03.07.2026 23:12
08.12.2010
Strategieausblick der Sarasin Gruppe: Märkte werden bittere politische Medizin gerne schlucken
Köln, den 08.12.2010 (Investmentfonds.de) -
Burkhard Varnholt, Chief Investment Officer
Guy Monson, Vorsitzender des Investment Policy Committee
Die Sarasin Gruppe vertritt in ihrem aktuellen Strategieausblick die Auffassung,
dass Vermögensverwalter mittlerweile Qualitäten aufmerksamer politischer Analysten
entwickeln müssen, da gewisse Regierungen zunehmend Einfluss auf die Finanzmärkte
nehmen. Andere Regierungen sind diesen Einflüssen – namentlich der US-amerikanischen
Geldpolitik – aufgeliefert. Die heute getroffenen, schwierigen politischen und
wirtschaftlichen Entscheidungen könnten nach Meinung von Sarasin jedoch in den
nächsten Monaten von den Anlegern überraschend herzlich begrüßt werden.
Politiker sehen sich gezwungen, schwierige wirtschaftliche und politische
Entscheidungen früher zu treffen, als ihnen lieb gewesen wäre. Bisher war die
Angst, derartige Entscheidungen könnten eine Wachstumsumkehr zur Folge haben,
eine willkommene Entschuldigung für einen Aufschub. Jetzt drängt aber die Zeit.
In Europa folgte Irland dem Beispiel Griechenlands schneller als erwartet und
akzeptierte ein Rettungspaket, nachdem die Europäische Zentralbank mit dem Ende
der unlimitierten Liquiditätsprogramme gedroht hatte. Aus Angst vor einer
Deflation wurde in den USA eine zweite Runde der quantitativen Lockerung (QE-2)
eingeleitet. Das Gegenteil ist der Fall in China und anderen wachstumsstarken
asiatischen Ländern, wo die zunehmende Inflation, die im Wesentlichen auf
steigende Rohstoffpreise zurückzuführen ist. Hier dürfte es zu einer allmählichen,
aber stetigen Aufwertung der chinesischen Währung kommen. Dies schafft den
Nährboden für eine Aufwertung der Währungen innerhalb der gesamten Region sowie
für leichte, aber gleichzeitig nachhaltige Erhöhungen der lokalen Zinsen.
Demnach findet derzeit eine bisher nicht gekannte Politisierung der Finanzmärkte
statt. Sarasin erwartet, dass dies von den Anlagemärkten begrüßt werden wird, und
bevorzugt für globale Aktienmandate nach wie vor liquiditätsstarke globale Blue
Chips, die von starken thematischen Trends unterstützt werden, während bei
riskanteren Anlagen aus den Schwellenländern relative Bewertungsabschläge erwartet
werden.
Guy Monson, Vorsitzender des Investment Policy Committee:
«Vermögensverwalter müssen mittlerweile Qualitäten aufmerksamer politischer
Analysten entwickeln, da gewisse Regierungen zunehmend die Finanzmärkte
beeinflussen. Heute getroffene schwierige politische und wirtschaftliche
Entscheidungen könnten jedoch in den nächsten Monaten von den Anlagemärkten
überraschend herzlich begrüßt werden. Für die globalen Aktienmandate bevorzugen
wir deshalb nach wie vor liquiditätsstarke globale Blue Chips, die von starken
thematischen Trends unterstützt werden. In Asien dürfte sich die allmähliche
Aufwertung des chinesischen Yuan fortsetzen. Auch eine Wertkorrektur um bis zu
20% über einen Zeitraum von zwei Jahren ist nicht auszuschließen. Höhere Zinsen
und eine allmähliche Währungsaufwertung dürften die Erträge von Schwellenmarkt-
anlagen begrenzen und den Wert asiatischer Anlagen allmählich den westlichen
Märkten angleichen.»
Burkhard Varnholt, Chief Investment Officer:
«Wir leben in einer Welt der Kontraste. In den USA wurde zur Deflationsabwehr
eine weitere quantitative Lockerungsrunde eingeleitet. Die Anleger sollten
allerdings bedenken, dass diese zwar entschlossene Vorgehensweise des Vorsitzenden
der US-Notenbank Ben Bernanke durchaus erhebliche Ausführungs- und politische
Risiken birgt. Da die meisten Schwellenmarktwährungen an den Dollar gekoppelt
sind, wird die QE-2 zu einem Anstieg der Geldmenge und der Inflation in den
Schwellenländern führen. Von dieser Entwicklung dürften auch weiterhin vor allem
riskantere Anlagen profitieren.»
