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Investmentfonds.de 29.06.2004:
Murdo Murchison: Kommentar Templeton Growth Fund

Köln, den 29.06.2004 (Investmentfonds.de) - Die weltweiten Aktienmärkte starteten 
schwungvoll ins neue Quartal. Sie schwächten sich allerdings im März aufgrund 
erneuter Zweifel an Stärke und Nachhaltigkeit der US-Konjunkturerholung ab. Japan 
war die große Ausnahme bei dieser Entwicklung. Dort schnitten die Aktien im ge-
samten Quartal erfreulich ab. Die wichtigste Triebfeder waren die kräftigen und 
nachhaltigen Käufe von japanischen Aktien durch ausländische Anleger. Sie setzten 
auf eine nachlassende Deflation in Japan und auf Anzeichen für Wachstum. Diese 
solide Performance kann auch teilweise der schnell wachsenden Nachfrage nach 
japanischen Exporten durch den expandierenden chinesischen Markt zugeschrieben
werden. Allerdings war der Fonds in Japan vergleichsweise schwach gewichtet. Daher
schnitt er gegenüber dem MSCI World Index schlechter ab.


Daneben wirkte sich auch die Schwäche des Euro gegenüber dem USD aufgrund der 
starken Gewichtung des Fonds bei europäischen Aktien negativ aus. In dem am 31. 
März 2004 abgelaufenen Quartal erzielten die Klasse-A Anteile des Templeton 
Growth Fund, Inc. einen Ertrag von +3,05% gemessen am Nettoinventarwert. Der 
Vergleichsindex, der MSCI World Index, gewann +2,72%.


Nach der kräftigen Rally der globalen Aktienmärkte im Vorjahr ergaben unsere 
Analysen eine geringere Anzahl von Investment-Chancen in Substanzwerte. In
den letzten Monaten konzentrierten wir unsere Käufe auf ausgereifte Branchen, 
die Zahlungsströme generieren - z.B. Öl und Pharma. Diese Branchen waren in 
der Erholung des breiten Marktes zurückgefallen und bieten nach unserer Ein-
schätzung dem Anleger längerfristig mehr Substanz.


Der Fonds profitierte von der Konsolidierung in den Branchen Telekommunikation 
und Pharma. Im Bereich der Telekommunikation entbrannte ein Bieter-Wettkampf
für AT&T Wireless, eine der größten US-Positionen im Fonds. SBC/Cingular 
sicherte sich schließlich zum Preis von USD 15 pro Aktie - weit über dem durch-
schnittlichen Einstandspreis des Fonds von unter USD 6 pro Anteil - die Kontrolle
über das Unternehmen.


In Europa erhielt der französische Pharmakonzern Aventis ein feindliches Über-
nahmeangebot von einem kleineren Mitbewerber (Sanofi). Der Fonds erhöhte im 
Quartalsverlauf sein Engagement in der Pharma-Branche durch Käufe verschiedener 
Aktien in den USA und in Europa, einschließlich GlaxoSmithKline.








In der Ölbranche schnitt Shell Transport & Trading trotz des hohen Ölpreises - 
wegen einer Neubewertung seiner Ölreserven und der Entlassung des Vorstands-
vorsitzenden - schlecht ab. Der Fonds nutzte die Schwäche in diesem Sektor und 
kaufte bei einer Beteiligung nach, die wir - gemessen an ihrem langfristigen
Potenzial - für unterbewertet hielten. Der Fonds erweiterte zudem seine Be-
teiligung am britischen Ölgiganten BP. Mit einem Dienstleister, der vorwiegend
in den Bereichen Hygiene, Sicherheit und Schädlingsbekämpfung tätig ist, wurde 
eine neue Position aufgebaut. Das Unternehmen gab im Februar eine Gewinn-
warnung heraus und enttäuschte den Markt. Allerdings bot sich so die Gelegen-
heit, in das Unternehmen - bei einer nach unserer Überzeugung attraktiven 
Bewertung - zu investieren.


Wir bleiben beständig in unserer Investmentstrategie und konzentrieren uns auf 
die Identifizierung von einzelnen Unternehmen, die mit einem erheblichen Ab-
schlag auf ihren - nach unserer Bewertung – langfristigen Wert gehandelt werden. 
Wir halten den Fonds für gut positioniert, um weiterhin durch den langfristigen,
substanzorientierten Bottom-up Investmentprozess von Templeton die weltweiten 
Möglichkeiten zu nutzten.