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26.06.2014

ifo Institut erh�ht Konjunkturprognose

K�ln, den 26.06.2014 (Investmentfonds.de) -

Prof. Dr. Timo Wollmersh�user Der Aufschwung in Deutschland setzt sich fort. In diesem Jahr d�rfte das reale Bruttoinlandsprodukt um 2,0% und im kommenden Jahr um 2,2% zulegen. Getragen wird der Aufschwung wie schon im vergangenen Jahr von der Binnenkonjunktur. Die Investitionen in neue Ausr�stungen werden beschleunigt expandieren, die hohe Auslastung der Produktionskapazit�ten macht Ersatzbeschaffungen und Erweiterungsinvestitionen erforderlich. Auch die Bauinvestitionen werden weiter merklich steigen, hier wirken das Misstrauen gegen�ber Auslandsanlagen und das niedrige Zinsniveau als Turbo. Der private Konsum d�rfte im Tempo der steigenden Realein- kommen zunehmen. Die Exporte legen beschleunigt zu, da sich die Weltkonjunktur verbessert. Noch st�rker aber werden die Importe aufgrund der hohen binnenwirtschaftlichen Dynamik steigen. Lage der Weltwirtschaft Die weltwirtschaftliche Expansion hat seit dem Sommer 2013 etwas an Dynamik gewonnen. Ma�geblich hierf�r war die Entwicklung in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften. So gewann die Erholung in den USA, in Gro�britannien und Japan an Fahrt, w�hrend der Euroraum die fast zwei Jahre anhaltende Rezession verlie�. Die Schwellenl�nder verzeichneten zwar weiterhin h�here Zuwachsraten als die fortge- schrittenen Volkswirtschaften. Jedoch blieb hier die konjunkturelle Dynamik im historischen Vergleich verh�ltnism��ig gering und schw�chte sich mancherorts seit dem Sommer 2013 sogar ab. Die Geldpolitik in den gro�en fortgeschrittenen Volkswirtschaften ist weiterhin sehr expansiv ausgerichtet. In Japan und im Euroraum d�rften die Zentralbanken ihren hohen Expansionsgrad aufrechterhalten, w�hrend in den USA und Gro�britannien angesichts der anziehenden Konjunktur allerdings bereits erste Leitzinsanhebungen im Prognosezeitraum zu erwarten sind. In wichtigen Schwellenl�ndern ist die Geldpolitik seit dem Sommer 2013 restriktiver geworden. So reagierten mehrere Zentral- banken mit Zinsanhebungen auf die starke Abwertung ihrer W�hrung, die unter anderem durch die geldpolitische Wende in den USA ausgel�st wurde.

