 Investmentfonds.de
28.03.2022:
Aegon AM | Russische Invasion wird die EU in die Rezession stürzen
Köln, den 28.03.2022 (Investmentfonds.de) -
Jacob Vijverberg, Co-Manager des Aegon Global Diversified Income
Fund bei Aegon Asset Management
Russische Invasion wird die EU in die Rezession stürzen, aber der
unvermeidliche Übergang zu erneuerbaren Energien ist langfristig positiv
Kurzfristiger Schaden, langfristiger Gewinn. Der Krieg ist in Europa angekommen.
Nach einer langen Periode des Friedens und der Stabilität erlebt Europa nun
einen militärischen Konflikt auf dem Kontinent. Die Situation ist vor allem
herzzerreißend und tragisch für alle Menschen, die mit dieser entsetzlichen
Situation und humanitären Katastrophe konfrontiert sind.
Mit einer koordinierten Reaktion der EU und der NATO in Form von Sanktionen
wurden die russische Wirtschaft und wichtige Personen seit Beginn des Konflikts
finanziell geschädigt. Doch wie sieht es mit den Auswirkungen auf die
EU-Wirtschaft aus?
Direkte wirtschaftliche Auswirkungen
Der Krieg wirkt sich über verschiedene Kanäle auf die EU-Wirtschaft aus.
Der Handel mit der Ukraine und Russland wird zurückgehen. Für die EU ist dies
jedoch eine relativ geringe Auswirkung, da die russische und ukrainische
Wirtschaft nur etwa 1 % des gesamten Handels ausmacht. Die viel wichtigere
wirtschaftliche Verbindung zwischen der EU und Russland besteht in der Einfuhr
von Energie und anderen Rohstoffen.
Der Ölpreis ist aufgrund der Befürchtung, dass die Ölversorgung aus Russland
zurückgehen könnte, stark angestiegen. Der Preis für Gas ist jedoch viel
schneller gestiegen, da es nicht so leicht umgeleitet oder ersetzt werden kann.
Europa ist daher von russischen Gasimporten über verschiedene Pipelines abhängig.
Das Risiko, dass diese Ströme unterbrochen werden, hat zu einem starken
Preisanstieg geführt. Vorläufig fließen die Gasimporte weiter. Ein erheblicher
Teil davon beruht auf längerfristigen Verträgen, die Russland möglicherweise
einhalten will, wie es dies auch während des Kalten Krieges getan hat. Russland
hat 2021 rund 55 Mrd. $ mit Erdgas aus Pipelines verdient, was etwa 3 % seines
BIP entspricht. Und diese Zahl wird 2022 aufgrund deutlich höherer Preise
wahrscheinlich noch steigen. Es besteht also ein starker finanzieller Anreiz
für Russland, den Gasfluss aufrechtzuerhalten.
Europa ist nach wie vor in hohem Maße von fossilen Brennstoffen abhängig, von
denen es den größten Teil importiert. Der größte Teil des Erdgases wird von der
Industrie und den Haushalten zum Heizen und zur Stromerzeugung verbraucht.
Russische Gasabschaltung wird EU-Rezession auslösen
Wenn Russland sein Gas abstellt, wird dies zu einer Rezession in Europa führen,
da die energieintensive Produktion wahrscheinlich eingestellt werden muss.
Schätzungen zeigen, dass die direkten und indirekten Auswirkungen eines
hypothetischen 10 %-igen Gasrationierungsschocks auf den Unternehmenssektor das
BIP des Euro um etwa 0,7 % verringern würden. Obwohl solche Schätzungen nur eine
Teilmenge aller möglichen Kanäle berücksichtigen, über die die Wirtschaft
beeinträchtigt werden könnte, zeigen sie doch, dass die Wirtschaftstätigkeit auf
einen Gasrationierungsschock empfindlich reagiert.
Selbst wenn das Gas weiter fließt, wird die europäische Wirtschaft erheblich
beeinträchtigt, je nachdem, wie lange die Energiepreise hoch bleiben. Bleiben die
Öl- und Gaspreise auf ihrem derzeitigen Niveau, wird das BIP den meisten Prognosen
zufolge in den nächsten zwei Jahren um etwa 2 % sinken. Auch die Inflation wird in
diesem Fall bis Mitte 2022 auf 8 % ansteigen. Diese Schätzungen sind jedoch
aufgrund der vielen miteinander verknüpften Effekte in einem Stressszenario sehr
unsicher.
Der Lichtblick - EU will Umstieg auf erneuerbare Energien beschleunigen
Die EU bereitet eine Reihe von Maßnahmen vor, um die Abhängigkeit von
Energieimporten zu verringern. Dazu gehören der beschleunigte Einsatz von
erneuerbaren Energien, Energiesparmaßnahmen und die Gewinnung von LNG-Lieferungen.
Ziel ist es, die Gasimporte um zwei Drittel zu reduzieren. Das scheint ehrgeizig
zu sein, aber durch die Umsetzung einer Kombination von Maßnahmen, insbesondere
durch mehr LNG-Importe, könnte die EU diesem Ziel ein gutes Stück näher kommen.
Alle diese Maßnahmen werden mit wirtschaftlichen Kosten verbunden sein. Zum
jetzigen Zeitpunkt ist unklar, ob die EU mehr Schulden machen wird, um die
beschleunigte Energiewende und die Erhöhung der Verteidigungsausgaben zu
finanzieren.
Der Krieg hat zu der Einsicht geführt, dass Europa von russischen Energie-
lieferungen unabhängig werden muss und dass es mehr in die europäische Sicherheit
investieren muss. Es hat den Anschein, dass eine Krise wieder einmal den
Zusammenhalt zwischen den europäischen Ländern gestärkt hat.
Initiativen zur Weiterentwicklung der Verteidigungskapazitäten und ein gemeinsamer
Energiemarkt werden zu einer weiteren Integration der europäischen
Volkswirtschaften führen. Zum jetzigen Zeitpunkt ist unklar, ob diese Initiativen
auch durch die Emission gemeinsamer Schuldtitel finanziert werden, wie dies
während der Pandemie geschehen ist. Abgesehen von den offensichtlichen ökologischen
Vorteilen von Investitionen in erneuerbare Energien sind diese auch aus
wirtschaftlicher Sicht attraktiv. Vor allem im Vergleich zu den derzeitigen
Preisen für fossile Brennstoffe werden mehr erneuerbare Energieträger Energie zu
deutlich niedrigeren Kosten erzeugen. Dies bedeutet, dass sich die negativen
Auswirkungen der hohen Energiepreise langsam umkehren werden, was zu einer besseren
Handelsbilanz und einer Umkehrung des derzeitigen Kaufkraftverlustes führen wird.
Insgesamt ist die Wirtschaft der EU zehnmal größer als die russische Wirtschaft,
und die EU ist in der Lage, sich von russischen Energieeinfuhren unabhängig zu
machen. Obwohl die kurzfristigen Kosten also erheblich sind, sind die langfristigen
Aussichten viel besser.
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Quelle: Investmentfonds.de
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