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Investmentfonds.de 29.03.2022:
Carmignac | Mündet Putins Einmarsch in die Ukraine in eine neue Weltordnung?

Köln, den 29.03.2022 (Investmentfonds.de) - 



Frédéric Leroux, Mitglied des Strategischen Investmentkomittees 
bei Carmignac


Mündet Putins Einmarsch in die Ukraine in eine neue Weltordnung?


Paris, 29. März 2022 - Die russische Invasion in der Ukraine ist ein 
schwerwiegendes Ereignis mit vor allem humanitären, aber auch 
wirtschaftlichen Folgen, das die überwiegende Mehrheit westlicher 
Beobachter und Vermögensverwalter wie uns völlig unvorbereitet 
getroffen hat.




	 
	  
 
	    



 

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Russische Schuldtitel verloren nahezu unmittelbar nach dem Einmarsch 60% bis 80% 
ihres Werts. Die in Großbritannien notierten russischen Aktien, hauptsächlich 
Titel von Banken, Ölproduzenten oder anderen Anbietern von Industrierohstoffen, 
verzeichneten zwischen dem 16. Februar und dem 1. März, einem Tag bevor die 
Börsennotierungen ausgesetzt wurden, zeitgleich einen Wertverlust von 92% bis 99%. 
Parallel dazu schnellten die Gaspreise in Europa umgehend um das Zweieinhalbfache 
nach oben und Öl verteuerte sich um 55%.


Warum gab es sofort derart umfangreiche Korrekturen? Dies lässt sich nur anhand 
von zwei unterschiedlichen Faktoren erklären.


Der erste sind natürlich die vom Westen verhängten Sanktionen, unter anderem der 
amerikanische und britische Importstopp für Öl und Gas aus Russland, der Ausschluss 
bestimmter Banken aus dem internationalen Zahlungssystem SWIFT, wodurch die 
ausgeschlossenen Institute keine Zahlungen für ihre Leistungen mehr erhalten können, 
und das Einfrieren von Vermögenswerten der russischen Zentralbank im Ausland.


Russland reagierte darauf mit Vergeltungsmaßnahmen. Russische Unternehmen werden 
ihre Kredite somit womöglich bald nicht mehr in Fremdwährung zurückzahlen können, 
und es könnte einen Exportstopp für bestimmte Rohstoffe geben. Das könnte zu neuen 
Engpässen in den globalen Produktionsketten beitragen.


Die extrem harten Sanktionen werden die russische Wirtschaft eventuell schnell 
ausbluten lassen. Die direkten Auswirkungen und die als Reaktion ergriffenen 
Vergeltungsmaßnahmen wird der Rest der Welt allerdings ebenfalls zu spüren bekommen, 
da sie die vor dem Konflikt bereits vorhandenen Trends der Inflation und 
wirtschaftlichen Abkühlung beschleunigen werden.



Bahnt sich eine neue Wirtschaftsordnung an?


Der zweite Auslöser der heftigen Preiskorrekturen bei russischen Vermögenswerten 
und fossilen Energieträgern ist das Engagement der Finanzakteure rund um den 
Globus für ökologische, soziale und die Unternehmensführung betreffende Kriterien 
ESG) zur Förderung der Finanzierung einer nachhaltigen Entwicklung. Eine Vermögens-
verwaltungsgesellschaft wie unsere, die sich zu einem nachhaltigen Ansatz 
verpflichtet, kann vor diesem Hintergrund nicht einfach weiter in Russland 
investieren, als wäre nichts geschehen. Wir haben daher den vollkommen logischen 
und legitimen Entschluss gefasst, bis auf Weiteres keine russischen Wertpapiere 
mehr zu kaufen.


Dieselbe Entscheidung haben auch zahlreiche andere Vermögensverwalter getroffen. 
Das hat die Talfahrt russischer Wertpapiere deutlich stärker beschleunigt, als es 
die Wirtschaftssanktionen allein getan hätten. Dies verdeutlicht auch die neuen 
gesellschaftlichen Ambitionen: den Wunsch nach einer "moralischeren" Wirtschaft, 
bei dem die Forderung nach unmittelbarer wirtschaftlicher Effizienz in den 
Hintergrund rückt, die unsere wirtschaftlichen Entscheidungen in den vergangenen 
Jahrzehnten geprägt hat.


Sanktionen, Vergeltungsmaßnahmen, Entscheidung von westlichen Unternehmen, ihre 
Aktivitäten in Russland einzustellen, Einhaltung der ESG-Verpflichtungen, die das 
Tempo der Energiewende beschleunigen und so die Energiepreise in die Höhe 
treiben ... Die potenziell verheerenden Auswirkungen dieser Entscheidungen für die 
gesamte Weltwirtschaft sind bereits jetzt absehbar. Vielleicht führt dies schneller 
als erwartet zu einer Beilegung des Konflikts durch Verhandlungen.


Abgesehen von den sehr hohen wirtschaftlichen Kosten verstärken die bedeutenden 
politischen Ankündigungen im Zuge dieses tragischen Ereignisses auch 
Preissteigerungen, indem sie ihnen neuen Boden bereiten. Die Beschleunigung der 
Energiewende, die Aufstockung der Verteidigungsetats, die Umstrukturierung der 
Energieversorgung und die Produktionsverlagerung sind ebenfalls Entscheidungen, 
die die Inflation über viele Jahre nähren werden, bevor sie sich in irgendeiner 
Weise wirtschaftlich auszahlen.


In diesem Sinne würde der russisch-ukrainische Konflikt das Ende der deflationären 
Dynamik der letzten vierzig Jahre bedeuten, die auf einer engen weltwirtschaftlichen 
Verzahnung und einer günstigen demografischen Entwicklung beruht. Dies würde den 
Beginn einer neuen Wirtschaftsordnung markieren. Eine neue Ordnung, geprägt von 
Abschottung und "Entkopplung", um die Industrie und Energieversorgung unabhängig 
zu machen. Wie notwendig dies ist, haben die Pandemie und die aktuellen 
geopolitischen Spannungen eindrucksvoll gezeigt.


Diese Umkehr des langfristigen Trends hin zu einer höheren Inflation würde 
traditionellen Wirtschaftszweigen wieder zu altem Glanz verhelfen, sofern die damit 
verbundenen, vielfältigen Beschränkungen sorgfältig analysiert werden. Die 
laufenden technologischen Fortschritte dürften diese teilweise Rückbesinnung auf 
die Old Economy erleichtern, indem sie ihr letztlich zu einer ungeheuren Effizienz 
verhelfen. So sieht möglicherweise die "Welt danach" aus.


 


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