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Investmentfonds.de 19.11.2019:
LFDE Macroscope: Frankreich im Gelben Trikot

Köln, den 19.11.2019 (Investmentfonds.de) - 



Olivier de Berranger, Chief Investment Officer bei LFDE - 
La Financière de l'Échiquier


In der vergangenen Woche verstarb Raymond Poulidor. Obwohl er die Champs-Élysées 
niemals im Gelben Trikot bei der Tour de France erreichte, bleibt der "ewige Zweite"
als Held in Erinnerung. Trotz 14 Teilnahmen und sieben Podiumsplätzen kann seine 
sportliche Bilanz nicht mit seiner Popularität mithalten.


Es liegt nahe, Vergleiche zur französischen Wirtschaft im Teilnehmerfeld der Eurozone 
zu ziehen. Im Wettrennen um das Wirtschaftswachstum liegt Frankreich seit 14 Jahren 
hinter dem Spitzenreiter Deutschland.


Es gelingt dem Land jedoch gerade, den Nimbus des ewigen Zweiten abzustreifen. Denn 
im zweiten und dritten Quartal 2019 wuchs die französische Wirtschaft kräftiger als die 
deutsche, und ihr Beitrag zum Wachstum der Eurozone war größer. Frankreich schaltet 
also einen Gang höher in einer wichtigen Phase, in der die deutsche Industrie schwer 
zu kämpfen hat und knapp an einer technischen Rezession, d. h. zwei aufeinanderfolgenden 
Quartalen mit leichtem Rückgang des Bruttoinlandprodukts, vorbeischrammt.


Auch wenn Doping im Radsport verboten ist, wird dies in der Wirtschaft in Form geld- 
und/oder haushaltspolitischer Anreize geduldet und sogar gefördert. So profitiert die 
Eurozone derzeit von dem letzten Maßnahmenpaket, das Mario Draghi, der ehemalige 
Präsident der Europäischen Zentralbank, noch auf den Weg gebracht hat und dessen Wirkung 
sich allmählich bemerkbar macht. Die finanziellen Bedingungen wurden gelockert, und die 
Konjunkturdaten vom Oktober deuten auf eine schwache Erholung im Zyklus hin. 


In der Haushaltspolitik sind die Anreize asymmetrisch verteilt, denn in Frankreich
wird mit einem Anstieg des Haushaltsdefizits auf 3,2 % gerechnet, während die 
Haushaltsdisziplin in Deutschland in diesem Jahr einen Überschuss von 1 % ermöglichen 
dürfte. Diese Disziplin der Deutschen stellt jedoch eine Belastung für das Wachstum 
in einem Umfeld mit Negativzinsen dar, in dem Länder mit ihrer Haushaltsverschuldung 
sogar noch Geld verdienen können. 


Die französischen Indikatoren für die Unternehmensaktivität erholen sich kräftiger und 
die Einzelhandelsumsätze sind robuster als beim Nachbarn. Die Börsenindizes der beiden 
Länder bilden dieses unterschiedliche Tempo ab: Der CAC 40 GR (inkl. Dividenden) hat 
sein deutsches Pendant seit Jahresbeginn um über 4 % übertroffen.


Frankreich fährt somit unter den großen Ländern der Eurozone derzeit im Gelben Trikot. 
Hoffen wir, dass es seinen besten Partner im Windschatten mitziehen kann.