 Investmentfonds.de
04.01.2022:
Janus Henderson Investors: "Global Tech - getrieben von säkularen Themen"
Köln, den 04.01.2022 (Investmentfonds.de) -
Alison Porter, Portfoliomanager bei Janus Henderson
sowie Richard Clode, und Graeme Clark, ebenfalls
Portfoliomanager bei Janus Henderson
Global Tech - getrieben von säkularen Themen
- Digitaler Wandel wird durch ein verstärktes Bedürfnis nach
höherer Produktivität, Finanzierbarkeit und Nachhaltigkeit
angetrieben
- Exponentielles Wachstum durch den Übergang zum Internet 3.0
(Metaversum), die Elektrifizierung (nachhaltiger Verkehr und
smarte Städte) und den Bedarf an einer CO2-armen Infrastruktur
der nächsten Generation
- Niedrige Zinssätze, der Einzelhandelsboom und die Pandemie
haben in einigen Fällen zu einer überhöhten Bewertung geführt
Treffender als Satya Nadella, der CEO von Microsoft, kann man
es nicht ausdrücken: "Die Notwendigkeit der digitalen
Transformation war noch nie so offensichtlich und dringend. Die
digitale Technologie ist eine deflationäre Kraft in einer
inflationären Wirtschaft". Während die schnelle Einführung von
Technologien im Jahr 2020 durch die Pandemie forciert wurde wird
der anhaltende digitale Wandel nun durch den verstärkten Bedürfnis
an höherer Produktivität, Finanzierung und Nachhaltigkeit
vorangetrieben, der sowohl für Investoren als auch für Unternehmen
weltweit zunehmend an Bedeutung gewinnt.
Normalisierung für das Jahr 2022 erwartet
Der Technologiesektor hatte 2021 mit beispiellosen Schwierigkeiten
in der Lieferkette zu kämpfen. Störungen und Engpässe bei
Komponenten begannen mit den Handelskonflikt zwischen den USA und
China. Sie wurden durch Brände, andere Naturkatastrophen und
pandemiebedingte Stilllegungen in Regionen mit Produktions-
schwerpunkt wie Südostasien verschärft. Für das Jahr 2022 erwarten
wir eine Normalisierung von Angebot und Nachfrage. Allerdings ist
der Technologiesektor inzwischen so vielfältig, dass Verall-
gemeinerungen nicht sinnvoll sind. Die Entwicklung der Zulieferkette
für Elektrofahrzeuge unterscheidet sich stark von derjenigen der
Netzwerkinfrastruktur. Der Zeitpunkt und das Tempo, in dem die
Unternehmen von der Pandemie sowohl positiv als auch negativ
betroffen sind, sind sehr unterschiedlich. Deshalb sind Wachstums-
vergleiche für 2022 schwer abzuschätzen und eine Ursache erhöhter
Marktvolatilität [Marktbewegungen], die oft Chancen für langfristige
Anleger im Technologiesektor bieten können.
Die Volatilität an den Märkten war 2021 regional sehr unterschiedlich.
In China haben die Regulierungsbehörden entschiedene Maßnahmen
ergriffen, um die Macht der großen chinesischen Internetunternehmen
zu beschneiden, und sind damit dem Beispiel Europas unter anderem
beim Datenschutz gefolgt. Wir glauben, dass der bedeutendste dieser
Schritte weitgehend hinter uns liegt und schätzen das regulatorische
Umfeld in China von nun an positiver ein. Wir gehen davon aus, dass
die laufende regulatorische Kontrolle und Intervention in allen
Regionen eine Konstante sein wird. Dies spiegelt die Notwendigkeit
wider, die Auswirkungen der Disruption zu steuern die durch die
exponentielle Innovationsrate und die schnelle Entstehung von
Netzwerkeffekten im Technologiesektor verursacht werden. Außerdem
glauben wir, dass eine verantwortungsbewusste Disruption auch durch
ein proaktives Engagement der Investoren beeinflusst werden kann,
indem sie die Unternehmen dazu bringen, die Transparenz und
Offenlegung ihres ökologischen und sozialen Impacts zu verbessern.
Von der Konvergenz der langfristigen Wachstumsthemen profitieren
Wir haben schon früher beobachtet, dass die Nutzung von Technologie
durch die Annäherung vieler langfristiger Wachstumsthemen zunehmend
beschleunigt wird. Starkes Wachstum im E-Commerce und digitale
Demokratisierung führen zu einem höheren Digitalisierungsgrad im
Zahlungsverkehr, der beispielsweise eine bessere Infrastruktur und
höhere Produktivität erfordert. Die ultimative Manifestation dieser
Konvergenz ist das Internet 3.0 oder das "Metaversum" - eine
virtualisierte digitale Welt, die parallel zur physischen Welt
existiert, aber auch mit dieser interagiert und sichere Lebens- und
Arbeitserfahrungen bietet. Wir sind zwar vorsichtig, was den
kurzfristigen Hype um diese Entwicklung angeht, aber langfristig
sehen wir darin eine Verschiebung zur Digitalisierung, die für
Tech-Investoren ein noch breiteres Spektrum an Chancen eröffnet.