Sarasin ist der Meinung, dass sich die Weltwirtschaft insgesamt gut entwickelt. Ungeachtet der Probleme an den europäischen Bondmärkten findet in Europa, angeführt von Deutschland und Frankreich, eine konjunkturelle Erholung statt. Ein ähnliches Bild bietet sich auch in den USA: Die Schätzungen für das BIP-Wachstum im dritten Quartal wurden von zunächst 2% auf 2,5% angehoben, die Verbraucherausgaben fielen äußerst robust aus, und die Zahl der Arbeitslosenanträge sank deutlicher als erwartet. Die Erholung der westlichen Volkswirtschaften erreicht offenbar ein reiferes und nachhaltigeres Stadium. Die Härtefälle in der Peripherie der Eurozone sowie die allmähliche Straffung der Geldpolitik in Asien erscheinen nicht mehr als ernstzunehmende Bedrohung für die Erholung der Weltwirtschaft. Auswirkungen auf die globale Anlagestrategie der Sarasin Gruppe In Europa ist mittlerweile anerkannt, dass der Euro ein unvollständiges Projekt ist. Die Eurozone als Ganzes wird letztlich einen Großteil der Verbindlichkeiten der schwächeren, kleineren Länder mittragen müssen. Letztere müssen Strukturreformen und Einsparungen umsetzen, um das Verhältnis von Verschuldung zum BIP zu stabilisieren. Sarasin geht davon aus, dass die EU-Kommission zukünftig größeren Einfluss auf die Staatsfinanzen der Mitglieder nehmen wird, was sich langfristig als gut für den Euroraum erweisen dürfte. Allerdings dürften die Obligationenrenditen im Kern der Eurozone letztlich steigen, denn vor allem Deutschland wird weitere Verbindlichkeiten aus dem Rest der Eurozone absorbieren, was eine allmähliche Verengung der Aufschläge in den Peripherieländern ermöglichen dürfte. Auf kurze Sicht dürften die Aufschläge hoch und volatil bleiben, und Sarasin strebt eine Verkürzung der Laufzeiten bei Engagements in europäischen Staatsanleihen an. Auf Schweizer Franken lautende Anlagen bleiben vorerst stark gewichtet.
Die Kreditaufschläge bewegen sich weiterhin außerhalb der durchschnittlichen historischen Spanne. 2011 dürfte mit einem Rückgang der Aufschläge zu rechnen sein, denn positive Trends beim BIP ermöglichen den Unternehmen die Anhäufung von Liquidität. Insgesamt sieht Sarasin jedoch tendenziell ähnliche Chancen bei globalen Aktien wie bei Unternehmensanleihen. Im Finanzsektor tendiert Sarasin eher zu Anleihen, während die Kombination aus deutlich rückläufigen Aufschlägen und sehr hohen Dividenden im Industriesektor gute Chancen für Aktienanleger bietet. Wie schon bei Staatsanleihen hat Sarasin auch bei Unternehmensanleihen die Laufzeiten weiter verkürzt. Angesichts steigender Dividenden und generell niedriger Zinsen gibt Sarasin Aktien den Vorzug vor einem langfristigen Engagement in Anleihen. Um mittelfristigen Inflationssorgen zu begegnen, hält Sarasin zunehmend inflations- gebundene Anleihen aus Großbritannien (und möglicherweise auch aus den USA) für attraktiv, während in Japan eine Umschichtung von Anleihen zugunsten von Aktien favorisiert wird. Da die im 3. Quartal verzeichneten Gewinne in den USA die vier Jahre alte Höchstmarke übersteigen, erwartet Sarasin eine Beschleunigung der M&A- Transaktionen im Unternehmenssektor getrieben durch die Konzern-Treasuries mit Folgewirkungen auf die Wertpapierkurse. Die Inflationssorgen konzentrierten sich bisher auf Unternehmen, die dem Anstieg der Rohstoffpreise ausgesetzt sind, ohne diese an ihre Endkunden weitergeben zu können. Sarasin meidet Unternehmen mit diesen Eigenschaften und investiert stattdessen in Firmen mit starker Preis- setzungsmacht, die typischerweise über einzigartiges geistiges Eigentum, starke Marken und hohe Bruttomargen verfügen.
