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08.08.2011
Fidelity: Herabstufung des US-Ratings trifft ins Mark der Krise
Tom Stevenson, Head of Corporate und Investment Writing
Köln, den 08.08.2011 (Investmentfonds.de) - Zuerst die schlechten Nachrichten:
Die Herabstufung der Kreditwürdigkeit Amerikas durch die Ratingagentur Standard
& Poor’s gibt den Märkten Montagmorgen einen neuen Grund zur Sorge. Deswegen
wäre es wohl zu optimistisch, davon auszugehen, dass die Turbulenzen der letzten
Woche, in deren Verlauf die großen Börsenbarometer um mehr als 10 Prozent in den
Keller rauschten, schon vorbei sind. Eine weitere schwierige Woche – passend zum
diesjährigen Sommer – steht uns also bevor.
Die beiden von S&P für die aktuelle Herabstufung angeführten Gründe treffen
ins Mark der aktuellen Krise, wenn auch nicht so, wie die Bonitätsbewerter es
beabsichtigt hatten.
Zunächst wiesen sie zu Recht auf die völlig unangemessene Reaktion der Politik
in den USA hin. Das Schicksal der weltgrößten Volkswirtschaft mutierte dabei zum
Spielball rücksichtslos taktierender Republikaner und Demokraten und geriet
zunehmend zum Spiel mit dem Feuer.
Des Weiteren warnte die Ratingagentur, sollten die Ausgaben nicht wie am letzten
Wochenende bei den Verhandlungen zur Anhebung der Schuldengrenze vereinbart
gesenkt werden, drohe eine weitere Herabstufung der Bonitätsnote. Dabei läuft
S&P jedoch Gefahr, sich ähnlich rücksichtslos zu verhalten wie die von ihr
gescholtenen Politiker. Sich auf die Seite des Internationalen Währungsfonds
zu schlagen und Länder auf beiden Seiten des Atlantiks zu einer Verschärfung
ihres Sparkurses zu einem Zeitpunkt zu zwingen, an dem die Geldpolitik ihr
Pulver verschossen hat, birgt hohe Risiken.
Italiens Anleiherenditen sind auf Panikniveaus hochgeschnellt, weil der Markt
ein ins Stocken geratenes Wachstum befürchtet. Darauf jedoch reagiert man nun
mit verstärkten Bemühungen, bereits innerhalb eines Jahres einen ausgeglichenen
Haushalt vorzulegen. Die Folgen: ein noch schwächeres Wachstum, sinkende Steuer-
einnahmen und damit eine sich verschlechternde und mitnichten bessernde Haus-
haltslage.
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Die Ereignisse der letzten Woche haben das Fehlen politischer Führung überdeutlich
gemacht. Und leider geben auch die Entwicklungen vom Wochenende wenig Anlass zur
Hoffnung, dass die Regierungen dies- und jenseits des großen Teichs den Weckruf
der Märkte vernommen haben. Es ist höchste Zeit, dass die Politiker nationale
und Wählerinteressen hintenan stellen und Lösungen für die Schulden- und Wirt-
schaftskrise präsentieren, denen man an den Kapitalmärkten das Prädikat „Glaub-
würdig“ verleiht. Erst dann werden die Schwankungen nachlassen.
Und die guten Nachrichten? Nun, aus Krisen wie dieser erwachsen auch immer Chancen
für Anleger. Heftige Schwankungen an den Märkten implizieren stets wahllose Ver-
käufe. Ganz gleich ob gut oder schlecht: Anleger stoßen alles ab, nur um flüssig
zu werden. In der letzten Woche ist aber noch etwas anderes deutlicher zutage
getreten: Die Weltwirtschaft besteht tatsächlich aus zwei Wirtschaften. Aus
einer überschuldeten unter schwacher Führung und mit schleppendem Wachstum in
den Industrieländern, die rasant an Boden verliert gegenüber einer solide finan-
zierten, wachstumsstarken Wirtschaft in den Schwellenländern. So erscheinen die
Märkte in Asien und anderen Schwellenländern inzwischen überverkauft.
In den Industrieländern deutet dagegen alles auf eine längere Phase mit enger
geschnalltem Gürtel und entsprechend auf ein unterdurchschnittliches Wachstum
hin. Wer würde in einer solchen Situation nicht davon ausgehen, dass ein Engage-
ment in den Schwellenländern, in denen die Wachstumsraten trotz leichter Ab-
schwächung noch auf Jahre hinaus vergleichsweise attraktiv erscheinen, der rich-
tige Ansatz ist? Die Zunahme dieses Wachstumsgefälles wird unweigerlich zu einer
Verschiebung des Gleichgewichts in der Weltwirtschaft führen und für Rückenwind
an den Anlagemärkten sorgen. Diesen können Anleger aber durchaus auch über ein
Engagement an den Märkten der Industrieländer nutzen, denn immer mehr Firmen aus
dem Westen erwirtschaften einen immer größeren Anteil ihres Umsatzes in den
Schwellenländern.
Eine weitere Folge der Turbulenzen der letzten Woche betrifft die Zinsen, die
noch länger niedrig bleiben dürften. Sollte sich etwa der jüngste Preisrückgang
bei Rohstoffen fortsetzen, wäre damit ein wichtiges Hindernis für weitere geld-
politische Lockerungsmaßnahmen in Form eines dritten quantitativen Lockerungs-
programm – QE3 genannt – aus dem Weg geräumt: nämlich die Inflation. Wird der
in Richtung verstärkter Haushaltsdisziplin eingeschlagene Weg fortgesetzt, gibt
es keine Alternative zum Anwerfen der Gelddruckmaschine, um die Folgen abzufedern.
Kurzfristig wäre das für die Aktienmärkte gut, auch wenn damit langfristig die
Probleme eher größer als kleiner werden.
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Angesichts der inflationsbedingt dahin schmelzenden Spareinlagen haben Sparer
und Anleger auf der Suche nach Erträgen keine andere Wahl, als sich den Alter-
nativen zuzuwenden. Und die heißen im Wesentlichen Aktien und Unternehmens-
anleihen.
Inzwischen werfen Aktien eine höhere Dividende ab als Staatsanleihen. Und viele
Emittenten von Unternehmensanleihen werden heute als weniger riskant bewertet
als der Staat, in dem sie ansässig sind.
Nach der jüngsten Verkaufswelle sind die Aktienmärkte gemessen an historischen
Standards nicht mehr teuer. Gleiches gilt allerdings auch für die Bewertungen
in der Schnäppchenabteilung. Dabei liegen den Bewertungen Gewinnprognosen
zugrunde, bei denen ein Rückfall in die Rezession nicht berücksichtigt wurde.
Trotz des schwachen Konjunkturumfelds befinden sich viele Unternehmen aus den
Industrieländern in guter Verfassung. Vor allem jene, die sich in den wachstums-
starken Schwellenländern engagieren.
Jetzt sollten Anleger jedenfalls nicht den Fehler begehen, die aktuell niedrigen
Kurse festzuschreiben. Denn die Vergangenheit lehrt uns, dass Anleger in Zeiten
wie diesen dafür belohnt werden, wenn sie sich mit offenen Augen der Krise
stellen, statt in blinder Panik vor ihr davonzulaufen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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