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Investmentfonds.de 29.03.2021:
Capital Group: Emerging-Market-Anleihen

Köln, den 29.03.2021 (Investmentfonds.de) - 


Kirstie Spence, Fixed Income Portfolio Manager 
bei Capital Group


Emerging-Market-Anleihen:
Eine sich wandelnde Assetklasse erfolgreich managen


Kirstie Spence, Fixed Income Portfolio Manager bei 
Capital Group, analysiert den Anleihemarkt der 
Emerging Markets und gibt einen Überblick, wo in 
der Assetklasse Opportunitäten zu finden sind:


"Emerging-Market-Anleihen haben für 2021 einen recht 
ausgewogenen Risikoausblick. Zugleich bieten ihre 
Bewertungen Potenzial."




>Rentenfonds "Emerging Markets" mit der Wertentwicklung 
der letzten 3 Jahre finden 

"Positiv für die Assetklasse ist, dass sich die 
Fundamentaldaten verbessert haben und sich das 
globale Wachstum erholt. Ebenso gab es einen 
deutlichen Aufschwung bei Rohstoffen sowie eine 
Beschleunigung des chinesischen Kreditwachstums. 
Diese beiden Faktoren dürften die Anlageklasse 
ebenfalls unterstützen. Ein weiterer Pluspunkt ist, 
dass die Industrieländer weiterhin im Bereich der 
Infrastruktur fiskalisch unterstützen."



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"Zu Beginn der Pandemie ließ sich eine starke 
Versteilung der Zinsstrukturkurve der Emerging 
Markets beobachten. Denn dort wurden die Inflations- 
und Fiskalrisiken viel früher eingepreist als in 
den Industrieländern, wo diese Entwicklung derzeit 
zu beobachten ist. Aufgrund nie dagewesener steiler 
Zinsstrukturkurven in vielen Märkten und verglichen 
mit ihren langfristigen Durchschnittswerten relativ 
günstigen Währungen, bieten sich interessante 
Opportunitäten."


"Als negative Faktoren für die Anlageklasse sehe ich 
die verschärften Finanzbedingungen, da diese den 
Druck auf die Schwellenländer langfristig erhöhen. 
Obwohl es sich nicht um ein vollständiges Taper 
Tantrum handelt, gab es kürzlich einen Probelauf. 
Die Kernrenditen stiegen dramatisch und testeten den 
Markt. Der ebenso herrschende Inflationsdruck und die 
zyklischen Reflation Trades, führen strukturell zu 
einer höheren Inflation in den Emerging Markets."


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Eine Analyse der Fundamentaldaten:
"Mit Blick auf die Fundamentaldaten, gibt es derzeit 
ein starkes makroökonomisches Umfeld für Schwellenländer. 
Emerging-Markets-Anlagen profitieren von Wachstum und 
langsam synchronisiert und gleichzeitig verbessert sich 
das globale Wachstum. Herausfordern kann in diesem Zug 
allerdings sein, dass ein zu starker Aufschwung und die 
daraufhin zu erwartende politische Reaktion ein 
Marktereignis auslösen könnte, das dem Taper Tantrum 
gleicht. Wir glauben jedoch, dass die Zentralbanken und 
Regierungen das Wachstum unterstützen und die Politik 
sehr locker halten werden. Aus Wachstumssicht ist das 
größte Risiko für die Schwellenländer eine mögliche 
Reformmüdigkeit. Denn wenn das Wachstum zu schnell und 
einfach voranschreitet, fehlt der Druck die benötigten 
längerfristigen Strukturreformen durchzuführen."




>Aktienfonds "Emerging Markets" mit der Wertentwicklung der 
letzten 3 Jahre finden 

"Schauen wir uns nun die Assetklasse aus der Perspektive 
der Bewertungen an. Aus dieser betrachtet, befinden sich 
die aggregierten Wechselkurse der Schwellenlänger in der 
Nähe eines Tiefststandes. In der Vergangenheit haben die 
politischen Entscheidungsträger der Emerging Markets ihre 
Währungen gerne genutzt und abgewertet, wenn sie Druck auf 
ihre Volkswirtschaften abbauen mussten. Sowohl in 
Lokalwährungen als auch in einigen der höher rentierenden 
Dollar-Sektoren der Anlageklasse gibt es gut bewertete 
Möglichkeiten."


"Betrachtet man die Fundamentaldaten und die Bewertungen 
zusammen, sind die wichtigsten Treiber für unsere 
Positionierung in der Assetklasse für dieses Jahr die 
Folgenden: Die erwartete Kreditverbesserung in den 
konjunkturabhängigeren Volkswirtschaften, attraktive 
Bewertungen ausgewählter Währungen sowie die ansprechende 
Duration der Lokalwährung in Überschussländern."


Interessante Opportunitäten in den Emerging Markets:
"In China wütete das Coronavirus als erstes. Dafür ist das 
Land nun als erstes auch wieder aus der Pandemie gekommen 
und wird folglich davon profitieren, wenn der Rest der Welt 
aufholt. Für globale Anleihen-Investoren wird China zu einem 
wachsenden Anlagemarkt mit einem attraktiven Renditevorteil 
gegenüber anderen großen und entwickelten Anleihemärkten. 
Allerdings kann es sein, dass China das Kreditwachstum gegen 
Ende 2021 wieder zügeln muss. Diesbezüglich sollte man Vorsicht 
walten lassen. Das ist auch der Grund, warum wir bei Capital 
Group in China längere Durationen bevorzugen. Hier sehen wir 
einen deutlichen Fokus auf den wirtschaftlichen Schuldenabbau."


"High-Yield-Anleihen sind derzeit in aller Munde. Denn sie 
bringen im Vergleich zu den derzeit engen Spreads von 
Investment-Grade-Anleihen attraktive Renditen. Etwa die Hälfte 
aller High-Yield-Anleihen weisen derzeit ein BB-Rating auf was 
für die Liquidität des Marktsegments spricht."


"Schwellenländeranleihen in Lokalwährung weisen im Vergleich 
zu anderen Anleihemärkten aktuell attraktive Ertragschancen auf. 
In Lokalwährung sehen wir aktuell Opportunitäten, da die 
Währungen der Schwellenländer weiterhin günstig sind. Die 
Aussichten für das Wirtschaftswachstum dürften sich jedoch 
in einer relativen Stärke für die Schwellenländerwährungen 
widerspiegeln. Unterstützt wird dieser Aufwärtsdruck durch 
Zinsunterschiede. Emerging-Market-Anleihen in Lokalwährung 
wiesen in der Vergangenheit ein moderat höheres Volatilitäts-
profil auf. Anleger sollte sie jedoch nicht aufgeben - 
insbesondere, da die Wechselkurse der Schwellenländer auf 
einem historisch niedrigen Niveau notieren."

 

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