Global View der Bank J. Safra Sarasin: Kaufgelegenheiten im dritten Quartal

K�ln, den 08.07.2013 (Investmentfonds.de) -

Philipp E. B�rtschi, Leiter Research und Chefstratege der Bank J. Safra Sarasin Der US-Notenbank-Pr�sident Ben Bernanke l�ste mit seiner Ank�ndigung, im zweiten Halbjahr 2013 das Anleihenkaufprogramm zu reduzieren, ein kleines Erdbeben an den Finanzm�rkten aus. Die Anleger m�ssen sich in den n�chsten Monaten daran gew�hnen, dass die Produktion der Liquidi- t�tsdroge zumindest in den USA gestoppt wird. Dieser Anpassungsprozess wird in den Sommermonaten mit einer erh�hten Volatilit�t in allen Anlageklassen einhergehen. Die Bank J. Safra Sarasin betrachtet weitere R�ckschl�ge aber als Kaufgelegenheiten, da sich das Wirt- schaftswachstum gegen Ende Jahr wieder beschleunigen d�rfte. Neben den Aktienm�rkten d�rfte vor allem der US-Dollar vom Aufschwung in der US-Wirtschaft profitieren. Die Bank J. Safra Sarasin rechnet damit, dass der Schiefergasboom den US-Dollar zus�tzlich st�rken wird, denn die revolution�re Methode der Energie-Gewinnung wirkt sich positiv auf die Energiekosten und damit auf die Wettbewerbs- f�higkeit der US-Industrie aus.

