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Investmentfonds.de 13.07.2018:
Marktkommentar Vontobel: Von der Brexit-Prämie profitieren

Köln, den 13.07.2018 (Investmentfonds.de) - 



Chris Bowie, Fondsmanager bei TwentyFour Asset Management


Chris Bowie, Fondsmanager bei TwentyFour Asset Management, zu den 
Auswirkungen des Brexit-Streits in Großbritannien auf britische Anlagen:
 

1. Wie schädlich sind die beiden Rücktritte von Boris Johnson und David 
Davis für die Umsetzung der britischen Brexit-Strategie?


Bis jetzt sind sie nicht von Bedeutung, obwohl sie weitere euroskeptische 
konservative Hinterbänkler im Unterhaus dazu verleiten könnten, gegen den 
Plan der Regierung im Sinne eines "weichen Brexits" zu stimmen. Es scheint 
jedoch, dass die Abgeordneten noch nicht genug Stimmen haben, um die Re-
gierungsstrategie ernsthaft zu beeinflussen. Daher ist ein weicher Brexit 
immer noch die wahrscheinlichste Option.


2. Welche Auswirkungen hat dies auf Investitionen in britische (oder auch 
europäische) Vermögenswerte?


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Britische Kreditaktiva sind aufgrund der seit Juni 2016 zu beobachtenden 
hohen Brexit-Prämie bereits weltweit das günstigste Kreditvermögen. Die jüngsten 
Vorschläge von Premierministerin Theresa May werden als sehr weicher Brexit ange-
sehen, und die in Pfund Sterling denominierten Vermögenswerte haben sich relativ 
gut entwickelt. Wir erwarten, dass die Brexit-Prämie zurückgeht, was zu einer 
weiteren Outperformance britischer Vermögenswerte führen würde.


3. Wie reagieren Sie innerhalb Ihres Portfolios?


Wir haben britische Titel übergewichtet, seit die Brexit-Prämie verfügbar wurde. 
Dabei konzentrieren wir uns auf kurz laufende BBB-Anleihen, die in der Regel vor 
Ablauf der Übergangsfrist im Dezember 2020 fällig werden. Auf diese Weise profitieren 
wir von der Brexit-Prämie ohne nennenswerten wirtschaftlichen Brexit-Risiken ausge-
setzt zu sein. Gleichzeitig besteht der Großteil unserer Engagements aus Blue-Chip-
Unternehmen mit großen Bilanzen und hohen Umsätzen, die ein bedeutendes Auslandsge-
schäft haben und in vielen Fällen weniger als 25% ihrer Erträge in Großbritannien 
generieren. Deshalb ist ihre wirtschaftliche Sensibilität gegenüber dem Vereinigten 
Königreich nicht immer so groß, wie angesichts ihres Domizils in Großbritannien zu 
erwarten wäre.


4. Würden Sie lieber einen weichen Brexit sehen, wie Theresa May ihn sucht, oder 
einen härteren, wie ihn einige Konservative wie Boris Johnson oder David Davis 
wollen?


Der Anleihemarkt würde einen schwächeren Brexit vorziehen und den Freihandel mit 
so wenigen Veränderungen wie möglich gegenüber dem Status Quo erhalten. Wir glauben 
aber, dass britische Vermögenswerte in beiden Szenarien gut abschneiden können, 
vorausgesetzt, man investiert in qualitativ hochwertige, umsatzstarke Blue-Chip-
Investments mit bedeutenden Auslandsaktivitäten.