Standpunkte der Sarasin Gruppe: Ausweg aus der Euro(pa)krise

K�ln, den 28.11.2011 (Investmentfonds.de) -

Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der Bank Sarasin & Cie AG Seit nunmehr zwei Jahren dauert die Eurokrise an und stellt letztlich eine Identit�tskrise dar, die Europas weltpolitische Relevanz im 21. Jahrhundert gef�hrdet. In der aktuellen Ausgabe von �Standpunkte� beleuchtet Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der Bank Sarasin & Cie AG, die geschichtliche und die wirtschaftliche Entwicklung Europas und zieht die Konsequenzen aus der andauernden Eurokrise � sowohl aus Sicht der Wirtschaft als auch f�r Anleger. Die einzige L�sung f�r Europa sieht er im mittelfristigen Weg von einem Staatenbund hin zu einem liberalen, rechtsstaatlichen Bundesstaat. Dazu muss die W�hrungsunion als Ganzes �berleben und eine erh�hte Defizitbereit- schaft der traditionellen �berschussl�nder vorhanden sein.

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W�hrend die europ�ische Wirtschafts- und W�hrungsunion urspr�nglich die Friedens- sicherung und den Wiederaufbau vor Augen hatte, sind diese Themen f�r die meisten Europ�er heute nicht mehr zentral. Vielmehr muss Europa eine neue Herausforderung adressieren: Entweder es entscheidet sich f�r eine deutlich st�rkere, politische Integration, welche Europa von einem freien Staatenbund zu einem konstitutionellen Bundesstaat f�hrt, oder es muss eine Entwicklung bis hin zur geopolitischen Irrelevanz akzeptieren. Letzteres w�rde Europas Zugang zu zentralen Ressourcen, wie Energie, Nahrung und Wasser erschweren sowie Finanzierungs- und Kapitalkosten deutlich erh�hen. Angesichts dieser Aussichten muss Europa in den n�chsten 12 Monaten entscheidende Schritte vornehmen. Eine erh�hte Defizitbereitschaft ist gefragt Die popul�re Meinung, dass sich die �verantwortungslosen� mediterranen Defizitstaaten einer reformpolitischen Rosskur unterwerfen m�ssen, ist falsch: Zum einen, weil nicht nur steigende Staatschulden, sondern oft auch steigende Privatschulden zu der fragilen wirtschaftspolitischen Situation gef�hrt haben. Zudem k�nnen nicht alle L�nder innerhalb der Eurozone gleichzeitig eine Sparpolitik praktizieren, da ansonsten eine Rezession ausgel�st w�rde. Eine Sparpolitik in den Defizitl�ndern kann somit nur dann erfolgreich sein, wenn sie durch eine erh�hte Defizitbereitschaft in den traditionellen �berschussl�ndern abgefedert wird. Dr. Burkhard P. Varnholt, Chief Investment Officer der Bank Sarasin & Cie AG: �Es ist ein popul�rer Irrglaube, dass das wirtschaftliche Schicksal von Gl�ubigern und Schuldnern voneinander unabh�ngig ist. Sp�testens wenn ich jemandem eine Million Euro leihe und dieser Schuldner Konkurs geht, dann ist sein Problem auch mein Problem. Entsprechend sind auch die Schicksale der europ�ischen Defizit- und �berschussl�nder zwei Seiten derselben Medaille.� Die W�hrungsunion muss �berleben Damit europ�ische Politiker die notwendigen, l�ngerfristigen Weichenstellungen vornehmen k�nnen, ist zun�chst einmal entscheidend, dass die W�hrungsunion als Ganzes �berlebt. Das Problem der europ�ischen W�hrungsunion besteht aber gerade in der Tatsache, dass seine 17 Mitgliedsl�nder auf keine eigene Zentralbank mehr zugreifen k�nnen, welche eine stabilit�tsrelevante Versicherung aussprechen k�nnte. Dies ist der entscheidende Grund f�r die Tatsache, dass ein Land wie Spanien, welches tiefere Staatsschulden und ein geringeres Defizit als England aufweist, deutlich h�here Kreditzinsen als England zahlt. Der einfache Unterschied liegt in der Tatsache, dass England eine eigene Notenbank besitzt und Spanien nicht.

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Langfristige Konsequenzen f�r Anleger Auf dem Weg zum europ�ischen Bundesstaat werden noch einige bange Momente zu �berwinden sein. Aus diesen �berlegungen gehen drei langfristige Konsequenzen f�r Anleger hervor: Erstens werden hypernerv�se Politiker zu den wenigen �Quasi-Sicherheiten� geh�ren, auf die Anleger in den n�chsten Jahren z�hlen k�nnen. Schon aus diesem einfachen Grund werden die �risikolosen� Zinsen in der Eurozone noch l�nger gegen Null tendieren als den meisten, renditesuchenden Anlegern lieb sein d�rfte. Zweitens d�rfte sich die Bewertungsschere zwischen Aktien und Staatsanleihen in den kommenden Jahren schlie�en � und wahrscheinlich schon in den n�chsten zw�lf Monaten eine kr�ftige Erholung an den Aktienm�rkten ausl�sen. Und drittens wird eine nachhaltig ausgerichtete Verm�gensverwaltung f�r die risikobereinigte Performance von festverzinslichen Portfolios wie auch von Aktienportfolios immer wichtiger. In letzter Konsequenz geht diese Entwicklung auf die entscheidende Bedeutung der Nachhaltigkeit f�r den Auf- und Abstieg der Nationen und damit der Wirtschaft zur�ck. Gleichzeitig wird der Megatrend zur nachhaltigen Verm�gensverwaltung auch die Corporate-Governance-Prinzipien, vor allem bei b�rsenkotierten Unternehmen, in diese Richtung beeinflussen.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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