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Der Restriktionsgrad der Finanzpolitik wird sich in den gro�en fortge- schrittenen Volkswirtschaften im laufenden und im kommenden Jahr sehr unterschiedlich entwickeln. Im Euroraum werden sich die finanzpolitischen Eingriffe nahezu neutral auf die aggregierte Wirtschaftsleistung aus- wirken. In den USA und in Japan d�rfte die Fiskalpolitik restriktiv ausgerichtet bleiben. In der Mehrzahl der aufstrebenden Volkswirtschaften d�rfte die Finanzpolitik zumeist neutral wirken. Lediglich in Indien und China werden �ffentliche Investitionsprogramme die Konjunktur im laufenden Jahr leicht st�tzen. Ausblick f�r die Weltwirtschaft Im Prognosezeitraum d�rfte sich das globale Expansionstempo moderat beschleunigen. Die Impulse daf�r werden wohl vor allem aus den fortge- schrittenen Volkswirtschaften kommen. In den USA wird sich die konjunk- turelle Dynamik erh�hen, die von einer verbesserten Verm�genssituation der Haushalte und Unternehmen, einer zunehmenden Aufhellung auf dem Arbeits- und Immobilienmarkt und einer expansiven Geldpolitik getragen wird. Die wirtschaftliche Entwicklung im Euroraum wird zwar weiterhin unter der Last der nur langsam und m�hselig zu l�senden Strukturprobleme leiden, die in mehreren Mitgliedsl�ndern noch immer pr�sent sind. Dennoch wird sich die Erholung der gesamtwirtschaftlichen Aktivit�t tempor�r festigen, auch wenn erhebliche Unterschiede zwischen den Mitglieds- l�ndern fortbestehen. Insbesondere Deutschland d�rfte im Prognosezeit- raum erneut deutlich st�rker zulegen als der Durchschnitt des Euroraums, w�hrend Frankreich und Italien wohl eine vergleichsweise geringe wirt- schaftliche Dynamik entfalten werden. Etwas positiver als zuvor stellt sich die Situation in den Krisenl�ndern Irland, Portugal und Spanien dar, obgleich die wirtschaftliche Lage anhaltend fragil ist. In Griechenland l�sst die Erholung noch etwas l�nger auf sich warten. Die mehrj�hrige Rezession k�nnte im kommenden Jahr �berwunden werden. Das Expansionstempo in den aufstrebenden Volkswirtschaften wird sich im Prognosezeitraum kaum verst�rken. Zwar werden diese von der zunehmenden konjunkturellen Dynamik in wichtigen Industriel�ndern profitieren. Zugleich jedoch d�rften die vor allem in den USA langsam anziehenden Langfristzinsen eine zunehmende Verschlechterung der Finanzierungsbedingungen f�r die Schwellenl�nder nach sich ziehen. Die gesamtwirtschaftliche Produktion wird in den Schwellenl�ndern auch im Prognosezeitraum mehr als doppelt so schnell zulegen wie jene in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften. Lediglich Russland d�rfte im laufenden Jahr eine konjunkturelle Flaute durchlaufen. Alles in allem d�rfte die gesamtwirtschaftliche Produktion in der Welt in diesem Jahr mit 2,9% und im n�chsten Jahr mit 3,3% zunehmen. Risiken Ein Hauptrisiko f�r die Weltkonjunktur stellt nach wie vor die fragile Lage im Euroraum dar. Trotz der Reformma�nahmen, die mehrere Mitgliedsl�nder in der j�ngsten Vergangenheit eingeleitet haben, ist der Anpassungsprozess noch lange nicht abgeschlossen. Vielmehr sind viele dieser L�nder noch immer viel zu teuer, um wettbewerbsf�hig sein zu k�nnen. Jederzeit k�nnen wieder, �hnlich wie in den vergangenen drei Jahren, krisenhafte Verwerfungen auftreten. Die r�ckl�ufigen Inflationsraten im Euroraum, die mittlerweile in allen Mitgliedsl�ndern zu beobachten sind, bergen Risiken und Chancen. Zwar ist der Inflationsr�ckgang zu einem erheblichen Teil auf die Aufwertung des Euro sowie die Entwicklung bei den Preisen f�r Energierohstoffe und Nahrungsmittel zur�ckzuf�hren. Zudem ist eine Disinflation oder gar Deflation auf mittlere Sicht f�r die Krisenl�nder durchaus w�nschenswert, da erst sie die dringend notwendige reale Abwertung gegen�ber wichtigen Handelspartnern und damit die lange ersehnte Verbesserung ihrer internationalen Wettbewerbsf�higkeit erm�glicht. Doch k�nnte irgendwann eine lange Phase niedrigen Preisauftriebs, die auch die gesunden Teile der W�hrungsunion sowie die Mehrzahl der G�tergruppen erfasst, zu einer Abw�rtsrevision der langfristigen Inflationserwartungen von Investoren, Konsumenten und Produzenten f�hren. Im Extremfall k�nnte es zu einer Spirale aus Inflationsr�ckg�ngen und sukzessiven Herabsenkungen der Inflationserwartungen kommen, die in eine dauerhafte Deflationsphase m�ndet. Noch �berwiegen aber nach Einsch�tzung des ifo Instituts die positiven Effekte eine Korrektur der relativen G�terpreise.

