geschäft: Peso-Abwertung, steigende Inflation, Steueränderungen 
und strukturelle Veränderungen in der Gastronomie von Online-
Lebensmittelversorgungsunternehmen. Mit einem Wachstum von 16% in den 
systemweiten Verkaufsstellen, einer gesunden Bilanz und der Fähigkeit, 
die Preise zu erhöhen und die Margen im Laufe der Zeit zu halten, sollte 
JFC in der Lage sein, in diesen schwierigen Zeiten zu wachsen."