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Investmentfonds.de 04.02.2021:
JK Capital: Asiatische Hochzinsanleihen

Köln, den 04.02.2021 (Investmentfonds.de) -



Marcus Weston, CFA, Fixed Income Senior Portfolio Manager,
JK Capital Management Ltd., einem Unternehmen der 
La-Française-Gruppe


Asiatische Hochzinsanleihen: Marktausblick


Nach der Flut an Neuemissionen im Januar erwarten wir,
dass sich im Februar mit dem Nahen des chinesischen
Neujahrsfests die Marktaktivitäten verlangsamen werden.
Darüber hinaus hat die jüngste Stabilisierung der
Ertragskurve der US-Treasuries (UST-Yield Curve)
wahrscheinlich den Druck von asiatischen Unternehmen
genommen, ihre Anleiheemissionen zu überstürzen. Dies
sollte dem asiatischen Anleihemarkt, der Anzeichen
einer "Verdauungsstörung" am Primärmarkt zeigt, die
dringend benötigte Erholung bringen.


Da die politische Volatilität durch Trump nun etwas in
den Hintergrund getreten ist, erwarten wir, dass
klassischere Makrosignale wieder zu den wichtigsten
Treibern des Anleihemarktes werden. Mit anderen Worten:
Die Aufmerksamkeit wird sich wieder auf das
Zusammenspiel von Wirtschaft und Fiskal-/Geldpolitik
richten. In dieser Hinsicht bleibt Corona die größte
Herausforderung und offensichtlich war größtenteils
der Corona-Impfstoff-Optimismus zu Beginn des Jahres
verfrüht. Die Fälle steigen weiter an, während die
Einführung des Impfstoffs eher unbefriedigend ist.
Während dies den jüngsten Trend der Versteilerung der
Zinskurve unterbrechen könnte, halten wir höhere
US-Treasury-Renditen und eine US-Dollar-Schwäche für
unvermeidlich. Denn Biden wird seine fiskalische Agenda
weiter vorantreiben wollen, solange er die Kontrolle über
Senat und Repräsentantenhaus hat.


In der asiatischen Region wird die wichtigste Entscheidung
in Bezug auf Corona sein, inwieweit die Einschränkung des
Personenverkehrs durch die chinesischen Behörden während
des chinesischen Neujahrsfestes zu einer Beeinträchtigung
der Konsumnachfrage führt. Wir sehen bereits jetzt schon,
dass einige Sektoren wie Tourismus und Einzelhandel vor
den Feiertagen zurückhaltend gehandelt werden. Dabei ist
es der Immobiliensektor, der unweigerlich die größten
Auswirkungen auf die asiatischen Märkte haben wird.
Allerdings haben Immobilienwerte im letzten Jahr eine
unglaubliche Widerstandsfähigkeit bewiesen. Wie die
jüngsten Veröffentlichungen zu den Gesamtjahresumsätzen
zeigen, konnten die Unternehmen trotz der Lockdowns immer
noch ein beeindruckendes Wachstum erzielen. Da die Nachfrage
nach dem Sektor stabil bleibt, wird es unserer Ansicht nach
weiterhin die Regierungspolitik sein, die die Performance
von Anleihen bestimmt. Dies, obwohl die jüngsten
Verschärfungen, wie die neue Drei-Rot-Linien-Regel für
Immobilienprojektentwickler (Debt to Asset,
Net-Debt-to-Equity, Matching von Cash) einige Bedenken
hinsichtlich der Volatilität aufkommen lassen könnten, ist
dies unserer Ansicht nach letztendlich positiv für die
Stabilität des Sektors. Es ist bezeichnend, dass trotz des
jüngsten Einbruchs bei Anleihen des Großemittenten CHFOTN
dies noch nicht zu einem größeren Ausverkauf im restlichen
Sektor geführt hat. Dies deutet darauf hin, dass chinesische
Immobilienanleihen für inländische Anleger weiterhin
attraktiv sind.


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