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Nach dem starken Anstieg der langfristigen Zinsen im Juni erwartet die Bank J. Safra Sarasin im dritten Quartal eine Stabilisierung bei den Zinsen, da die Weltwirtschaft die hohen Wachstumserwartungen zun�chst nicht erf�llen wird. Dies k�nnte sogar dazu f�hren, dass die US-Notenbank die angek�ndigte Reduktion des Anleihenkaufprogramms in das vierte Quartal verschieben wird. Nach einer kurzen Wachstums- pause im dritten Quartal folgt im vierten Quartal wieder eine dynamischere Wirtschaftsentwicklung. Die Sorge, dass die Schwellen- l�nder trotz des schw�cheren Wachstums auf eine expansive Geldpolitik verzichten, scheint �bertrieben. Im Gegenteil: Die Zentralbanken der Schwellenl�nder d�rften im zweiten Halbjahr 2013 das Wachstum mit einer expansiveren Geldpolitik unterst�tzen. Die globalen Fr�hindi- katoren werden im dritten Quartal den Tiefpunkt hinter sich lassen und damit im vierten Quartal von einem Gegen- zu einem R�ckenwind f�r die Aktienm�rkte werden. Philipp E. B�rtschi, Leiter Research und Chefstratege der Bank J. Safra Sarasin: �Der unfreiwillige Aufenthalt der Anleger in der Entzugsklinik d�rfte im dritten Quartal noch anhalten, bis sich die Anleger an den Wegfall des billigen Geldes und an leicht h�here Zinsen gew�hnt haben. Bei weiteren Verwerfungen d�rften sich in den Sommermonaten in verschiedenen Anlageklassen gute Kaufgelegenheiten ergeben, da sich das wirtschaftliche Umfeld gegen Ende des Jahres wieder aufhellen wird.� Immer noch freundliches Zinsumfeld f�r Aktien Trotz der Trendwende in der US-Geldpolitik bleibt das Zinsumfeld in der zweiten Jahresh�lfte freundlich f�r Aktien. Da die kurz- und langfristigen Zinsen historisch betrachtet tief bleiben, k�nnte das Kursgewinnverh�ltnis der Aktien in den n�chsten Jahren bis auf 20 steigen. Somit ergibt sich mittelfristig ein grosses Kurspotenzial f�r Aktien. Zu Beginn des dritten Quartals d�rften aber die Gewinn- entt�uschungen die Anleger noch verunsichern. Mit der Wende in den zyklischen Indikatoren d�rften sich aber im dritten Quartal gute Kauf- gelegenheiten bieten. Die gr�ssten Chancen sieht die Bank J. Safra Sarasin nach den R�ckschl�gen in defensiven Schweizer und in britischen Aktien, welche zwar nicht g�nstig bewertet sind, aber daf�r ein gutes Gewinnwachstum aufweisen. Chinesische Aktien sind zwar g�nstig bewertet, aber zurzeit fehlt ein Ausl�ser f�r steigende Kurse. Die Entwicklung der Gewinne ist auch bei der Sektorauswahl entscheidend. So konnten die Sektoren Gesundheit, Verbrauchsg�ter, zyklischer Konsum und Versicherungen in der Vergangen- heit ein �berdurchschnittliches Gewinnwachstum und gleichzeitig auch �berdurchschnittliche Kursavancen verzeichnen. Im schwierigen makro- �konomischen Umfeld sollte der Fokus weiter auf Aktien mit einem �ber- durchschnittlichen Gewinnwachstum liegen. Kreditrisikopr�mien werden wieder enger Die Bef�rchtungen bez�glich einer raschen Kehrtwende in der US- Geldpolitik d�rften sich kurzfristig als �bertrieben herausstellen. Das sollte im dritten Quartal zu sinkenden Renditen f�hren. Mittel- fristig erwartet die Bank J. Safra Sarasin leicht steigende Renditen, da der Heilungsprozess in den Industriestaaten langsam vorangeht. Schwellenl�nder-Anleihen d�rften sich vor dem Hintergrund einer nicht ganz so restriktiv wie erwarteten US-Geldpolitik wieder von ihrer Schw�che erholen. Auch die Kreditm�rkte wurden �berm�ssig stark vom globalen Anstieg der Zinsen und Kreditrisikopr�mien getroffen. Die �berschussliquidit�t der Zentralbanken, welche zur hohen Nachfrage nach Unternehmensanleihen gef�hrt hat, wird sich nicht �ber Nacht verfl�chtigen. Dies trifft speziell f�r Europa zu, wo keine geldpolitische Straffung oder eine Wende im Kreditzyklus bevorsteht. Gest�tzt durch Fundamentaldaten, Bewertung und technische Faktoren rechnet die Bank J. Safra Sarasin mit einer Einengung der Kreditrisikopr�mien bis Ende Jahr. Revolution im US-Energiesektor Der seit ungef�hr sechs Jahren andauernde Boom auf der landseitigen Energief�rderung in den USA hat 2012 einen H�hepunkt erreicht. Mittlerweile befindet sich der Energiesektor in einem Konsolidierungs- prozess, da die Preise f�r Erdgas und -�l aufgrund des erh�hten Produktionsangebots zur�ckgekommen sind. Langfristig sollten die f�r mehrere Generationen reichenden Energieressourcen in Nordamerika, dem global gr�ssten Energiekonsumenten, einen d�mpfenden Effekt auf die Preise haben. Ob die USA ihr Erdgas in gr�sserem Ausmass expor- tieren oder nicht, oder ob andere Nationen ihre Schiefergasvorkommen fr�her oder sp�ter ebenfalls ankurbeln, hat h�chstens einen ver- st�rkenden Effekt. Eine rasche Angleichung der globalen Erdgaspreise ist nicht in Sicht und offeriert Arbitrageopportunit�ten f�r Nordamerika und andere aufsteigenden Energieproduzenten wie Australien und Afrika. Hinter dieser Entwicklung bleiben der US- Energiesektor sowie Industrien mit energieintensivem Kostenblock und gleichzeitig hohem Absatzanteil im Heimmarkt attraktive Anlagen.

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Der durch den Schiefergasboom ausgel�ste Preisr�ckgang in den US- Erdgaspreisen hat drei wichtige Folgen f�r die US-Wirtschaft: Erstens verhilft er Teilen der Industrie � vor allem der chemischen Industrie � zu einer Renaissance. Zweitens tr�gt er dazu bei, einen m�glichen spekulativen Anstieg in den �lpreisen einzud�mmen und stabilisiert damit die Weltwirtschaft. Drittens reduziert er das Leistungsbilanzde- fizit der USA und f�hrt dadurch zu einem st�rkeren US-Dollar. Die Kombination von Zinswende und Energieboom d�rfte in den n�chsten Quartalen zu einer deutlichen Erholung des US-Dollars f�hren.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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