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Investmentfonds.de 03.03.2020:
LFDE Macroscope: Die Märkte im Fieber

Köln, den 03.03.2020 (Investmentfonds.de) - 



Olivier de Berranger, Chief Investment Officer, 
La Financière de l'Échiquier


"Klein, aber oho." Auch wenn mit dieser bekannten Redensart eigentlich eher
Anerkennung im positiven Sinne ausgedrückt werden soll, beschreibt sie derzeit 
sehr treffend den unsichtbaren Gegner, der mit seiner Ausbreitung und den damit 
verbundenen Konsequenzen große Besorgnis an den Märkten ausgelöst hat: das Coronavirus.


Aufgrund dieser Bedrohung sind die Anleger seit Montag vergangener Woche im 
Verkaufsfieber. Dieser war in den USA der schwärzeste Börsentag seit Februar 2018 
und der S&P 500 verlor 3,4 Prozent an Wert. Auch an den folgenden Tagen konnte der 
Abwärtstrend nicht gebremst werden: Der S&P 500 schloss den Dienstag und den Donnerstag 
mit 3 Prozent beziehungsweise 5 Prozent im Minus. Noch nie kam es in einem derart kurzen 
Zeitraum zu einem Marktrückgang um 10 Prozent. Alle Sektoren sind betroffen, in erster 
Linie der Tourismus, die Banken und Rohstoffe, wobei die Infrastruktur etwas weniger 
schlecht abschneidet.


Der Markt erwartet Maßnahmen der Zentralbanken und rechnet mit mehr als drei 
Zinssenkungen durch die US-Notenbank Fed binnen eines Jahres. In China hat die 
Zentralbank durch neue Zinssenkungen begonnen, Liquidität in den Markt zu pumpen, während 
die Regierung Konjunkturmaßnahmen zur Stützung der Unternehmen ergriffen hat. Konkrete 
Signale der westlichen Staaten und Zentralbanken lassen hingegen noch auf sich warten. 
Auch wenn EZB-Präsidentin Christine Lagarde erklärte, dass die Europäische Zentralbank 
die Entwicklung des Virus "genau beobachten" werde, wurden weder in Europa noch in den 
USA bisher irgendwelche offensichtlichen Maßnahmen ergriffen.


Eine Zinssenkung der Zentralbanken würde die finanziellen Bedingungen notleidender 
Unternehmen lockern, aber weder die Lage der Unternehmen noch der Menschen unmittelbar 
verbessern. Hierfür ist ein zwischen den Staaten abgestimmtes Konjunkturprogramm 
erforderlich, damit die am stärksten betroffenen Unternehmen steuerlich entlastet und 
insbesondere Krankenhäuser, Forschungslabore und Pflegedienste unterstützt werden können. 
Eine akkommodierende Haltung der Zentralbanken ist hierfür unverzichtbar.


In der Zwischenzeit wenden sich die Anleger den als sicher geltenden Staatsanleihen zu. 
Die Zinsen auf zehnjährige US-Staatsanleihen erreichten mit weniger als 1,20 Prozent ein 
neues Rekordtief und spiegeln die Konjunktursorgen in den USA wider, die bisher jedoch 
weitgehend verschont blieben. Auch wenn Gold am 24. Februar mit fast 1.700 US-Dollar 
Höchststände erreichte, profitierte es erstaunlich wenig von der Risikoaversion zum Ende 
der Woche.


Es könnte jedoch schon bald Licht am Ende des Tunnels zu sehen sein. Covid-19 ist 
mittlerweile in rund 40 Staaten aufgetreten. In China, wo die Anzahl der täglichen 
Todesfälle weiter zurückgeht, scheint die Epidemie langsam abzuflauen: Die Betriebe nehmen 
ihre Tätigkeit wieder auf, und der chinesische Aktienmarkt behauptete sich in der vergangenen 
Woche viel besser als die Märkte im Westen.


All dies lässt eine Phase mit Marktturbulenzen erwarten, die heftig, aber kurzlebig sein 
könnte. Sobald der erste Hoffnungsschimmer zu erkennen ist, könnte die Erholung sehr rasch 
vonstattengehen. Zahlreiche Faktoren sind günstig: Die Ölpreise werden ebenso wie die 
Zinssätze sehr niedrig sein, und es werden gewiss umfangreiche Konjunkturanreize geschaffen 
werden. Aus einer Krise entsteht häufig das Heilmittel für künftige Krisen. Bisher erwies 
sich die Börse daher auf lange Sicht stets als gute Anlage.


Trotz der aktuellen Ängste wird sich die Geschichte in diesem Punkt wiederholen. Geduld 
bleibt nach wie vor eine Tugend.