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Investmentfonds.de 07.09.2021:
NN IP Kommentar: Bundestagswahl - Finanzmärkte

Köln, den 07.09.2021 (Investmentfonds.de) - 



Marco Willner, Head of Investment Strategy bei 
NN Investment Partners


Bundestagswahl: Finanzmärkte nur partiell 
von möglichem Richtungswechsel betroffen

 

Nächste Regierung dürfte aus drei Parteien bestehen


Im Basisszenario dürfte der Wahlausgang lediglich 
einzelne Aktiensektoren betreffen


Wahlen der nächsten zwölf Monate entscheiden über 
wegweisende Zeitenwende für Industrienationen

 



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NN Investment Partners (NN IP) geht für die kommende 
Bundesregierung als Basisszenario von einer 
Dreierkoalition aus mit einem breit aufgestellten 
Koalitionsvertrag, etwas progressiveren Einschlag, 
einer europafreundlichen Ausrichtung sowie moderat 
steigenden Ausgaben in den kommenden Jahren. Aus 
Marktsicht wäre dabei wichtig, dass CDU/CSU sowie 
FDP beim Thema Schuldenbremse flexibel wären, um auf 
Forderungen aus dem linken Lager eingehen zu können. 
Andererseits dürfte sich die nächste Regierung aus 
beiden Lagern zusammensetzen. Aus diesem Grund wird 
die Schuldenbremse immer ein Thema bleiben und den 
Spielraum für mehr Schulden begrenzen.




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Moderate Marktauswirkungen erwartet
Solch ein Ausgang dürfte das aktuelle Marktumfeld 
stützen hinsichtlich niedriger Umlaufrenditen in 
Deutschland und moderaten Zinsaufschlägen in 
Italien und Spanien. Die Unterstützung des 
europäischen Wiederaufbaufonds seitens der neuen 
Regierung ist sehr wahrscheinlich. Interessant 
ist vielmehr die Frage, welche künftigen Projekte 
Deutschland auch finanziell fördern wird.


 

Auf der Aktienseite dürfte der Wahlausgang nur in 
einzelnen Sektoren Wirkung zeigen, da die deutschen 
börsennotierten Unternehmen international 
diversifiziert sind. Zu den kritischen Fragen zählt, 
ob die Grünen bei einer Regierungsbeteiligung einen 
früheren Kohleausstieg durchsetzen. Dies könnte 
einzelne Versorger unter Druck setzen. Der Bau- und 
Immobiliensektor ist auch ein kritischer Bereich: 
Während Förderungen des Wohneigentums und Abschaffung 
des Mietendeckels, wie sie etwa von der CDU/CSU 
vertreten werden, das Geschäft der Immobilien-
unternehmen unterstützen, dürften sich Forderungen 
aus dem linken Lager wie etwa eine weiter gehende 
Mietendeckelung negativ auf die Geschäftsentwicklung 
auswirken. Ein starker progressiver Block in der 
Regierung könnte auch die Diskussion um eine 
Transaktionssteuer für Finanzgeschäfte wiederbeleben. 
Dieses Thema könnte Finanztitel belasten.


 

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Erste Schlacht um die globale progressive Zeitenwende
Im größeren Kontext betrachten wir die Bundestagswahl 
als den ersten Prüfstein für die progressive Bewegung 
auf globaler Ebene. Seit Ausbruch der Pandemie haben 
sich die führenden Industriestaaten und Zentralbanken 
mit enormen finanziellen Mitteln gegen die 
Wirtschaftskrise gestemmt. Die Gefahr einer Depression 
wurde dadurch schnell überwunden. Allerdings erkauften 
sich die Industriestaaten diesen Erfolg mit einem 
Anstieg der Verschuldungsquote von 10 bis 25 
Prozentpunkten. Der wirtschaftliche Stimulus wurde 
zudem verknüpft mit anderen Themen wie etwa 
Investitionen in den Klimaschutz und die Infrastruktur 
sowie (insbesondere in den USA) einem Ausbau des 
Sozialstaates. Die deutsche Zustimmung zum europäischen 
Aufbaufonds werten wir als ein Indiz dafür, dass die 
Bereitschaft für eine engere europäische Zusammenarbeit 
zunimmt.

 


Jetzt wo die Pandemie Teil einer neuen Normalität wird, 
haben die Wähler die Gelegenheit, über diese strategische 
Neuausrichtung abzustimmen. Deutschland macht den Anfang 
mit der Bundestagswahl am 26. September, im April 2022 
folgen die Präsidentschaftswahlen in Frankreich und im 
November 2022 stimmen die Amerikaner bei den Zwischen-
wahlen über Bidens Politik ab.

 



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In unseren Augen sind diese Wahlen wichtige Meilensteine 
bei der Frage, ob wir in diesem Jahrzehnt eine progressive 
Zeitenwende in den Industriestaaten erleben werden. Bei 
einer solchen Bewegung würde der politische Schwerpunkt 
auf Themen wie Ungleichheit und Klimaschutz liegen. In 
kommenden Wochen und Monaten werden wir die langfristigen 
Auswirkungen diese Entwicklung auf die Märkte im Blick 
behalten.

 




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