Stand: 30.09.2025
Unser Fonds erzielte im September eine Rendite von 20,9%. Im September wurden die traditionellen Märkte von zwei Hauptthemen bestimmt: Geldpolitik und künstliche Intelligenz. Die US-Notenbank leitete mit einer Senkung um 25 Basispunkte die erste Zinssenkung des Zyklus ein. Prognosen deuten auf bis zu zwei weitere Senkungen bis Jahresende hin, was ein konstruktives Umfeld für Risikoanlagen schuf und Gold auf neue Höchststände trieb. Gleichzeitig setzte sich der KI-Aufbau unvermindert fort, angetrieben von erheblichen Investitionsankündigungen, die trotz eines leicht enttäuschenden Launches von GPT-5 eine Rallye bei Tech-Aktien befeuerten. Der Crypto-Markt zeigte seine typische September-Schwäche, die in einem scharfen Abverkauf und den bislang größten Liquidationen von Long-Positionen des Jahres (1,7 Mrd. USD) gipfelte. Wir werten dies primär als technische Bereinigung eines überhitzten Marktes, der auf die Zinssenkung reagierte, und nicht als strukturelles Problem. Der Liquiditätsgegenwind dürfte im Oktober ebenfalls nachlassen. Positiv zu vermerken ist die fortschreitende institutionelle Adaption, die durch die erste echte On-Chain-Aktienemission von Galaxy Digital ein Meilenstein für Real-World-Assets unterstrichen wurde. Trotz dieser Marktschwäche erzielte unser Portfolio eine starke Performance. Diese wurde durch die anhaltende Outperformance unserer Positionen in den Bereichen Bitcoin-Mining und KIInfrastruktur wie IREN, CIFR und HUT getragen. Da die Skalierung von KI-Anwendungen fortschreitet, bleibt Energie der entscheidende Engpass, was diese Unternehmen in die Lage versetzt, ihre Infrastruktur-Assets effektiv zu monetarisieren. Besonderes Potenzial sehen wir bei IREN durch den Einstieg in den KI-Cloud-Markt. Mit nachlassenden Liquiditätsengpässen und dem historisch stärksten vierten Quartal für Crypto sehen wir erhebliches Aufwärtspotenzial und planen, unsere kleine Cash-Position opportunistisch zu investieren.