07.07.2026 07:52
01.07.2013
GECAM: Lage gut – Stimmung schlecht
Köln, den 01.07.2013 (Investmentfonds.de) -
Daniel Zindstein, Portfoliomanager GECAM Dachfonds
Daniel Zindstein, verantwortlich für das Portfoliomanagement der vier
Dachfonds des unabhängigen Finanzdienstleisters GECAM AG, schreibt in
seinem aktuellen Marktkommentar:
Betrachten wir zunächst die Konjunkturzahlen der letzten vier Wochen:
In den USA stiegen die Einzelhandelsumsätze stärker als erwartet. Dies
korrelierte mit einem Verbrauchervertrauen, das auf den höchsten Stand
seit Januar 2008 geklettert ist. Der Beschäftigungsaufbau lief stabil
bei rd. 175.000 neuen Stellen pro Monat und der Immobilienmarkt boomte
nahezu wie vor der Finanzkrise 2008. Auch in Deutschland und Europa
ging es tendenziell aufwärts. Der Ifo-Geschäftsklima-Index stieg weiter,
die Produktion im produzierenden Gewerbe zog knapp zwei Prozent an und
der Konsum der traditionell eher sparenden Deutschen stieg auf Mehr-
jahreshoch (GfK-Konsumklimaindex von 6,5 auf 6,8). Selbst im
sozialistisch geführten Frankreich werden die Einkaufsmanager der
Unternehmen optimistischer und in Italien explodiert das Verbraucher-
vertrauen geradezu von 86 Punkten im Mai auf 95,7 im Juni.
Alle Assetklassen verlieren
Doch was machen die Märkte daraus? Sie fallen, und zwar in einer
selten gesehenen Eintracht. Vor allem wird Geld aus den Emerging
Markets abgezogen, zurück in den Dollar- und Euroraum, aus dem es
in den letzten 10 Jahren abgeflossen war. Ebenso verzeichnen
westliche Renten- und Aktienmärkte teils heftige Verluste. Zur
Krönung verlieren auch Rohstoffe und insbesondere Gold nochmals
rund 10 Prozent von einem ohnehin schon niedrigem Niveau. Im
Verhältnis haben die Rentenmärkte am stärksten negativ überrascht.
Die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen sind um rd. 100
Basispunkte in acht Wochen angestiegen. Zum Vergleich: Im
schlechtesten Rentenjahr der jüngeren Geschichte – 1994 – gab es
einen Renditeanstieg um knapp 300 Basispunkte innerhalb eines
Jahres. Aktienmärkte dagegen verloren „nur“ innerhalb normaler
Parameter für eine Korrektur nach so starken Anstiegen.
Daniel Zindstein, Portfoliomanager GECAM Dachfonds
Daniel Zindstein, verantwortlich für das Portfoliomanagement der vier
Dachfonds des unabhängigen Finanzdienstleisters GECAM AG, schreibt in
seinem aktuellen Marktkommentar:
Betrachten wir zunächst die Konjunkturzahlen der letzten vier Wochen:
In den USA stiegen die Einzelhandelsumsätze stärker als erwartet. Dies
korrelierte mit einem Verbrauchervertrauen, das auf den höchsten Stand
seit Januar 2008 geklettert ist. Der Beschäftigungsaufbau lief stabil
bei rd. 175.000 neuen Stellen pro Monat und der Immobilienmarkt boomte
nahezu wie vor der Finanzkrise 2008. Auch in Deutschland und Europa
ging es tendenziell aufwärts. Der Ifo-Geschäftsklima-Index stieg weiter,
die Produktion im produzierenden Gewerbe zog knapp zwei Prozent an und
der Konsum der traditionell eher sparenden Deutschen stieg auf Mehr-
jahreshoch (GfK-Konsumklimaindex von 6,5 auf 6,8). Selbst im
sozialistisch geführten Frankreich werden die Einkaufsmanager der
Unternehmen optimistischer und in Italien explodiert das Verbraucher-
vertrauen geradezu von 86 Punkten im Mai auf 95,7 im Juni.
Alle Assetklassen verlieren
Doch was machen die Märkte daraus? Sie fallen, und zwar in einer
selten gesehenen Eintracht. Vor allem wird Geld aus den Emerging
Markets abgezogen, zurück in den Dollar- und Euroraum, aus dem es
in den letzten 10 Jahren abgeflossen war. Ebenso verzeichnen
westliche Renten- und Aktienmärkte teils heftige Verluste. Zur
Krönung verlieren auch Rohstoffe und insbesondere Gold nochmals
rund 10 Prozent von einem ohnehin schon niedrigem Niveau. Im
Verhältnis haben die Rentenmärkte am stärksten negativ überrascht.
