04.07.2026 05:01
09.01.2012
Robeco: Misserfolg ist keine Option
Köln, den 09.01.2012 (Investmentfonds.de) -
Sander Bus, Leiter des Credit Teams von Robeco
„Misserfolg ist keine Option“, schreibt Sander Bus, Leiter des Credit Teams
von Robeco, in seinem aktuellen Credit Outlook für das 1. Quartal 2012. „Wir
befinden uns in einem schmerzhaften Prozess der Wiederherstellung von Gleich-
gewichten. Europa hat keine andere Möglichkeit, als die Probleme mit Spar-
programmen und einer Neugewichtung anzugehen. Die USA haben zwar die Konjunktur
erfolgreich wieder angekurbelt, aber die wahren Probleme noch nicht gelöst. Auf
die Emerging Markets könnte ein konjunktureller Abschwung zukommen, da der
Kreditboom zu Überinvestitionen geführt hat. Das kann für exportorientierte
Unternehmen der Industrienationen negative Auswirkungen haben. Vor dem
Hintergrund der unklaren ökonomischen Aussichten werden Unternehmen derzeit
sehr konservativ geführt.
Sander Bus, Leiter des Credit Teams von Robeco
„Misserfolg ist keine Option“, schreibt Sander Bus, Leiter des Credit Teams
von Robeco, in seinem aktuellen Credit Outlook für das 1. Quartal 2012. „Wir
befinden uns in einem schmerzhaften Prozess der Wiederherstellung von Gleich-
gewichten. Europa hat keine andere Möglichkeit, als die Probleme mit Spar-
programmen und einer Neugewichtung anzugehen. Die USA haben zwar die Konjunktur
erfolgreich wieder angekurbelt, aber die wahren Probleme noch nicht gelöst. Auf
die Emerging Markets könnte ein konjunktureller Abschwung zukommen, da der
Kreditboom zu Überinvestitionen geführt hat. Das kann für exportorientierte
Unternehmen der Industrienationen negative Auswirkungen haben. Vor dem
Hintergrund der unklaren ökonomischen Aussichten werden Unternehmen derzeit
sehr konservativ geführt.
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Die Spreads sind sehr hoch, und die allgemeine Stimmung bei europäischen
Investoren ist negativ. Positiv könnte sich die sehr vorsichtige Positionierung
der Investoren auswirken. In Verbindung mit den dünnen Handelsbüchern der Banken
könnte es zu einer massiven Angebotsknappheit (short squeeze) kommen, sobald die
Stimmung sich aufhellt. Für eine bessere Stimmung brauchen wir eine erfolgreiche
Durchsetzung von Sparprogrammen und eine klare Entwicklung hin zu einer
europäischen Fiskalunion – entweder durch Eurobonds oder durch eine
Positionierung der EZB als verlässlicher Geldverleiher letzter Instanz.“
Das Wichtigste in Kürze:
Fundamentaldaten
Die europäische Wirtschaft leidet unter Sparprogrammen und Schuldenabbau,
während die USA aufgrund fiskalischer und monetärer Unterstützung weiter
wachsen können. Die Emerging Markets sind derzeit anfällig für einen
konjunkturellen Abschwung. Auch Deutschland ist nicht gegen die Probleme
im restlichen Europa immun – europäische Länder sind Deutschlands wichtigste
Handelspartner. Darüber hinaus könnte ein konjunktureller Rückgang in den
Emerging Markets die deutsche Wirtschaft überdurchschnittlich stark treffen.
Auch wenn die direkte Konsequenz negativ ist – es könnte helfen, die Lücke
unterschiedlicher Wachstumsgeschwindigkeiten innerhalb Europas zu schließen.
Indirekt könnte dies also die europäischen Interessen ausgleichen und den
politischen Konsens fördern.
Bewertung
Die meisten Anleiheklassen sind derzeit günstig oder sehr günstig bewertet.
Das gilt insbesondere für europäische Papiere. Derzeit sind die Spreads in
Europa sehr lukrativ – das gilt sowohl in Bezug auf Investment-Grade- als auch
für Hochzinsanleihen. Sogar US-Unternehmensanleihen sind günstig, wenn auch
nicht ganz so günstig wie ihre europäischen Pendants. Bei Unternehmensanleihen
aus den Schwellenländern erwarten wir eine Abschwächung. Die Stimmung der
Investoren in Bezug auf diese Assetklasse ist derzeit zu positiv. Obwohl
bereits Preisanpassungen erfolgt sind, stellen Schwellenländerpositionen
aus unserer Sicht ein langfristig risikobehaftetes Investment in einem
überkauften Markt dar.
Technische Aspekte
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Das Vertrauen der Investoren in die Märkte ist gering und die Positionierung
vorsichtig mit hohen Cash-Beständen. Die Liquidität der Märkte dürfte niedrig
bleiben, was zu hohen Schwankungen bei den Spreads führen kann. Wichtiger denn
je ist es, entgegen den herrschenden Markttrends zu investieren. Mögliche
Abstufungen von europäischen AAA-Ländern durch Rating-Agenturen könnten die
Stimmung weiter trüben.
Fazit
An den Märkten für Investment Grade- und Hochzins-Anleihen sind Renditen von
mehr als zehn Prozent auf Sicht von einem Jahr möglich.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
