08.07.2026 02:08
31.05.2012
FranklinTempleton: Indiens Pessimismus verhüllt den Aufschwung
Köln, den 31.05.2012 (Investmentfonds.de) -
Sukumar Rajah, ManagingDirector, Chief Investment Officer – AsianEquity
Franklin Templeton AM
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt
Sukumar Rajah:
In den vergangenen Monaten beherrschte eine
Mischung aus abgeschwächten globalem Sentiment
und makroökonomischen Sorgen die indischen
Börsenplätze. Hinsichtlich der makroökonomischen
Problematik gaben Inflation, hohe Haushalts-und
Leistungsbilanzlücken Grund zur Beunruhigung. Das
Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) hat sich
ebenfalls abgeschwächt und die Regierung geht von
einem Rückgang auf unter 7% für das Steuerjahr zum
März 2012 aus. Das BIP liegt dennoch vor vielen
anderen Schwellenländern. Mehrere Analysten haben
im vergangenen Jahr die erwartete Performance der
indischen Unternehmen gesenkt. Darüber hinaus
lösten die jüngsten Vorschläge zur Einführung von
Bestimmungen gegen die Steuerumgehung und
steuerliche Offshore-TransaktionenUngewissheit aus
und beeinträchtigten die ausländischen institutionellen
Zuflüsse in den indischen Markt. S&P hat überdies die
Aussichten indischer Staatsanleihen im April gesenkt
und warnte vor einer möglichen Herabstufung, es sei
denn, der Regierung gelingt es, das wachsende
Steuerdefizit des Landes unter Kontrolle zu
bekommen.
Sukumar Rajah, ManagingDirector, Chief Investment Officer – AsianEquity
Franklin Templeton AM
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt
Sukumar Rajah:
In den vergangenen Monaten beherrschte eine
Mischung aus abgeschwächten globalem Sentiment
und makroökonomischen Sorgen die indischen
Börsenplätze. Hinsichtlich der makroökonomischen
Problematik gaben Inflation, hohe Haushalts-und
Leistungsbilanzlücken Grund zur Beunruhigung. Das
Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) hat sich
ebenfalls abgeschwächt und die Regierung geht von
einem Rückgang auf unter 7% für das Steuerjahr zum
März 2012 aus. Das BIP liegt dennoch vor vielen
anderen Schwellenländern. Mehrere Analysten haben
im vergangenen Jahr die erwartete Performance der
indischen Unternehmen gesenkt. Darüber hinaus
lösten die jüngsten Vorschläge zur Einführung von
Bestimmungen gegen die Steuerumgehung und
steuerliche Offshore-TransaktionenUngewissheit aus
und beeinträchtigten die ausländischen institutionellen
Zuflüsse in den indischen Markt. S&P hat überdies die
Aussichten indischer Staatsanleihen im April gesenkt
und warnte vor einer möglichen Herabstufung, es sei
denn, der Regierung gelingt es, das wachsende
Steuerdefizit des Landes unter Kontrolle zu
bekommen.
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In der Folge des vorherrschenden Pessimismus
könnte in der Tat eine etwaige positive Überraschung
in Form von politischen Antworten einen Aufschwung
auslösen. In den kommenden Monaten könnte man
nämlich eine Erholung der zyklischen Faktoren fest-
stellen. Nach unserer Ansicht bessert sich die
Investmentlage in einigen Sektoren etwas, wenn
Firmen die umfangreichen Barmittel zur
Kapazitätserhöhung einsetzen. Gleichzeitig sollten die
infrastrukturabhängigen Sektoren potenziell von den
jüngsten Regierungs-initiativen profitieren. Neben
einem Ausbau der Investitionsausgaben könnte sich,
so denken wir, Indiens Exportleistung aufgrund des
jüngsten Wertverfalls der Rupie verbessern.
Kurzum, da die Marktteilnehmer in den vergangenen
Monaten so viele negative Meldungen verkraften
mussten, sind wir der Auffassung, dass es in dieser
Phase mehr Spielraum für positive als für negative
Überraschungen gibt. Die Abschwächung des
Wachstums und die Verschlechterung der
Haushaltslage des Landes hat der Markt nach
unserem Befinden bereits berücksichtigt. Laut
indischem Finanzministerium stieg das Haus-
haltsdefizitim Verhältnis zum BIP auf 5,9% im
Steuerjahr zum März 2012. Die Ziffer für das
Haushaltsdefizit ist, verglichen mit vergangenen
Jahren, zwar höher, aber Indiens Situation
unterscheidet sich von der von anderen
Märkten. Für das Steuerjahr zum März 2013 könnte
Indiens BIP-Wachstum wieder bei ca. 7% liegen, so
die Asiatische Entwicklungsbank. Außerdem
verursachte der Schuldendienst keine Probleme. Im
Gegensatz zur krisengeschüttelten Eurozone hat
Indien einen flexiblen Devisenkurs. Zur Finanzierung
des Leistungsbilanzdefizits ist das Land jedoch von
externen Quellen für Rohstoffimporte und Kapital-
zuflüsseabhängig.
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Seit März 2010 hatte die Reserve Bank of India(RBI)
dreizehn Mal die Zinsen erhöht. Auf die konjunkturelle
Flaute Indiens reagierte sie mit der Senkung des
Reposatzesum 50 Basispunkte auf 8% zur Mitte April.
Die Zentralbank verleiht Kredite zum Reposatzan
Geschäftsbanken. Eine weitere währungs-politische
Lockerung ist nach unserem Ermessen kurzfristig fast
auszuschließen. Die Inflationsrate ist etwas gefallen.
Das Risiko eines Anstiegs, bedingt durch die hohen
weltweiten Öl-und Rohstoffpreise sowie das
inländische Angebot-Nachfrage-Ungleichgewicht,
bleibt bestehen. Die RBI hat des Weiteren klar
gemacht, dass das Staatsdefizit überwacht werden
muss.
Die wichtige Aufgabe der Regierung ist, nach unserem
Dafürhalten, ein Wandel in der Wahrnehmung
hinsichtlich politischer Untätigkeit bzw. Ungewissheit.
Wir glauben, dass diesbezügliche Fortschritte ein
kräftiger positiver Auslöser für die Börsenplätze wären.
Die Einführung von Bestimmungen gegen die
Steuerumgehung, die keine Vereinbarungen über
Steueroasen ersetzen, wird auf das nächste
Steuerjahr verschoben. Die Beweislast obliegt den
Steuerbehörden und daher sind wir überzeugt, dass
die Änderungen positiv sind und sich Investoren
scheinbar in gewisser Weise beruhigt haben.
Traditionsgemäßwaren die aufsichtsrechtlichen
Risiken in Indien stets höher als in anderen besser
regulierten Ländern. Änderungen wurden allerdings
vorgenommen. In Indien hat sich die Transparenz
progressiv verbessert. Maßnahmen standen zur
Debatte und die offen zugänglichen Informationen
haben exponentiell zugenommen. Dadurch sind die
Entscheidungsstrukturen etwas stabiler geworden. Auf
der Grundlage der derzeitigen Trendentwicklungen
könnte nach unserer Einschätzung das
aufsichtsrechtliche Risiko im kommenden Jahrzehnt
wesentlich abnehmen. Mithilfe unseres Bottom-up-
Ansatzeszur Einzeltitelauswahl können wir nach
unserem Ermessen Möglichkeiten fest-stellen, die gut
positioniert sind, damit wir diese turbulenten Zeiten
bestehen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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