 Investmentfonds.de
02.02.2022:
abrdn Kommentar: Anleihen aus den Frontier Markets nach wie vor attraktiv
Köln, den 02.02.2022 (Investmentfonds.de) -
Kevin Daly, Portfolio Manager Emerging Markets Debt und
Fondsmanager des Aberdeen Frontier Markets Bond Fund bei abrdn
Anleihen aus den Frontier Markets nach wie vor attraktiv
Da Marktrisiken bereits größtenteils eingepreist sind,
bleiben Anleihen aus den Frontier Markets für Kevin Daly
weiterhin attraktiv:
Anleihen aus den Frontier Markets konnten in den letzten
zehn Jahren mit beeindruckenden risikobereinigten Erträgen
aufwarten, die sie spezifischen Merkmalen zu verdanken haben.
"Die Frontier Markets stellen eine attraktive Alternative
zu anderen Hochzins-Engagements dar. Am ehesten lassen sie
sich mit den Mainstream-Schwellenmärkten vergleichen, die
sie in den vergangenen zehn Jahren regelmäßig übertroffen
haben", so Kevin Daly, Fondsmanager des in der jüngeren
Vergangenheit mehrfach ausgezeichneten Aberdeen Standard
SICAV I – Frontier Markets Bond Fund. Er ist überzeugt,
dass Hartwährungsanleihen aus den Frontier Markets in
einem trotz erster Zinserhöhungen weiter intakten
Niedrigzinsumfeld zweifellos von höheren Zinsgewinnen bei
Carry-Strategien profitieren. Dank des geringeren
Durationsrisikos konnten sie die Schwellenmärkte als Ganzes
aber auch in Phasen mit steigenden US-Treasury-Renditen
übertreffen, wie beispielsweise im 1. Quartal 2021.
Lokalwährungsanleihen aus den Frontier Markets haben
zwischenzeitlich deutlich höhere Renditen und Gesamterträge
erzielt als ihre Pendants aus den Mainstream-Schwellenländern.
Überraschenderweise behaupteten sie sich auch in Phasen
erhöhter Risikoaversion gut, insbesondere während der
Hochphase der Pandemie im 1. Quartal 2021.
Es bedarf aber auch umfangreicher Kenntnisse und Erfahrung,
um in die Frontier Markets anzulegen: "Viele Manager sind
daher entweder nicht in der Lage oder nicht willens, Zeit in
detailliertes Research zu investieren, das für Engagements
in dieser Anlageklasse erforderlich ist", betont der Experte.
abrdn ist einer der wenigen Asset Manager, der einen
speziellen Fonds für Frontier-Markets-Anleihen anbietet.
"Wir beschäftigen uns bereits seit den frühen 2000er Jahren
mit diesen Märkten und verfügen daher über umfassende
Investment-Erfahrung. Dabei betrachten wir das gesamte
Universum der Frontier Markets-Anleihen und versuchen so, ein
maximales Ertragspotenzial bei gleichzeitiger Minimierung des
Risikos zu erreichen." Die Outperformance des Fonds gegenüber
Mainstream-EM-Hartwährungs- und -Lokalwährungsindizes - von
denen das Fondsmanagement völlig unabhängig agieren kann -
beweise sowohl für die vergangenen fünf Jahren (und auch seit
der Auflegung des Fonds im Jahr 2013), wie robust der
Anlageprozess sei, hebt der Fondsmanager hervor. Die
Anlageklasse der Hartwährungsanleihen aus den Frontier Markets
ist zwar zwischen 2011 und 2021 von 37 Mrd. USD auf über
200 Mrd. USD angewachsen. Die Art und Weise, wie sich Anleger
an den Schwellenmärkten engagieren, habe sich aber in den
letzten zehn Jahren kaum verändert, so Daly. Dies war einer
der Gründe, warum man 2013 einen speziellen Fonds für Frontier
Markets-Anleihen aufgelegt habe, zumal die meisten Emerging
Markets-Anleihefonds üblicherweise nur ein begrenztes
Frontier-Markets-Exposure aufweisen. "Mit einem Spezialfonds
können wir auch in einige kleinere lokale Märkte investieren,
die nicht für größere Lokalwährungsanleihen in Frage kommen."
Ausblick 2022: Marktrisiken größtenteils bereits eingepreist
Was den Ausblick für 2022 betrifft, so schätzen die abrdn
Spezialisten um Kevin Daly die meisten Frontier Markets
konstruktiv ein, da sie das Ausfallrisiko weiterhin für gering
halten und keinen akuten Finanzierungsbedarf in einem Jahr
sehen, in dem die US Federal Reserve ihre Liquiditätszuschüsse
drosseln wird. Die Bewertungen von Hartwährungsanleihen aus
den Frontier Markets sind mit einem durchschnittlichen Spread
von 770 Bp gegenüber US-Treasuries sehr attraktiv und liegen
350 Bp über dem Niveau vor Ausbruch der Pandemie Anfang 2020.
Der Spread von Frontier Markets- gegenüber US-Hochzinsanleihen
bewegt sich derzeit auf einem Allzeithoch, was nach Ansicht
der Analysten von abrdn Crossover-Investoren anlocken könnte.
Potenzieller Gegenwind für die Frontier Markets könne sich
aus der aggressiveren Haltung der Fed ergeben: Diese hat
signalisiert, das Tapering schneller vorantreiben und ihren
Leitzins 2022 mindestens viermal anheben zu wollen. Vor diesem
Hintergrund sollten die Marktteilnehmer vor allem das Tempo
der Leitzinserhöhungen im Auge behalten. Eine Wachstums-
verlangsamung in China stelle ein weiteres Risiko dar, wenngleich
sich die Märkte darauf bereits zum Großteil eingestellt hätten.
"Das idiosynkratische Risiko ist traditionell der wichtigste
Performancetreiber für die Frontier Markets, und obwohl wir
diesbezüglich bei einigen wenigen Ländern Bedenken hegen, sind
wir, was das Jahr 2022 betrifft, grundsätzlich optimistisch
gestimmt," so das Fazit von Kevin Daly. Wir erwarten eine
moderate Abflachung der Euro-Swapkurve.
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Quelle: Investmentfonds.de
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