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Investmentfonds.de 18.05.2021:
Aberdeen Standard: Inflationsängste

Köln, den 18.05.2021 (Investmentfonds.de) - 



James Athey, Senior Investment Director, 
Aberdeen Standard Investments


Inflationsängste nicht der einzige Unsicherheitsfaktor


Inflationsängste werfen zunehmend Ihre Schatten auf die 
Aktienmärkte. James Athey, Senior Investment Director, 
Aberdeen Standard Investments, kommentiert den 
Inflationsanstieg und andere Risikofaktoren für den 
Aktienmarkt wie folgt:



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"Historisch gesehen sind die Auswirkungen von 
Inflationsänderungen auf die Aktienmarktbewertungen 
vielfältig. Es ist tendenziell der Fall, wenn auch 
nicht immer, dass die Bewertungen bei niedriger, aber 
zunehmender Inflation steigen. Wenn die Inflation hoch ist 
und steigt oder niedrig ist und fällt, ist dies dagegen 
schlecht für den Aktienmarkt.




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Daher passen die jüngsten Rückgänge am Aktienmarkt, die 
auf die Erwartungen einer höheren Inflation zurückgeführt 
werden, nicht unbedingt zu diesen historischen 
Beobachtungen. Stattdessen werden wir vermutlich die 
indirekten Auswirkungen einer höheren Inflation durch 
höhere Anleiherenditen auf sehr teure Segmente des 
Aktienmarktes beobachten können.
Der offensichtlichste Bereich, den man im Blick haben 
sollte, ist der Technologiesektor. Technologiewerte sind 
extrem teuer und reagieren auch sehr empfindlich auf 
Änderungen der Anleiherenditen, da die Renditen als 
Abzinsungsfaktor bei der Berechnung des Barwerts 
zukünftiger Gewinne eine Rolle spielen.



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Tech-Aktien fungieren in der Tat als Anleihen-Proxys, 
indem sie gemeinsam mit den Anleiherenditen steigen 
und fallen. Grund dafür ist die Annahme, dass das 
Ertragswachstum nicht sehr zyklisch ist und sich 
sogar verbessern kann, wenn die Wirtschaftstätigkeit 
aufgrund staatlicher Abschottungspolitik gedämpft wird.




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In den USA sind Technologiewerte in Bezug auf die 
Marktkapitalisierung und die Gewinne so dominant, 
dass eine schlechte Performance einen erheblichen 
Gegenwind für den Gesamtmarkt zur Folge hat. In 
Europa gibt es nur sehr wenige nennenswerte 
Technologiewerte und es überwiegen in der Regel 
wertorientierte und zyklische Unternehmen, von denen 
man normalerweise erwarten würde, dass sie von einem 
steigenden Wachstums- und Inflationsumfeld profitieren. 
Daher scheint es wahrscheinlich, dass abgesehen von 
den Auswirkungen der marktübergreifenden Korrelation 
die Hauptbegründung für die jüngste Schwäche darin 
liegt, dass die Anleger aufgrund der laufenden 
wirtschaftlichen Erholung in naher Zukunft mit weniger 
unterstützenden geldpolitischen Maßnahmen rechnen müssen.





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Letztendlich ist es so, dass die Aktienmärkte in den 
letzten 12 Monaten überall eine deutliche Neubewertung 
vorgenommen und dabei eine unglaubliche Menge an guten 
Nachrichten eingepreist haben, sodass nur noch sehr 
wenig Risikoprämie übrig ist. Und das trotz der 
immensen makroökonomischen Unsicherheit, die nach wie 
vor besteht. Aus diesem Grund sollten wir nicht 
überrascht sein, wenn wir in Zukunft Schwächephasen 
bei Risikoanlagen erleben, die das unvermeidliche 
Ergebnis des nahezu euphorischen Ausmaßes an 
Anlegervertrauen sind, welches in krassem Gegensatz 
zu den mittelfristigen Aussichten für die 
Volkswirtschaften und den politischen Entscheidungen 
allerorts steht."






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