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Investmentfonds.de 12.05.2020:
BVM Marktkommentar: So finden Anleger globale Marktführer

Köln, den 12.05.2020 (Investmentfonds.de) -


Hermann Ecker, Portfoliomanager bei der
Bayerische Vermögen Management AG


Die Coronakrise wird die Märkte noch viele Monate beschäftigen -
auch wenn das womöglich zwischendurch gar nicht mehr danach
aussieht. Der Grund liegt in der regional unterschiedlichen
Verbreitung des Virus. Auch die staatlichen Gegenmaßnahmen
unterscheiden sich. Für Anleger bedeutet das zusätzlich Risiko.
Vor allem kleinere Unternehmen mit regionalen Schwerpunkten
können von der Pandemie deutlich ausgebremst werden. Wer dagegen
als Investor auf globale Marktführer setzt, hat diese Sorge nicht.
Doch was macht einen weltweit aufgestellten Marktführer überhaupt aus?


Neben der globalen Ausrichtung und einer Marktkapitalisierung von
mindestens einer Milliarde US-Dollar fokussieren uns wir von der
Bayerische Vermögen Management AG auf eine Reihe qualitativer
Kriterien. Dabei interessiert uns nicht der momentane Ist-Zustand,
der möglicherweise einer raffinierten Bilanzkosmetik zuzuschreiben
ist, sondern der langfristige Trend. Beispielsweise sollten die
Nettofinanzverbindlichkeiten von echten globalen Marktführern über
einen Zeitraum von mehreren Jahren maximal das Dreifache des
Ergebnisses vor Steuern betragen. Auch sollte das Geschäftsmodell
robust genug sein, um operative Verluste zu verhindern. Auch in
der tiefsten Krise. Gerade beim letzten Punkt würde es wenig helfen,
nur die vergangenen zehn Jahre zu betrachten. Erst der Blick auf
die Jahre der Finanzkrise zeigt, ob ein Geschäftsmodell solide
genug ist. Und weil Zahlen immer nur im Spiegel der jeweiligen
Bilanzierungsstandards zu bewerten sind, sollten Anleger bei deren
Interpretation zusätzlich darauf achten, dass es bei der Rechnungs-
legung während des Beobachtungszeitraums keine größeren
Veränderungen gegeben hat.


Was sich komplex anhört und viele Privatanleger mit Sicherheit vor
Herausforderungen stellen dürfte, ist für ein erfahrenes
Investoren-Team mit eingespielten Anlage-Prozessen Alltag. Neben
den oben skizzierten Minimal-Anforderungen an globale Marktführer
gibt es weitere Kriterien, die dabei helfen, die wirklich guten
Unternehmen von Welt zu finden. Neben stabilen Erträgen und einem
Wachstum von mindestens fünf Prozent, gibt es noch eine ganze Reihe
weiterer Faktoren, die später auf dem Kurszettel den Unterschied
machen können. Beispielsweise sind Unternehmen mit einem starken
Markenportfolio langfristig besser aufgestellt, als Konkurrenten,
die jedes neue Produkt mit großem Marketing-Aufwand erst am Markt
etablieren müssen.


Auch die Aktionärsstruktur sollte bei der Suche nach den besten
globalen Marktführern eine Rolle spielen. Während strategische
Ankeraktionäre und langfristig denkende Eignerfamilien für ein
Unternehmen von Vorteil sein können, da sie Perspektiven eröffnen
und nachhaltige Geschäftsmodelle favorisieren, sollten Anleger
bei anderen Investorengruppen hellhörig werden. Vor allem
Beteiligungsgesellschaften oder auch Hedgefonds suchen mit ihren
Investments häufig den schnellen Reibach. Diese kurzfristige
Perspektive von Quartal zu Quartal kann langfristig bedeutungsvolle
Investitionen verhindern und einem Unternehmen schaden. Folglich
sollten Anleger bei der Suche nach globalen Qualitätsaktien die
Aktionärsstruktur keinesfalls ignorieren.


In der Praxis gibt es wenige Unternehmen, die wirklich alle diese
Kriterien zu einhundert Prozent erfüllen. Dann kommt es für Anleger
darauf an, maßvoll abzuwägen und Schwächen im Detail im Spiegel der
langfristigen Perspektive eines Unternehmens zu bewerten. Nach der
Bewertung von Unternehmen anhand klar definierter Kriterien ist es
letztlich diese Abwägung, die den Mehrwert ausmacht, den aktive
Manager ihren Kunden bieten. Am Ende dieses Prozesses sollten
Unternehmen stehen, die Aktionären bei möglichst geringem Risiko
kontinuierliche Erträge bieten und auch auf die drängendsten Fragen
der Zukunft Antworten haben. Sind die besten globalen Marktführer
identifiziert, entscheidet nicht zuletzt und gerade während
volatilen Zeiten der Investitionszeitpunkt darüber, wie
aussichtsreich ein Investment wirklich ist. Anleger tun daher gut
daran, auch beim Investitionsprozess auf Qualität und Erfahrung
zu bauen.


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