Millennials und die Generation Z sind die Early Adopters und während
des anfänglichen Fokus auf Instrumenten zur Verbesserung der Erfahrung
des Metaversums liegen mag - die Verbreitung neuer Wearable-Technologien
und das Internet der Dinge werden die Anwendungsmöglichkeiten erweitern
- wird eine schnellere und transparentere Übertragung von
Vermögenswerten und deren Eigentum sehr disruptiv sein. Der aufkommende
Einsatz von Blockchains, digitalen Zwillingen und digitalen Identitäten
wird zu weiteren Umwälzungen in den Bereichen Sozialwesen, Unterhaltung,
Bildung, Bauwesen, Immobilien und Finanzen führen. Wir sehen bereits
eine steigende Nachfrage nach Technologien wie Mapping und Asset
Tracking, die die Interaktion zwischen der digitalen und der realen Welt
steuern und Omnichannel-Shopping sowie das Lifecycle-Management von
Waren ermöglichen.
In engem Zusammenhang mit diesem Wandel bleibt die Infrastruktur der
nächsten Generation (die Netze, Internetanbindung, Verwaltung,
Geschäftsabläufe und Kommunikation ermöglicht) ein Schlüsselthema im
Technologiebereich. Die beschleunigte und zunehmende Verbreitung von
Technologien wird rasch steigende Investitionen erfordern, um eine
skalierbare, nahtlose, schnelle und zuverlässige Anbindung zu
gewährleisten. Die Infrastruktur der nächsten Generation sollte auch mit
einer CO2-armen Infrastruktur gleichzusetzen sein. Dabei haben
Hyperscale-Cloud-Umgebungen von Natur aus einen geringeren Stromverbrauch
und werden zunehmend mit erneuerbarer Energie betrieben. Alphabet ist auf
dem besten Weg, bis 2030 das erste Unternehmen zu werden, das vollständig
kohlenstofffrei arbeitet. Microsoft befindet sich auf einem ähnlichen Weg.
Beide Unternehmen bieten ihren Cloud-Kunden effektivere Mittel zur Messung
ihrer eigenen Kohlenstoffemissionen. Das Erreichen der CO2-Reduktionsziele
wird ein weiterer Grund für einen Wechsel in die öffentliche Cloud sein.
Wir gehen davon aus, dass die Ausgaben im Jahr 2022 erheblich steigen
werden.
Die Elektrifizierung ist ein weiteres Schlüsselthema für 2022, wobei das
Verkehrswesen an einem Wendepunkt steht. Mitfahrzentralen und Elektro-
fahrzeuge (EVs) bieten eine Alternative für Autos mit Verbrennungsmotor,
die in der Regel 95 % ihrer Zeit ungenutzt bleiben und in der restlichen
Zeit Emissionen verursachen. Auch die Akzeptanz von Elektrofahrzeugen
nimmt zu. Während der Markt für die Produktion von E-Fahrzeugen durch neue
Marktteilnehmer und die Anpassung etablierter Unternehmen immer größer wird,
kommt es gleichzeitig zu einer Konsolidierung und zu Marktanteilsgewinnen
in der Lieferkette. Unternehmen, die durch Innovation die Bezahlbarkeit
von Elektrofahrzeugen ermöglichen und die Kosten für Steckverbinder,
Prozessoren, Energiemanagement, Sicherheitssysteme, Verkabelung und Software
senken, dürften attraktive Investitionsmöglichkeiten bieten.
Navigation durch Hype-Zyklen
Obwohl wir die langfristigen Aussichten für den Technologiesektor positiv
einschätzen, sind wir uns bewusst, dass eine Kombination aus niedrigen
Zinsen, Einzelhandelsboom und Pandemie zu einer schnellen Wertsteigerung
in bestimmten Segmenten des Sektors geführt hat. In Anbetracht der
Äußerungen des Microsoft-CEO und unserer Investmenterfahrung der letzten
zwei Jahrzehnte ist die Technologieakzeptanz eine deflationäre Kraft.
Daher sind wir der Ansicht, dass die Risiken steigender Zinsen weniger im
Vordergrund als die Gefahr eines irrationalen Enthusiasmus, wie er sich im
Hype-Zyklus der Technologiebranche zeigt. Die Grafik links unten zeigt,
dass die Bewertung des Technologiesektors innerhalb seiner bisherigen
Spanne liegt, wenn auch am oberen Ende. Die rechte Grafik zeigt jedoch
die Divergenz zwischen den teuersten und den günstigsten Aktien des Sektors.
Diese Zweiteilung der Bewertungen innerhalb des Sektors ist im historischen
Vergleich extrem und spiegelt zum Teil die zunehmende Vielfalt der
Unternehmen, Sektoren und die damit verbundenen Renditen innerhalb des
Sektors wider. Sie mahnt aber auch zur Vorsicht und verdeutlicht die
Bedeutung von Erfahrung bei der Aktienauswahl.
Fazit
Unser Team setzt weiterhin auf die Suche nach den globalen
Technologieführern der Zukunft. Unserer Meinung nach sind eine
langfristige Investmentsicht, die Konzentration auf qualitativ
hochwertige Technologieunternehmen mit guten Cashflows und
finanzieller Stärke, das Potenzial für nachhaltiges Wachstum und
eine strenge Bewertungsdisziplin Voraussetzungen für
erfolgreiche Investments im Technologiesektor.
Technologie ist die Wissenschaft der Problemlösung. Die digitale
Transformation steckt noch in den Kinderschuhen und muss zahlreiche
Herausforderungen bewältigen. Insgesamt sind wir unverändert von den
Wachstumsaussichten des Technologiesektors überzeugt und begeistert.
Unsere Erfahrung lehrt uns aber auch, dass nach den Kursgewinnen der
letzten Jahre die Bewertungsdisziplin zwar unmodern, aber so
wichtig wie eh und je bleibt.
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Quelle: Investmentfonds.de
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