Die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen sind um rd. 100
Basispunkte in acht Wochen angestiegen. Zum Vergleich: Im
schlechtesten Rentenjahr der jüngeren Geschichte – 1994 – gab es
einen Renditeanstieg um knapp 300 Basispunkte innerhalb eines
Jahres. Aktienmärkte dagegen verloren „nur“ innerhalb normaler
Parameter für eine Korrektur nach so starken Anstiegen.
--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen!
--- Ende Anzeige ---
US-Zentralbank begibt quasi Versicherung für Aktienanleger
Echte Gründe hierfür gibt es keine. Marktteilnehmer führen die
Andeutungen des US-Zentralbank-Chef´s Ben Bernanke an, dass,
sollte sich die Konjunktur gut entwickeln, man irgendwann die,
als Notmaßnahmen gedachten, monatlichen Anleihekäufe in Höhe von
85 Mrd. Dollar nicht mehr in dieser Höhe oder gar nicht mehr
brauche. Sollte sich die Konjunktur jedoch nicht so gut ent-
wickeln, wird weiter Geld in dieser Höhe gedruckt bzw. könne
das Programm sogar noch erhöht werden! Da bleibt dem geneigten
Betrachter nicht anderes, als sich zu wundern; so sehen also
schlechte Nachrichten aus?! Wenn es konjunkturell gut läuft,
steigen Unternehmensgewinne und somit die Aktienkurse, wenn es
schlecht läuft, druckt die Notenbank weiter Liquidität, was
auch den Aktienkursen und allen anderen Anlageklassen hilft.
Eigentlich wirken die Aussagen wie eine Versicherung für
Aktienanleger.
Jedoch hat allein der Gedanke, dass weniger neues Geld gedruckt
wird – von restriktiven Maßnahmen war gar keine Rede – die Märkte
erschreckt. Gewinne an den Rentenmärkten wurden mitgenommen,
Carry Trades (gehebelte Finanzierungen zu Niedrigstzinsen und
Anlage in risikoträchtigeren Anlagen) wurden glattgestellt. Die
Aussicht auf höhere Zinsen zu Hause, lässt Geld aus den
Schwellenländern in den Dollar- und Euroraum zurückfließen.
Daraus resultierende Kursverluste und Währungsverluste führen
zu weiteren Verkäufen. Verluste in einem bestimmten Marktsegment
belasten das Risikokapital von institutionellen Anlegern, also
werden Gewinne dort mitgenommen, wo noch keine großen Verluste
entstanden sind (z. B. Aktienmärkte) und es gibt Ansteckungs-
effekte quer durch alle Marktsegmente.
Die größte Gefahr liegt darin, dass viele gemischte Portfolios
institutioneller Anleger nun seit Jahresanfang rote Zahlen
schreiben, da Diversifikation - wenn alle Märkte fallen - nicht
funktioniert. Belastete Risikobudgets jedoch lassen nicht viel
Spielraum für weitere Kursverluste und somit steigt die Verkaufs-
bereitschaft – losgelöst von fundamentalen und strategischen
Erwartungen an die jeweilige Vermögensklasse. Es wird verkauft,
weil man muss.
„Spreu trennt sich vom Weizen“
--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---
Irrationale Verhaltensweisen ergeben jedoch immer auch historische
Chancen für diejenigen Anleger, die ein Stück über den Tag hinaus
denken und rational handeln können. In der nun laufenden Erholungs-
bewegung wird man erkennen, welche Anlageklasse nur aufgrund der
schlechten Stimmung fiel und welche Märkte aber fundamentale
Probleme haben und keine Renditeperspektiven für die Zukunft
bieten. Hier trennt sich die Spreu vom Weizen.
Aus unserer Sicht sind westliche Aktienmärkte in einer weiter
wachsenden Welt sehr günstig bewertet und ein Kursrückgang von
10 Prozent ist wie ein Schnäppchenpreis für hochwertigste
Qualitätsprodukte im Sommerschlussverkauf zu betrachten. Vor
allem deutsche und europäische Titel erscheinen günstig, während
US-Titel bereits ambitionierter bewertet sind, jedoch weniger
volatil sind. Im Hinblick auf Emerging Markets, Japan-Investments
und Staatsanleihen aller Art verhalten wir uns vorerst abstinent.
Auch eine Diversifizierung in alle möglichen Währungen dieser
Welt erachten wir schon seit Beginn dieses Jahres für nicht
erforderlich.
Im Grundsatz gilt, dass alles was seit über 10 Jahren stark
gestiegen ist und zum Teil irrationale Bewertungen erreicht hat,
wie Emerging Markets Anlagen, Staatsanleihen und Unternehmensan-
leihen guter Bonität, aber auch Rohstoffinvestments über Invest-
mentvehikel - also auch Gold - noch längere Zeit brauchen wird,
um diese jahrelangen Kapitalzuflüsse abzubauen und zu konsolidieren.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