Burkhard Varnholt, Chief Investment Officer
Guy Monson, Vorsitzender des Investment Policy Committee
Die Sarasin Gruppe vertritt in ihrem aktuellen Strategieausblick die Auffassung,
dass Vermögensverwalter mittlerweile Qualitäten aufmerksamer politischer Analysten
entwickeln müssen, da gewisse Regierungen zunehmend Einfluss auf die Finanzmärkte
nehmen. Andere Regierungen sind diesen Einflüssen – namentlich der US-amerikanischen
Geldpolitik – aufgeliefert. Die heute getroffenen, schwierigen politischen und
wirtschaftlichen Entscheidungen könnten nach Meinung von Sarasin jedoch in den
nächsten Monaten von den Anlegern überraschend herzlich begrüßt werden.
Politiker sehen sich gezwungen, schwierige wirtschaftliche und politische
Entscheidungen früher zu treffen, als ihnen lieb gewesen wäre. Bisher war die
Angst, derartige Entscheidungen könnten eine Wachstumsumkehr zur Folge haben,
eine willkommene Entschuldigung für einen Aufschub. Jetzt drängt aber die Zeit.
In Europa folgte Irland dem Beispiel Griechenlands schneller als erwartet und
akzeptierte ein Rettungspaket, nachdem die Europäische Zentralbank mit dem Ende
der unlimitierten Liquiditätsprogramme gedroht hatte. Aus Angst vor einer
Deflation wurde in den USA eine zweite Runde der quantitativen Lockerung (QE-2)
eingeleitet. Das Gegenteil ist der Fall in China und anderen wachstumsstarken
asiatischen Ländern, wo die zunehmende Inflation, die im Wesentlichen auf
steigende Rohstoffpreise zurückzuführen ist. Hier dürfte es zu einer allmählichen,
aber stetigen Aufwertung der chinesischen Währung kommen. Dies schafft den
Nährboden für eine Aufwertung der Währungen innerhalb der gesamten Region sowie
für leichte, aber gleichzeitig nachhaltige Erhöhungen der lokalen Zinsen.
Demnach findet derzeit eine bisher nicht gekannte Politisierung der Finanzmärkte
statt. Sarasin erwartet, dass dies von den Anlagemärkten begrüßt werden wird, und
bevorzugt für globale Aktienmandate nach wie vor liquiditätsstarke globale Blue
Chips, die von starken thematischen Trends unterstützt werden, während bei
riskanteren Anlagen aus den Schwellenländern relative Bewertungsabschläge erwartet
werden.
Guy Monson, Vorsitzender des Investment Policy Committee:
«Vermögensverwalter müssen mittlerweile Qualitäten aufmerksamer politischer
Analysten entwickeln, da gewisse Regierungen zunehmend die Finanzmärkte
beeinflussen. Heute getroffene schwierige politische und wirtschaftliche
Entscheidungen könnten jedoch in den nächsten Monaten von den Anlagemärkten
überraschend herzlich begrüßt werden. Für die globalen Aktienmandate bevorzugen
wir deshalb nach wie vor liquiditätsstarke globale Blue Chips, die von starken
thematischen Trends unterstützt werden. In Asien dürfte sich die allmähliche
Aufwertung des chinesischen Yuan fortsetzen. Auch eine Wertkorrektur um bis zu
20% über einen Zeitraum von zwei Jahren ist nicht auszuschließen. Höhere Zinsen
und eine allmähliche Währungsaufwertung dürften die Erträge von Schwellenmarkt-
anlagen begrenzen und den Wert asiatischer Anlagen allmählich den westlichen
Märkten angleichen.»
Burkhard Varnholt, Chief Investment Officer:
«Wir leben in einer Welt der Kontraste. In den USA wurde zur Deflationsabwehr
eine weitere quantitative Lockerungsrunde eingeleitet. Die Anleger sollten
allerdings bedenken, dass diese zwar entschlossene Vorgehensweise des Vorsitzenden
der US-Notenbank Ben Bernanke durchaus erhebliche Ausführungs- und politische
Risiken birgt. Da die meisten Schwellenmarktwährungen an den Dollar gekoppelt
sind, wird die QE-2 zu einem Anstieg der Geldmenge und der Inflation in den
Schwellenländern führen. Von dieser Entwicklung dürften auch weiterhin vor allem
riskantere Anlagen profitieren.»
