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Investmentfonds.de 14.01.2021:
AEGON AM: Finanzmärkte treffen auf konjunkturelle Dämpfer

Köln, den 14.01.2021 (Investmentfonds.de) - 



Hendrik Tuch, Head of Fixed Income NL bei 
Aegon Asset Management


Finanzmärkte treffen auf konjunkturelle Dämpfer
 

Rückblickend betrachtet kam die Bekanntgabe der 
ersten positiven Impfergebnisse im November gerade 
rechtzeitig. Wären wir ohne die Aussicht auf einen 
Impfstoff mit den aktuellen Pandemiezahlen 
konfrontiert worden, wäre die Stimmung der Anleger 
deutlich gesunken. Wahrscheinlich werden wir in den 
kommenden Wochen oder sogar Monaten weitere 
Lockdown-Maßnahmen angekündigt sehen, da die 
steigenden Zahlen der Krankenhauseinweisungen die 
Regierungen zwingen, zu reagieren. Gleichzeitig 
werden die Regierungen mit dem Beginn der 
Impfkampagnen versuchen, vollständige Lockdowns 
und die damit verbundenen wirtschaftlichen Schäden 
zu vermeiden.
 

Erneute Lockdowns bedeuten konjunkturellen Dämpfer
Vor der jüngsten Lockdown-Runde sahen wir eine 
beträchtliche wirtschaftliche Erholung in den 
westlichen Volkswirtschaften und einen starken 
Anstieg der Industrieproduktion und der PMI`s. 
In den nächsten Monaten sollten wir einen weiteren 
Rückgang der Wirtschaftsindikatoren erwarten, wenn 
die erneuten Lockdowns greifen. Die Veröffentlichung 
der US-Arbeitsmarktzahlen könnte der Beginn dieses 
negativen Trends sein. Den Finanzmärkten wird es 
zunehmend schwer fallen, diesen konjunkturellen 
Dämpfer zu ignorieren, insbesondere wenn die 
anstehende Gewinnsaison von den Unternehmen 
genutzt wird, um einen abgeschwächten Gewinnausblick 
für 2021 zu geben. Im vergangenen Jahr wurde die 
Aktienrallye vor allem durch den Tech-Sektor 
gestützt, der von der Verschiebung des Konsum-
verhaltens als Folge der Lockdowns sogar profitiert 
hat. Solange sich der Gewinnausblick für diese 
Unternehmen nicht verschlechtert, werden die Anleger 
ihre Kaufbereitschaft wahrscheinlich beibehalten.
 

Neben den Herausforderungen, die das Coronavirus 
mit sich bringt, haben die Finanzmärkte bereits einen 
vollen Terminkalender. Nach Bidens Amtseinführung Ende 
des Monats werden wir bald mehr Einblicke in Team 
Bidens Pläne zur Wiederherstellung der Beziehungen 
der USA zu ihren globalen Partnern erhalten. Wir 
werden auch herausfinden, ob die neue Administration 
die harte Haltung gegenüber der chinesischen Regierung 
und den ihr nahestehenden Unternehmen fortsetzen wird. 
Geopolitische Themen sind im letzten Jahr aufgrund des 
Coronavirus und der US-Präsidentschaftswahlen aus den 
Schlagzeilen geraten, aber wir sollten uns auf eine 
Wiederaufnahme des Kampfes zwischen den USA und China 
einstellen. Es ist kein Wunder, dass in den letzten 
Tagen des Jahres 2020 die sich über sieben Jahre 
hinziehenden Handelsverhandlungen zwischen China und 
der EU mit einem Handelsabkommen abgeschlossen wurden. 
Unter Berücksichtigung des US-Wahlergebnisses und der 
anhaltenden Handelsfragen war China bereit, bei einer 
Reihe wichtiger Punkte Kompromisse einzugehen, um das 
EU-Handelsabkommen zustande zu bringen.
 

Anleger im Risk-on-Modus
Wir beginnen das Jahr 2021 aus Sicht der längerfristigen 
Anlagerenditen nicht gerade mit einer vielversprechenden 
Ausgangssituation. Die Renditen von Staatsanleihen 
bewegen sich immer noch auf dem niedrigsten Stand 
aller Zeiten, und es ist schwierig, sich ein weiteres 
Jahr mit positiven Renditen für diese Anlagen 
vorzustellen. Auch die Kreditspreads haben sich auf das 
untere Ende ihrer historischen Spanne eingeengt, so dass 
das Potenzial für eine Ausweitung von Carry und Spreads 
begrenzt ist. Der Mangel an Rendite bei Anleihen drängte 
die Anleger in andere Anlageklassen, wodurch die 
Bewertungen am Aktienmarkt weniger attraktiv geworden 
sind. Die anhaltenden geld- und fiskalpolitischen 
Stimulierungsmaßnahmen werden die Anleger jedoch 
weiterhin in einen Risk-on-Modus treiben. Sobald 
diese marktstützenden Maßnahmen reduziert werden, 
werden wir mit einer Neubewertung sowohl der Anleihen- 
als auch der Aktienmärkte konfrontiert sein. In den 
kommenden Monaten müssen wir uns über dieses Thema keine 
allzu großen Sorgen machen, da die Regierungen und 
Zentralbanken keine andere Wahl haben, als ihre 
Unterstützung für die Wirtschaft und die Finanzmärkte 
auszuweiten, während sie sich mit der Corona-Krise 
beschäftigen. Auch wenn das Buch über das Jahr 2020 
nun geschlossen ist, wird der Beginn des Jahres 2021 
ähnlich aussehen wie die vergangenen sechs Monate. 
Ein effizientes Impfprogramm ist die einzige Methode, 
um uns aus unserem kollektiven Murmeltiertag herauszuholen.



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