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Schlie�lich gehen geopolitische Risiken vom andauernden russisch- ukrainischen Konflikt und dem j�ngst im Irak ausgebrochenen Konflikt aus. So k�nnte eine Eskalation des Konflikts mit der Ukraine zu einer Spirale gegenseitiger Sanktionen zwischen Russland und dem Westen f�hren. Der B�rgerkrieg im Irak k�nnte weite Teile des Nahen Ostens politisch destabilisieren. Da diese Region zu den wichtigsten Erd�l- produzenten geh�rt, k�nnten Verwerfungen dort zu einem scharfen Anstieg der �lpreise f�hren und somit die globale Konjunkturdynamik verlangsamen. Lage der deutschen Wirtschaft Im ersten Quartal 2014 hat die gesamtwirtschaftliche Produktion in Deutschland saisonbereinigt mit einer Rate von 0,8% gegen�ber dem Vorquartal sehr dynamisch zugelegt. Der Anstieg des realen Bruttoin- landsprodukts im ersten Quartal 2014 geht allein auf die Binnennachfrage zur�ck: Die Investitionen in Ausr�stungen stiegen bei hoher Kapazit�ts- auslastung und g�nstigen Ertrags- und Finanzierungsbedingungen um 3,3% gegen�ber dem Vorquartal. Hier ist die konjunkturelle Wende endg�ltig geschafft. Noch etwas dynamischer legten die Bauinvestitionen mit 3,6% zu, wozu allerdings auch das au�ergew�hnliche milde und trockene Winter- wetter beigetragen hat. Der private Konsum expandierte real um 0,7%, bef�rdert von der Zunahme der Besch�ftigung und auch von einem leichten R�ckgang der Sparquote. Der Au�enhandel hat nach der Jahreswende f�r sich genommen einen negativen Beitrag zur Ver�nderung des realen Bruttoinlandsprodukts geliefert. W�hrend die Exporte nur um 0,2% gestiegen sind, wurde vor dem Hintergrund der lebhaften Binnennachfrage sogar um 2,2% mehr importiert. Man darf aber nicht �bersehen, dass dieser Effekt nur das Spiegelbild einer leichten Verminderung des Nettokapital- exports und eines Mehr an Investitionen in Deutschland ist, die f�r sich genommen g�nstige Nachfrage- und Angebotseffekte auf das deutsche Wachstum haben. Zwar konnten die wichtigsten Konjunkturindikatoren ihr hohes Niveau in den vergangenen Monaten halten; allerdings blieb ein weiterer Anstieg, wie er noch zu Jahresbeginn beobachtet werden konnte, aus. Die j�ngsten R�ckg�nge beim ifo Gesch�ftsklimaindex d�rften vor allem auf eine erh�hte Unsicherheit deutscher Industrieunternehmen im Zusammenhang mit dem russisch-ukrainischen Konflikt zur�ckzuf�hren sein. Da zudem die Fr�hjahrsbelebung dieses Jahr aufgrund des milden Winters besonders schwach ausfiel, hat die gesamtwirtschaftliche Produktion im zweiten Quartal mit lediglich 0,3% wohl deutlich weniger schwungvoll expandiert als im Vorquartal. Ausblick f�r die deutsche Wirtschaft Im weiteren Prognosezeitraum wird die konjunkturelle Grundtendenz deutlich nach oben gerichtet bleiben und sich der Aufschwung fortsetzen. Wenn sich die derzeitigen geopolitischen Risiken � wie in dieser Prognose unterstellt � nicht materialisieren, sind die Rahmenbedingungen f�r die deutsche Wirtschaft weiter g�nstig. Die Geldpolitik wirkt weiter expansiv, das Zinsniveau bleibt historisch niedrig und der Bauboom ist ungebrochen. Auch die Finanzierungsbedingungen der Unternehmen sind extrem vorteilhaft. Von der Finanz- und Sozialpolitik gehen expansive prozyklische Impulse aus. Die binnenwirtschaftlichen Auftriebskr�fte sind demnach intakt. Die Investitionen in neue Ausr�stungen werden beschleunigt expandieren, die hohe Auslastung der Produktionskapazit�ten macht Ersatzbeschaffungen und Erweiterungsinvestitionen erforderlich. Zudem werden die Bauinvestitionen weiter merklich steigen. Der private Konsum d�rfte im Tempo der steigenden Realeinkommen zunehmen. Somit d�rften wie schon im Vorjahr die nachfrage- seitigen Impulse von der Binnenwirtschaft kommen und nicht vom Au�enbeitrag. Zwar legen die Exporte beschleunigt zu, da sich die Weltkonjunktur verbessert, noch st�rker aber werden die Importe aufgrund der hohen binnenwirt- schaftlichen Dynamik steigen. Insgesamt d�rfte das reale Bruttoinlands- produkt in diesem Jahr um 2,0% und im kommenden Jahr um 2,2% expandieren. Die Situation am Arbeitsmarkt wird sich im Verlauf dieses Jahres konjunk- turell bedingt weiter verbessern. Der R�ckgang der Arbeitslosigkeit wird voraussichtlich weniger stark als der Anstieg der Erwerbst�tigkeit ausfallen, da immer mehr Inl�nder am Erwerbsleben partizipieren und die Zuwanderung aus den EU-Mitgliedsstaaten voraussichtlich hoch bleiben wird. In diesem Jahr d�rfte die Arbeitslosenquote auf 6,7% fallen. Im kommenden Jahr wird die Arbeitsmarktlage durch die Einf�hrung des fl�chendeckenden Mindestlohns von 8,50 Euro je Stunde bestimmt. Dieser bringt eine sp�rbare Steigerung der Arbeitskosten und damit den Abbau der Besch�ftigung insbesondere im Bereich der nicht sozialversicherungspflichtigen Minijobs mit sich. Aufgrund der guten konjunkturellen Grundtendenz bleibt die Arbeitsmarkt- lage jedoch trotz der d�mpfenden Effekte des Mindestlohns stabil, und die Arbeitslosenquote d�rfte nochmals auf 6,6% sinken. Die negativen Wirkungen des Mindestlohns werden sich �ber mehrere Jahre aufbauen, so wie sich auch die positiven Wirkungen der Senkung der Lohnanspr�che durch die Schr�derschen Reformen erst nach einigen Jahren mit voller Kraft gezeigt hatten. Die Verbraucherpreise d�rften im laufenden Jahr um 1,1% steigen. Im kommenden Jahr wird sich die Inflationsrate auf 1,7% beschleunigen. Hierbei spiegelt sich vor allem die Entwicklung der Arbeitskosten wider, die infolge der zunehmenden Auslastung der Produktionskapazit�ten und der Einf�hrung des gesetzlichen Mindestlohns deutlich steigen d�rften.

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Der Budget�berschuss des Staates wird sich im Prognosezeitraum wohl weiter ausweiten, auch weil aufgrund der deutlich verbesserten konjunkturellen Lage und einer g�nstigen Entwicklung der L�hne und Geh�lter mit deutlichen Steuer- und Beitragsmehreinnahmen gerechnet werden kann. Im Jahr 2014 wird mit einem �berschuss in H�he von 0,5% in Relation zum Bruttoinlandsprodukt, und im Jahr 2015 mit etwa 0,7% gerechnet. Die staatliche Bruttoschuldenquote w�rde sich dann deutlich auf rund 70% zum Ende des Jahres 2015 verringern.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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