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Sarasin ist der Meinung, dass sich die Weltwirtschaft insgesamt gut entwickelt. Ungeachtet der Probleme an den europäischen Bondmärkten findet in Europa, angeführt von Deutschland und Frankreich, eine konjunkturelle Erholung statt. Ein ähnliches Bild bietet sich auch in den USA: Die Schätzungen für das BIP-Wachstum im dritten Quartal wurden von zunächst 2% auf 2,5% angehoben, die Verbraucherausgaben fielen äußerst robust aus, und die Zahl der Arbeitslosenanträge sank deutlicher als erwartet. Die Erholung der westlichen Volkswirtschaften erreicht offenbar ein reiferes und nachhaltigeres Stadium. Die Härtefälle in der Peripherie der Eurozone sowie die allmähliche Straffung der Geldpolitik in Asien erscheinen nicht mehr als ernstzunehmende Bedrohung für die Erholung der Weltwirtschaft. Auswirkungen auf die globale Anlagestrategie der Sarasin Gruppe In Europa ist mittlerweile anerkannt, dass der Euro ein unvollständiges Projekt ist. Die Eurozone als Ganzes wird letztlich einen Großteil der Verbindlichkeiten der schwächeren, kleineren Länder mittragen müssen. Letztere müssen Strukturreformen und Einsparungen umsetzen, um das Verhältnis von Verschuldung zum BIP zu stabilisieren. Sarasin geht davon aus, dass die EU-Kommission zukünftig größeren Einfluss auf die Staatsfinanzen der Mitglieder nehmen wird, was sich langfristig als gut für den Euroraum erweisen dürfte. Allerdings dürften die Obligationenrenditen im Kern der Eurozone letztlich steigen, denn vor allem Deutschland wird weitere Verbindlichkeiten aus dem Rest der Eurozone absorbieren, was eine allmähliche Verengung der Aufschläge in den Peripherieländern ermöglichen dürfte. Auf kurze Sicht dürften die Aufschläge hoch und volatil bleiben, und Sarasin strebt eine Verkürzung der Laufzeiten bei Engagements in europäischen Staatsanleihen an. Auf Schweizer Franken lautende Anlagen bleiben vorerst stark gewichtet.
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Die Kreditaufschläge bewegen sich weiterhin außerhalb der durchschnittlichen historischen Spanne. 2011 dürfte mit einem Rückgang der Aufschläge zu rechnen sein, denn positive Trends beim BIP ermöglichen den Unternehmen die Anhäufung von Liquidität. Insgesamt sieht Sarasin jedoch tendenziell ähnliche Chancen bei globalen Aktien wie bei Unternehmensanleihen. Im Finanzsektor tendiert Sarasin eher zu Anleihen, während die Kombination aus deutlich rückläufigen Aufschlägen und sehr hohen Dividenden im Industriesektor gute Chancen für Aktienanleger bietet. Wie schon bei Staatsanleihen hat Sarasin auch bei Unternehmensanleihen die Laufzeiten weiter verkürzt. Angesichts steigender Dividenden und generell niedriger Zinsen gibt Sarasin Aktien den Vorzug vor einem langfristigen Engagement in Anleihen. Um mittelfristigen Inflationssorgen zu begegnen, hält Sarasin zunehmend inflations- gebundene Anleihen aus Großbritannien (und möglicherweise auch aus den USA) für attraktiv, während in Japan eine Umschichtung von Anleihen zugunsten von Aktien favorisiert wird. Da die im 3. Quartal verzeichneten Gewinne in den USA die vier Jahre alte Höchstmarke übersteigen, erwartet Sarasin eine Beschleunigung der M&A- Transaktionen im Unternehmenssektor getrieben durch die Konzern-Treasuries mit Folgewirkungen auf die Wertpapierkurse. Die Inflationssorgen konzentrierten sich bisher auf Unternehmen, die dem Anstieg der Rohstoffpreise ausgesetzt sind, ohne diese an ihre Endkunden weitergeben zu können. Sarasin meidet Unternehmen mit diesen Eigenschaften und investiert stattdessen in Firmen mit starker Preis- setzungsmacht, die typischerweise über einzigartiges geistiges Eigentum, starke Marken und hohe Bruttomargen verfügen.
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
